油脂：棕榈油波段偏空操作，菜油及豆油暂时观望 昨天，BMD毛棕盘面日内冲高回落。7月合约上涨0.12%，报收4012林吉特/吨。基本面看，3月马棕库存虽仍在低位，但却是库存止跌回升的拐点。近期国际棕榈油价格下跌，印度进口利润显著改善、采购积极。中期，随着增产季推进，产地预计供需双增、库存趋升。隔夜，CBOT大豆及豆粕有所走弱，豆油走势相对偏稳，或因感恩节前资金调仓及中美谈判可能。中美贸易冲突背景下，中国后期对巴西豆采购预计仍较积极，巴西大豆季度中后期价格可能走强。美豆已到本年度销售末期，4-9月是中国对巴西大豆的采购及到港期，中国对美豆目前的加税期几乎没有商业性的美豆采购及到港。目前美豆新作开始播种，关注播种进度及天气。国内方面，昨天国内油脂偏强运行，一定程度或受商品整体走势带动。基本面看，短期国内棕榈油库存仍趋下降，库存虽低，但豆棕价差持续大幅倒挂，国内仅剩刚需，供需紧张程度一般。中期随着国际产量增加、库存回升，价格进一步下跌，或会逐渐给出中国采购机会。国内进口巴西大豆短期到港量增加，季节性到港高峰开启，中期国内豆油库存将止跌回升。国内进口菜油基本面预期近弱远强。因担心反倾销风险，国内油厂不敢新增菜籽采购。操作上，棕榈油波段偏空操作，菜油及豆油暂时观望，豆棕、菜棕2509价差中期预计有一定走强空间。 豆粕：不要过分看多 隔夜美豆7月收于1046.75，跌0.24%，因为长周末前多头获利平仓。交易商仍在等待中美可能举行贸易谈判的消息，此举可能重启美国对华大豆出口。然而，分析师表示，贸易战的大部分影响已经反映在价格中，市场注意力转向其他方面。美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2025年4月10日当周，2024/25年度美国大豆净销售量为554,800吨，显著高于上周，较四周均值高出74%。2025/2026年净销售量为181,800吨，相比之下，一周前没有销售。巴西植物油行业协会（ABIOVE）预测2024/25年度巴西大豆产量为1.696亿吨，比3月份预测低了130万吨或0.8%，但仍创历史新高。出口预测上调至创纪录的1.085亿吨，较3月份调高240万吨，因为受益于主要竞争对手美国与全球头号大豆进口国中国之间不断升级的贸易战。外盘基本面没有热点，市场继续关注贸易战的预期变化，美豆盘面难以摆脱震荡局面，不排除波动率再次放大。巴西大豆贴水频繁震荡运行，报价随着形势的变化而不断变化，所谓的巴西丰产压力在美国四处加税的背景下始终难以体现，美国全面对等关税后，巴西大豆贴水下跌的阻力会更大。国内豆粕库存在开机率不足3成的背景下大幅回落，表观消费量依然很差，4月份本来是市场预期累库的时间点，但由于3月大豆到港量大幅低于预期，累库时点延后。本周初现货基差明显走强。截至目前，饲企库存天数为6.47天，继续回落。连豆粕盘面之所以高位震荡的时间较长也是在反映中美贸易战的风险，但是最近国内现货端压力骤减使得近月盘面强于远月。特朗普不时会做出一些表态，同时不排除未来会“花样翻新”。目前的情况造成了巴西大豆的榨利非常好，油厂对巴西豆的采购热情较高，套保压力将涌现。因此我们认为，贸易战已成为近期市场的最重要的风向标，但是重磅消息不是每天都有，况且市场已逐渐习惯，对于预期之外的情况也不愿意做出过度的反应，或者说不愿进行过多的押注。连粕高位震荡的局面已经反映出市场的分歧渐大。建议不要过分看多，已有多单逢高离场，等待下次进场机会。 （来源：新湖期货） |
