螺纹热卷：中期成材价格继续维持逢高空的思路 美国关税事件进入平稳期，除中国外，其他国家陆续开始跟美国进行谈判，关注各个国家的谈判结果，最终能否达成协议以及是否会对中国转口贸易造成影响。同时中美双方各自释放谈判的前提条件，中美谈判的预期升温，需要关注中美双方合适举行谈判。国内方面，一季度国内经济数据表现向好，但关税对出口的冲击将在二季度显现，国内将出台一系列刺激政策来对冲出口的下滑。具体基本面来看，螺纹方面，螺纹产量环比回落，主要是由于产线检修所致。电炉开工环比回升，长流程钢厂产量仍有回升空间，预计螺纹产量还有进一步回升空间。库存方面来看，螺纹总库存继续回落，厂社双降，库存降幅扩大。需求方面，螺纹需求继续季节性回升，螺纹表需表现超预期，需要关注螺纹表需的持续性。热卷方面，热卷产量触底回升，主要是钢厂复产。预计热卷产量将继续回升阶段。库存方面，热卷总库存环比继续回落，库存表现向好。热卷终端需求上方空间不大，国内抢出口的情况基本结束，海外关税政策对中国制造业产品出口造成影响，预计5月热卷直接和间接出口将从预期走弱转向现实走弱，热卷需求有环比走弱预期。整体上看，中期成材价格继续维持逢高空的思路。 铁矿石：把握逢高沽空机会 上周连铁窄幅震荡、波动率再度回落。当前铁矿石仍然处于强现实、弱预期博弈阶段，价格上下两难，海外宏观风险减弱、国内由于一季度经济数据表现尚可，导致市场对后续内需刺激政策期待降温，宏观面对铁矿石价格影响环比有所改善，但整体仍然偏空。后续来看，钢厂复产进入中后期，宏观风险导致出口预期承压，一定程度上抑制未来铁水增量空间，但得益于当前铁矿石供应压力不大、表外需求承接铁水能力韧性尚可，铁矿石整体库存尚可保持去化态势，静态基本面仍然健康、短期价格底部有支撑、远期有见顶压力，关注4月底政治局会议前后市场预期变化及五一节前钢厂补库节奏，把握逢高沽空机会。 焦煤：逢反弹空配 上周五焦煤期价弱势震荡，截至夜盘09合约收盘价943，涨幅10.9%。现货端，山西中硫主焦煤1140，环比+0，甘其毛都蒙5#原煤815，环比-25，河北唐山蒙5#精煤1205，环比-0，基差30，环比-17。宏观方面，周内中美关税摩擦影响减弱，后市出口的不确定性加强。基本面方面，短期焦煤供需平衡，但铁水临近峰值，煤矿持续复产，基本面向供强需弱过渡。盘面05合约仓单压力大、贴水深，或成今年交割量最大合约，下方空间受资金情绪影响；09合约短期超跌已至蒙煤二季度长协价，短期下方空间有限，后续关注月底国内政策以及5月淡季现货反馈。中期二季度淡季下需要通过价格淘汰落后产能，过剩压力仍存，操作上，逢反弹空配。 焦炭：上下空间均有限 上周五焦炭期价窄幅震荡，截止夜盘收盘主力09合约收盘1547.5，跌幅0.45%，基差-73，环比+7。焦炭供需平衡，投机需求边际转弱。周内首轮提涨落地，但宏观贸易摩擦的不确定下，钢材出口有隐忧，或将拖累原料价格。盘面来看，05合约升水结构收敛，基本面矛盾较小，供应预计继续提产来满足铁水增量，上下空间均有限，后续关注国内关税对冲政策。操作建议，反弹沽空。 动力煤：煤价继续承压，或保持窄幅下行 产地供给平稳中小增，非电及中长协需求相对平稳，贸易户采购积极性下降，市场观望氛围浓，煤价小幅下跌。港口价格弱稳，下游淡季需求周期性偏弱，市场情绪悲观，交投冷清。进口煤价格弱稳，印尼中低卡价格无优势，高卡澳煤活跃度相当较好。北方大部气温将向正常水平变化，南方多降水，水电表现预计将有所增长，中东部气温整体表现相对适宜。近期非电需求有所回落，煤化工装置检修，整体用煤量下降，建材端需求稳中有增。封航解除，下游拉运集中释放，北方港口库存稍有去化。淡季动力煤基本面周期性偏弱。供给外减内强，依旧充裕，而终端处于检修季，叠加清洁能源替代效应强，需求季节性下降。另一方面，行业库存仍处于偏高水平，煤价继续承压，或保持窄幅下行。 （来源：新湖期货） |
