期货行情： 2025-04-23，沪铜主力合约开于77290元/吨，收于77890元/吨，较前一交易日收盘1.00%，昨日夜盘沪铜主力合约开于77,960元/吨，收于77,480元/吨，较昨日午后收盘下降0.36%。 现货情况： 据SMM讯，昨日SMM 1#电解铜现货对当月2505合约报升水160吨-升水210元/吨，均价报升水185元/吨，较上一交易日上涨5元/吨；SMM1#电解铜价格为77980~78390元/吨。早盘盘初，沪期铜2505合约冲高至78500元/吨上方后持续回吐日间涨幅，随后跌至78000元/吨下方，日内现货升水与昨日相差无几，因出货选手减少，总体均价较昨日略微走高。早盘持货商报价平水铜升水160-180元/吨分段成交，好铜如金川大板等升水180-200元/吨，贵溪铜升水200元/吨迅速成交。第二交易时段因流通货源紧张持货商依旧表现挺价情绪。 重要资讯汇总： 宏观与地缘方面，美联储褐皮书显示，由于关税等因素导致经济不确定性增强，多个地区的前景明显恶化。美国4月标普全球综合PMI创16个月新低。美国3月新屋销售总数年化为2024年9月以来新高。此外，高盛下调美国一季度GDP增速预期至0.1%。国内方面，外交部发言人称，特朗普称或将“大幅降低”对华关税，外交部：一边说要同中方达成协议，一边不断搞极限施压，这不是同中方打交道的正确方式，也是行不通的。 矿端方面，据外媒报道，全球最大铜矿之一秘鲁安塔米纳（Antamina）铜矿发生事故，运营经理遇难。目前该矿启动全面停工以确保安全，并正在调查事故。该铜矿2024年产量41万吨，占秘鲁总产量约15%。不过铜价也并未因此出现大幅飙涨，主要原因是目前TC价格已经维持低位较久。矿端干扰因素或许已经有一定的计价。但此后倘若果真影响到冶炼产量，则对于同价或有进一步提振。此外，外媒4月22日消息，智利铜业巨头Codelco签署了两份能源合同，作为其到2030年完全依靠清洁电力运行的目标的一部分。这家国有矿商表示，从2026年开始，这些交易将每年提供1.5太瓦时的绿色电力，来自智利AME集团和法国EDF旗下的Generadora Metropolitana以及GR power Chile。这些合同通过公开招标授予，包括锂离子电池储能，有效期为2026年1月到2040年12月。它们将为Codelco的运营提供当前和未来的能源需求。 冶炼及进口方面，在持续低TC的情况下，由于周内硫磺价格回落，冶炼酸价格出现下行趋势，冶炼厂利润空间进一步收窄。因此预计4月国内冶炼维持较高产量的可能性有所下降。进口方面，周内上海市场进口铜到货有所增加，部分保税区仓单货源清关进口至国内，但冶炼厂发货依旧相对较少，国内货源到货难有增量。因此精铜供应预计逐渐呈现趋紧态势。 消费方面，下游加工企业订单处于高位，铜价震荡企稳，采购补库意愿仍存。再生铜原料紧张，部分企业购非标及非注册货源，品牌企业采购积极，整体需求尚可。并且在铜价走势相对平稳的情况下，升贴水价格则是大幅走高（部分原因与合约换月有关），也反映出目前需求端实则并不悲观。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-700.00吨万205250吨。SHFE仓单较前一交易日变化-1728吨至44965吨。4月23日国内市场电解铜现货库19.65万吨，较此前一周变化-3.69万吨。 策略 铜：谨慎偏多 总体而言，当下铜冶炼企业在TC价格持续走低，而近期硫磺价格也同样回落的情况下，利润或被进一步压缩，而可以发现，下游需求实则并不悲观，库存去化仍在延续，因此目前铜品种仍然建议以买入套保为主，若价格下降至74,000元/吨附近则可伺机逢低介入。 套利：暂缓 期权：short put 74,000元/吨 风险 国内需求下降过快库存大幅累高 海外流动性踩踏风险 （来源：华泰期货） 免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。 |
