【市场表现】 国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.40%，10年期主力合约跌0.17%，5年期主力合约跌0.13%，2年期主力合约跌0.04%。银行间主要利率债收益率纷纷上行。10年期国开债“25国开05”收益率上行1.35bp报1.7160%，10年期国债“24附息国债11”收益率上行1bp报1.6580%，3年期国债“25附息国债05”收益率上行1.5bp报1.4975%，2年期国债“25附息国债06”收益率上行1bp报1.4800%。 【资金面】 央行公告称，4月23日以固定利率、数量招标方式开展了1080亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量1080亿元，中标量1080亿元。Wind数据显示，当日1045亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放35亿元。资金面方面，存款类机构隔夜和七天质押式回购利率大幅下行，前者下行近8个bp，后者下行超5个bp。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.75%附近，较上日略有下行。 【操作建议】 昨日美方释放关税政策软化信号，风险偏好上行影响期债收跌，未来贸易政策走向仍具高度不确定性需要且行且看，短期需要关注24日超长期特别国债发行结果和25日MLF续作情况，将会影响资金面预期进而影响债市走势。 对于债市而言，目前长期逻辑来看，预期外需下行可能施压经济增长，这一逻辑未证伪的前提下，对债市影响偏多。中短期逻辑来看，政策和资金利率是影响债市节奏的主要因素，目前期债市处于区间震荡状态，主要原因是中短期逻辑约束，一方面目前整体资金面偏稳，债市曲线平坦约束利率进一步下行空间，不过近几个交易日人民币贬值压力有所减轻，关注税期过后资金利率能否持续下行，另一方面是国内促消费、稳楼市、宽财政政策也将进入发力期，宽信用预期扰动债市节奏。短期在政策节奏不确定性和资金面约束下，债市或仍以震荡为主（10年期利率波动空间或在1.61%-1.7%），中期等待降准降息落地，届时有望打开期债上行空间。单边策略上短期建议可以区间操作，关注政策出台节奏。基差策略上，建议参与TS合约正套策略。曲线策略上建议适当关注做陡。 免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。 |
