4月25日，中国平安公布截至2025年3月31日止三个月期间业绩。第一季度，集团实现归属于母公司股东的营运利润379.07亿元，同比增长2.4%，集团总资产突破13万亿元，达13.18万亿元；寿险及健康险业务归属于母公司股东的营运利润268.64亿元，同比增长5.0%。 其中，寿险业绩尤为亮眼，高质量发展效果显现。第一季度，平安寿险及健康险业务新业务价值达成128.91亿元，同比增长34.9%，远超市场预期。新业务价值率达成32.0%，同比上升10.4个百分点。多渠道战略优势凸显，代理人渠道新业务价值同比增长11.5%、人均新业务价值同比增长14.0%；银保渠道和社区金融渠道的新业务价值均大增超170%，产能大幅跃升，改革成效凸显。 中信证券、JP摩根等对平安的寿险业绩表现持正面评价，并给予公司股票买入评级。中信证券认为平安的银保渠道改革将令其在市场大洗牌中显著受益，成就新增长曲线，并预计公司银保业务仍有4倍以上的增长潜力。JP摩根分析平安寿险业务已经触底，代理人产能有所提升，预计2025财年或将提供更好的风险回报潜力。 多渠道齐头并进，银保绘就新发展曲线 平安的渠道改革以高质量发展为价值引领，全面打造多渠道专业化销售能力，业务发展质量显著提升。 代理人渠道持续深化转型。平安寿险通过构建队伍发展体系，聚焦代理人“做优、增优、育优”，进一步激发队伍生产力，牵引队伍阶梯式向上发展。2025年第一季度，平安代理人渠道新业务价值同比增长11.5%，代理人人均新业务价值同比增长14.0%。值得注意的是，这是平安代理人渠道改革后，产能连续3年实现正增长。监管也在持续引导行业转型。4月18日，国家金融监督管理总局发布《关于推动深化人身保险行业个人营销体制改革的通知》，明确保险代理人渠道的改革方向和目标，包括精简层级与长期激励、代理人渠道坚定推行"报行合一"、规范产品销售、保护消费者利益等。对此，华泰证券观点认为，此举明确了代理人渠道的转型方向，将有力推动行业的转型进程，预计代理人的效率和产能将持续改善。 持续推广社区金融服务经营模式。在网点和队伍保持高质量发展的基础上，平安社区金融服务的客户价值持续突破。截至2025年3月末，平安寿险已在93个城市铺设131个网点，组建近2.4万人的“三高”精英队伍；第一季度，平安社区金融服务渠道实现存续客户全缴次继续率同比提升0.5个百分点，新业务价值同比提升171.3%，客户经营价值持续突破。 银保渠道坚持高质量发展。在渠道合作方面，平安寿险坚持多元化布局，巩固国有大行合作，拓展头部股份行、城商行等潜力渠道；在网点经营方面，夯实标准化经营，持续提升产能；在队伍发展方面，严选增优，推进专业化赋能，加速打造绩优队伍。2025年第一季度，平安银保渠道新业务价值同比增长170.8%。 平安银保渠道的强劲增长非一日之功，而是稳扎稳打的厚积薄发。市场人士分析，平安的银保业务具备三大优势：一是公司深耕渠道经验丰富，过去深耕平安银行渠道，积累了为客户定制产品、引导培训客户经理提高产能的经验，符合成熟市场模式；二是产品与服务权益优势，作为市场领先的寿险公司，其产品结合客户需求打造，配以特色服务权益，如居家养老等，银保客户中居家康养客户占比15%，平安银行高端康养客户占比20%；三是组织架构优势，采用银保事业部模式，涵盖网点开拓、培训、产品设计运营、消保等闭环管理，更符合未来发展方向。 中信证券分析，在银保市场大洗牌的背景下，平安人寿将显著受益，预计公司银保业务市场份额仍然有巨大的提升空间，中长期目标应该和公司整体市场地位相匹配。以公司总规模保费的市场份额为参照，公司银保业务仍有4倍以上的增长潜力。按新单保费看，公司银保业务同样具有较大的增长空间，有望成为公司的新发展曲线，维持A/H股“买入”评级。 产品体系丰富，“保险+服务”持续完善 在产品改革上，平安寿险坚持以客户为中心，不断丰富升级保险产品体系，为客户提供更全面的产品；同时，依托集团医疗养老生态圈，持续完善“保险+服务”产品，满足客户多元需求。4月21日，平安寿险发布"添平安"保险+服务解决方案，其战略意图明确——将保险从风险补偿工具转变为全生命周期服务平台，这一动作契合了预定利率下调的大背景，显示出险企通过产品形态迭代应对市场变化的积极姿态。业内人士分析，"添平安"保险+服务解决方案实现了从单一保障到“保险+服务”、精准定位客户养老与消费升级需求、代理人从“销售顾问”到“康养顾问”的三大转变，有望通过差异化服务提升客户黏性，从而开辟非保费收入的新增长极。 结合财报，可从如下三方面拆解平安的“保险+服务”体系。 保险产品方面，平安寿险围绕客户多元保险需求，持续升级产品体系。财富养老板块，加强分红型产品推动以优化产品结构，响应个人养老金政策上市“盛世优享”，满足税优客群的养老需求；保障产品板块，升级重疾“满分系列”，上新“安百惠享”意外险，为客户提供全方位的重疾、意外等风险保障。医疗健康方面，平安臻享RUN自2021年推出以来，为客户提供全生命周期的医疗健康服务，重点打造特色体检、控糖管理、在线问诊、门诊预约协助及陪诊、重疾专案管理五大亮点服务。2025年第一季度，平安寿险健康管理已服务近1,000万客户，获得客户广泛欢迎。 居家养老方面，截至3月末，平安居家养老服务已覆盖全国75个城市，累计超19万名客户获得居家养老服务资格。高端养老方面，截至3月末，平安高品质康养社区项目已布局5个城市，共计6个项目，均陆续进入建设阶段，上海及深圳项目拟于2025年下半年正式开业。 强化医险协同，客户经营成效显著。截至2025年3月末，在平安近2.45亿的个人客户中有近63%的客户同时享有医疗养老生态圈提供的服务权益，其客均合同数约3.37个、客均AUM达6.12万元，分别为不享有医疗养老生态圈服务权益的个人客户的1.6倍、4.0倍。 基于平安寿险业务的相关表现，JP摩根认为，平安的改革成果开始显现，其寿险业务已经触底，代理人人均产能有所提升。JP摩根分析，投资者对平安2025财年股息、投资资产及代理人渠道及业务复苏等方面的担忧或将缓解，从而提供更好的风险回报潜力。 随着内外部环境和客户需求变化，中国寿险行业进入深度调整期，渠道和产品转型成为保险公司竞逐方向。以中国平安为代表的具有前瞻性的保险公司主动谋划、提前布局，推动“多元化渠道+差异化服务”发展，阶段性成果显著，有望在未来的竞争中持续领跑行业。 【本文仅供参考，不构成投资建议。】 |
