■铅市场分析 矿端供应方面，据SMM讯，4月25日当周美对华加征关税，3月铅精矿进口量达11.6万干吨，环比增幅14.18%，银精矿进口量则降至12.9万吨，环比下降20.46%。月末时段，国内五月铅精矿合约启动价格磋商，仅个别银含量超2000克/吨的特殊矿源出现溢价微调，市场主流报价保持稳定。沪伦比价区间震荡，海外矿远期货源稀缺，本土铅矿供给持续偏紧，交投双方维持现有供需格局。 原生铅方面，4月25日当周，华中地区原生铅产能利用率提升2.98%至66.23%。河南区域因前期设备维护减产的工厂重启生产，贡献显著产量回升，当地电解铅产能利用率环比提升5.07%。湘滇两省冶炼企业维持常态化作业。区域外动态显示，八桂某炼厂启动年度检修计划，预计半月后重启；华东某企业推迟原四月例行维护至五月初实施。 再生铅方面，4月25日当周，再生铅四省周度产能利用率环比回落9.72%至46.92%。当前市场面临原料端持续收紧态势，废铅酸电池有效供给不足导致行业性原料争夺加剧。终端需求方面，蓄电池制造商补库积极性显著下降，叠加生产成本攀升及盈利空间压缩，多数再生铅企业被迫实施规模性限产。流通环节中，废旧电池回收量持续低位运行，部分分销商已提前进入季节性休整，市场预计短期原料补给缺口将持续存在，精炼铅生产活动或将进一步收缩。 消费方面，4月25日当周，SMM五省铅蓄电池企业周开工率72.5%，环比降0.74个百分点。淡季来临，加之铅价下跌，经销商采购谨慎，企业成品库存上升。江西、广东、浙江等地企业减产或放假1-5天以降压。另外，美国加征关税至245%，出口型企业订单大减，新订单跟进不足，5-6月产量或受拖累。 库存：4月25日当周，SMM数据显示，铅锭五地社会库存降至4.62万吨，较前期显著减少。本周铅价震荡偏强，叠加月末与假期临近，持货商积极出货并下调升贴水，江浙沪市场电解铅现货报价从周初升水30-100元/吨降至平水附近。废电瓶价格坚挺致再生铅企业亏损加剧，安徽、江苏、江西等地减产增多，再生精铅供应趋紧。下游倾向采购低价就近货源，铅锭库存降幅进一步扩大。 策略 单边：中性套利：暂缓 本周市场风险情绪有所回升，有色品种一度走强，但就基本面而言，目前铅品种仍然呈现供需两淡格局，因此铅价或仍维持偏震荡格局。 风险 1、冶炼产量提升。2、消费淡季影响过大。3、流动性收紧 （来源：华泰期货） 免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。 |
