据央视网，当地时间5月12日，美国总统特朗普签署了一项行政令，要求制药商降低处方药在美国的价格，定价要与其他发达国家对标。这一消息引起震动，当日，A股及港股创新药板块下跌。 值得注意的是，特朗普并未在其发言中明确达成该目标的具体路径，缺乏相应细节。5月13日，数据显示，部分医疗相关板块出现不同程度反弹。 对此，诺安基金基金经理唐晨认为，特朗普指出该政策将使美国得到公平对待，并将让美国因此省下数万亿美元。然而，在全球范围内，美国并不具备制度优势，药品价高的问题也并非美国医疗体系最关键的问题。尤其是面对来自中国的创新压力，美国不太可能以牺牲创新能力为代价来实现这一目标。 唐晨指出，事实上，自80年代以来，美国凭借其强大的支付能力和自由定价机制吸引了全球大量的资源。顶尖的研发企业都在美国布局，假如特朗普动摇了美国吸引全球资源的能力，随着中国医药产业的崛起，特别是国产创新药进入集中商业化的爆发期，未来的发展趋势或将有所转变。 对于特朗普所提出的“公平”，即其他国家药品价格可能会因此上涨的情况，唐晨表示，虽然这一设想存在不确定性，但假设因为最惠国政策的原因，药企提高了全球定价，对大部分国家来说意味着被动接受更高的成本。而对于中国而言，则提供了加速国产化的良好机会。考虑到创新药企在规模、成本和风险之间的平衡，一旦面临价格压力，企业自然会寻求优化成本结构或探索新的市场策略，这也为中国创新药企提供了新舞台。 此外，唐晨还强调了投资中的“成本”问题。他注意到，放眼全球，中国药品价格远远低于美国，中国创新药资产更是价格洼地。从市场角度来说，当前市场的波动率正在上升，可能对股票的表现产生影响。尽管如此，他认为这种波动并不会让之前累积的价值完全消失，当市场成本再次统一后，真正的alpha收益将会重新显现。 他认为，创新药在资产配置中的价值将在未来长期显现，其根本原因在于其所具备的显著“高波动率”特征。创新药本身受到多种非线性变量的影响，包括临床数据、竞品的数据、对外授权进程、临床效率、销售爬坡能力、政策影响、前沿技术落地等，这些因素共同构成了创新药价格波动的复杂驱动机制，而高波动也为投资者提供了在该领域获取超额收益的可能性。 截至2025年5月2日，唐晨所管理的诺安精选价值A近两年位居同类排名前3%（35/1550），同类为偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A类)（数据来源：银河证券，发布日期：20250506）。该产品聚焦A股及港股创新药方向，锚定创新药板块“现象级大单品”，根据2025年一季报，产品港股占比达43.87%（注：持仓情况来源于基金定期报告，基金经理可能会根据市场情况在符合《基金合同》等法律文件约定的前提下调整投资策略和资产配置比例）。 回顾过去几年中医药板块经历的多次市场调整及原因，唐晨认为，正是这些挑战塑造了今天的中国医药行业，使之更加坚韧且充满活力。对于当下，他建议无论市场如何波动，降低投资成本都将是关键所在。 |
