白糖：短期波段行情，长线偏空 国际原糖方面，根据unica最新数据，巴西新榨季首月甘蔗入榨量同比降低33%，糖产量同比减少39%，榨季初期上量较慢，符合预期，继续关注压榨情况，国际原糖反弹至18美分/磅一线，关注反弹力度。长线来看，仍维持逢高沽空观点不变，在巴西顺利开榨上量的情况下，国际食糖供需预期偏松，国际糖价走弱的可能性更大。总体来看，原糖期价波动区间上沿压力关注巴西套保心理预期，下方支撑关注需求国买船心理预期和巴西食糖成本价。郑糖方面，国内郑糖则关注加工糖厂点价之后的排船变化，进口糖窗口打开，后续进口量将增多，但是目前的问题的是买船、排船和到港之间的时间差，据悉六月中上旬之前的排船较少，预期进口糖大量到港时间在7月之后，上半年郑糖仍有支撑，进口压力多体现在下半年，短期存在糖价支撑因素，郑糖中短期波段性震荡概率较大，上方压力关注加工糖厂套保心理预期，下方支撑参考加工糖厂配额内外综合进口成本。根据中糖协预期，国内25/26榨季或将继续增产至1120万吨，新季供需格局趋向更加宽松，对国内糖价的长线看法仍维持逢高沽空不变。 棉花：关注补缺口动能 当下盘面仍以宏观驱动为主，随着中美公布日内瓦经贸会谈联合声明，美方将此前对华加征的对等关税145%降至10%和24%（暂停90天执行）两部分，远超市场预期，且后期或对芬太尼为由加征的20%关税进行商谈，宏观情绪有所好转。对于国内而言，对美溯源订单逐步恢复，关注90天内是否会出现抢出口带来的需求增量，据BCO调查反馈，沿海地区外贸公司近日与美国品牌服装企业和零售商已经初步联系，预计5月中旬或有外单下达，棉花消费有望恢复。不过就美棉而言，由于我国对于美棉采购仍有26%关税,采购意愿仍低，ICE期棉利多有限，更多的是我国采购外棉，间接提振美棉。基本面方面，国内外新棉正处播种时节，新疆新花播种已经接近尾声，天气方面暂无明显扰动，美国土壤墒情较好，预计国内面积小增美国减少。旧作库存去化较快，全国棉花商业库存从往年最高降至近年最低，月环比去库68.7万吨，去库速度为同期最快，当下中美和谈后消费有望恢复而滑准税配额还未消息的背景下，年度末期库存或较为紧张，关注库存去化速度。需求方面，中美和谈前正处于季节性淡季，需求疲软，关注近期美国溯源订单带来的实质性需求增量。综合而言，短期中美和谈后宏观情绪好转，叠加库存低位以及需求有望恢复，棉价或延续偏强运行。 （来源：新湖期货） |
