一、行情回顾 上周五白糖期货价格小幅下跌，主力合约收盘价报5855元/吨，较前一交易日下跌31元/吨，或0.53%。 二、基本面汇总 5月19日，我国进口巴西原糖（升水0.2）加工后成本约为4673元/吨（关税配额内，15%关税）或5979元/吨（关税配额外，50%关税）；我国进口泰国原糖（升水0.9）加工后成本约为4672元/吨（关税配额内，15%关税）或5978元/吨（关税配额外，50%关税）。 截至4月底全国累计产糖量达到1110.72万吨，较上榨季同期大幅增加115.33万吨，增幅11.59%。预计本年度食糖产量1115万吨，预计2025/26年度食糖产量1120万吨。 截至5月1日，巴西累计生产食糖158万吨，同比下降38.62%。印度方面，2024/25榨季大幅减产，乙醇分流加剧库存紧张，百万出口仅实现60万吨。
三、机构观点 五矿期货：原糖5月合约在交割前大幅下跌，叠加巴西中南部开始新榨季生产，外盘价差结构开始走弱，或意味着国际市场供应最紧张的阶段已经过去。国内方面，虽然当前产销情况良好，但随着盘面价格下跌，价格更具竞争力的基差糖流入市场。另一方面，外盘价格下跌后进口利润窗口打开，未来进口供应将陆续增加，后市糖价走弱的可能性偏大。 广州期货：大宗商品交易商路易达孚(Louis Dreyfus)表示，糖市2025/26年度料出现40万吨的供应过剩，因印度产出增加将抵消巴西产量下降的影响，而2024/25年度料存在520万吨的供需缺口。国内，下游进入传统消费旺季，且5月外卖平台大战导致奶茶等饮品销量激增，旺季消费预期较好，预计国内白糖呈高位宽幅震荡走势。 |
