螺纹热卷：成材维持逢高空为主，不建议追空 昨日成材价格低位震荡。经过前期上涨，价格对中美关税利好有所消化，后期需要关注抢出口现实需求的具体增量情况。基本面方面，螺纹方面，螺纹产量环比回升，主要是由于钢厂复产。电炉开工及日耗环比走高。库存方面来看，螺纹总库存环比下降，库存再次下降。需求方面，螺纹表需数据环比回升，数据得到修复。后期螺纹进入淡旺季转换阶段，螺纹需求将季节性走弱。热卷方面，热卷产量环比回落，主要是由于钢厂产线检修所致。库存方面，热卷总库存环比下降，库存表现向好。需求方面，热卷国内终端需求上方空间不大，美国暂时下调国内出口商品关税，短期国内抢出口预期升温，热卷终端制造业出口将有所修复，间接出口将出现好转。后期需要关注终端制造业抢出口预期落地的情况。策略上，成材维持逢高空为主，不建议追空，关注终端需求情况。 铁矿石：短期单边建议区间操作 昨日连铁震荡偏强运行，09合约收盘728.5，涨幅0.48%，港口现货成交回落，基差收窄。基本面来看，供应端，二季度中后期外矿发运季节性增加；需求端，本周SMM高炉检修影响量98.74万吨，环比增加8.65万吨，折日均铁水产量继续下降1.24万吨，预计铁水产量继续高位小幅下降；库存方面，周一港口库存由于上期到港减量降幅较大。综合来看，现实层面铁矿石当下高需求、紧平衡支撑仍在，基差维持偏强震荡，边际风险来自铁水高位回落和供应端外矿发运季节性增加，短期单边建议区间操作；中长期考虑到目前铁矿石在产业链内相对估值仍然处于高位，若需求转弱预期兑现，矿价仍有较大回调空间，继续逢高沽空判断。 焦煤：价格延续下跌 周三焦煤主力夜盘持平，截至夜盘09合约收盘价841.5，跌幅0%。现货端，山西中硫主焦煤1060，环比-10，甘其毛都蒙5#原煤780，环比-0，河北唐山蒙5#精煤1155，环比-0，基差91，环比+3。宏观方面，近期国内降息和发改委“反内卷”呼吁对市场情绪有扰动。基本面上，供给端，国产煤开工因山西部分地区安全检查回落，蒙煤口岸库存再度累库，通关回升，蒙5原煤价格下跌，国产煤同步下跌，总体供给充裕。需求上，供应减量后，上游矿山库存依旧累库，现货流拍率较高，下游持货意愿低，铁水短期尚能维持高位，但淡季边际走弱明显，供需双减。盘面来看，矿山高库存压力抑制价格，上游累库情况下，价格延续下跌，操作上，作为黑链套利空配，或者反弹沽空。 焦炭：焦炭易跌难涨 周三焦炭期价小幅下跌，截止夜盘收盘主力09合约收盘1416，煤价延续下跌让利，焦化产量相对稳定。需求端上周焦炭首轮提降落地，下旬仍有第二轮提降预期，港口现货延续跌势，上周铁水日均产量244.77万吨，环比-0.87万吨，预计这周小幅下滑。盘面来看，宏观中美关税谈判和国内政策托底效应给市场带来扰动，09合约回归平水后，短期基本面有韧性，但随着供需预期边际转弱，现货提降预期较浓，成本端煤价难以给到支撑。操作建议，给到1-2轮升水可逢高空。 动力煤：产地煤价依旧承压 产地供给小幅下降，部分煤矿减产检修，但整体供给仍处于高位。坑口煤价跌幅稍有扩大，下游刚需支撑有限，大集团外购价拖累下，市场氛围偏悲观，贸易商及周边终端多观望，采购积极性不高。港口价格窄幅下跌，市场活跃度环比改善，部分补库需求释放。进口煤价略微下跌，交投冷清，内外价差稍有收窄，但依然倒挂，进口商谨慎操作。前期北方高温将在冷空气及降水影响逐步消退，后半周北方大部气温将向偏冷格局发展。中东部大范围降水到来，南方整体降水较多，江南、华南及西南局地多暴雨，水电预计输出将周期性改善。非电需求本周有所回落，煤化工有检修，以及较多的计划外故障，建材受雨季等因素影响，需求不足。主要省市电厂库存恢复累增，整体小幅低于同比。北港缓速去库，疏港压力下，调入出现减量，下游拉运需求稍有改善，调出小幅高于调入。目前供给预计不易有较大变化，气温季节性上升将支撑居民端用电需求增长，但清洁能源挤占效应仍在影响日耗增长。另一方面，行业库存高企，依然是继续压制煤价主要因素之一，月内价格下行趋势不变。后续仍需关注水电输出情况、迎峰度夏前的补库需求以及抢出口对二产用电的影响。 （来源：新湖期货） |
