过去十年，中国公募基金行业经历了爆发式增长，点燃了投资者的参与热情。然而，一个现实难题始终困扰着投资者：即便市场中不乏业绩亮眼的基金产品，但投资者最终落袋的实际收益，往往不及基金本身的业绩回报。 在5月22日召开的2025年投资峰会上，晨星首次揭示对中国公募基金投资者回报差的研究，全球首发《中国公募基金投资者回报差研究报告》(下称《报告》)，深入剖析投资者回报低于基金回报背后的潜在因素。该研究聚焦于为投资者提供实用建议，力求帮助投资者缩小投资者回报差，以提升投资者回报率。 “投资者回报”，指将投资者一定时期内的买卖交易纳入其实际收益的回报；它通常低于“基金回报”，即同期基金资产所创造的回报。投资者回报与基金回报之间的差即为“投资者回报差”，主要源于典型的“高买低卖”现象——不当的择时操作，常使投资者陷入“高位套牢、低位割肉”的困境，从而使得投资者回报不如同期的基金回报。 不同资产类型的投资者回报差呈现分化特征：截至2024年12月31日的五年期年化投资者回报差数据显示，风险相对较高的产品，如偏股型的积极配置、主动非行业股票和行业基金的投资者回报差分别为-2.17%、-2.65%和-3.59%，然而风险相对较低的偏债型保守混合基金和固收型基金的投资者回报差分别为-0.86%和-0.62%。 《报告》指出，投资者往往因盲目追涨而忽略基金的潜在风险，进而导致投资者回报落后于同期基金回报。尤为典型的是行业基金，这类产品在短期市场热度驱动下易吸引大量跟风资金。然而，行业一旦步入逆风期，相关基金回报会出现剧烈回撤，部分投资者因难以承受亏损压力，最终选择低位抛售。如此一来，他们不仅未能享受过去可观的丰厚收益，还可能错失后续反弹契机。 波动较低的偏债型产品以债券作为底层资产，相比高风险产品，整体收益特征更为稳健，加之投资者选择此类产品多基于防御性考量，有助于降低投资者的短期交易冲动。宽基类的被动基金以2.81%的正投资者回报差脱颖而出。许多宽基类被动基金，尤其是宽基类ETF，机构投资者占比较高。 《报告》指出，挑选基金时，投资者需谨慎评估自身风险承受能力，进行多维度理性评估，优选与自身风险偏好适配、投研团队资深、投资策略稳定、风控完善的基金。此外，投资者应跳出单一收益导向的思维桎梏，并通过选取风险收益特征不同的基金，构建多元化投资组合，以在市场波动中分散风险，提升自身组合的抗风险能力。投资者还应践行长期持有理念，主动规避短期择时和情绪化决策，借助时间的力量来熨平市场波动，降低因不当择时产生的投资者回报差，进而有利于实现资产的长期增值。 |
