螺纹热卷：成材维持逢高空的思路 近期国内宏观并未有新的刺激政策预期，由于中美经贸恢复往来，国内抢出口，美国对等关税对国内出口冲击减弱，国内大规模刺激的力度将减弱，时间点预计将推迟。基本面方面，螺纹方面，螺纹产量环比回升，长短流程钢厂利润不差，支撑产量增加，不过钢坯出口有助于缓解螺纹供应压力。短期见不到钢厂大规模减产停产螺纹的迹象。需求方面，随着南方降雨北方高温的天气增多，螺纹表需环比回落，螺纹需求受到天气影响出现下降，后期随着螺纹需求进入季节性淡季，螺纹需求预期将逐步下降。螺纹库存继续回落，不过受到需求回落供应回升影响，库存降幅收窄，预计后期螺纹库存降幅将逐步收窄。整体上看，螺纹面临供应增加需求下降的局面，基本面压力将逐步显现。热卷方面，热卷产量环比回落，主要是由于钢厂产线检修。需求方面，热卷国内终端需求上方空间不大，美国暂时下调国内出口商品关税，短期国内抢出口预期升温，热卷终端制造业出口将有所修复，间接出口将出现好转。后期需要关注终端制造业抢出口预期落地的情况。不过热卷下游冷卷的压力大，冷热卷价差处于低位，这将导致热卷价格承压。库存方面，热卷库存继续去化，由于低产量以及需求热卷库存持续去化，热卷总库存表现向好，库存压力不大。整体上看，国内宏观缺乏足够支撑，成材基本面进入矛盾累积阶段。操作上，成材维持逢高空的思路，不建议追空。关注矿石价格支撑以及成材需求情况。 铁矿石：短期单边建议区间操作 上周连铁降波震荡运行，现货成交跟随价格小幅转弱、基差走缩。周内消息面扰动较少，盘面暂未形成清晰的交易逻辑，需求向淡季过渡阶段，盘面还在等待和观望淡季需求成色，铁矿暂时还是黑链最强支持。现实层面铁矿石当下高需求、紧平衡对价格的支撑仍在，边际风险来自铁水高位回落和供应端外矿发运季节性增加，短期单边建议区间操作；中长期考虑到目前铁矿石在产业链内相对估值仍然处于高位，若需求转弱预期兑现，矿价仍有较大回调空间，继续逢高沽空判断。 焦煤：逢反弹空配 近期宏观情绪开始降温，市场回归产业逻辑。基本面上，焦煤进入淡季负反馈格局。宏观方面情绪消化后，供应端部分煤矿因安全问题和利润减产，上游依旧持续累库，出货压力较大，供给相对充裕，需求端下游持货意愿不强，主动压减库存天数，铁水环比见顶回落，需求淡季影响显现。盘面来看，5月淡旺季切换后，供需双减，但短期供应减速慢于需求，供强需弱导致期现进入负反馈，盘面09合约虽然贴水较多，但现货端高库存下后市仍有下行压力，重点关注上游矿山累库情况。操作建议，逢反弹空配。 焦炭：后市仍有提降预期 焦炭基本面进入供强需弱阶段，供给端吨焦利润回落，短期来看暂无限产预期；需求端钢厂首轮提降落地，铁水见顶回落，刚需量边际走弱。盘面来看，09合约由平水转贴水，但由于煤价下跌，成本端难以给到支撑，后市仍有提降预期，故不排除焦炭期现同样随煤价下跌进入负反馈格局。操作建议，平水至1轮升水可逢高空。 动力煤：需求点表现改善有限 产地供给维持高位，港口指数止跌，坑口煤价有企稳迹象，部分非电下游补库需求释放，贸易户依旧谨慎操作。港口煤价弱稳，指数企稳，下游刚需为主，交投依然冷清。进口煤价继续承压，个别规格成交价格下移，但较内贸煤依旧无优势，市场交投冷清。本周长江以北地区气温将逐步回升，居民端需求或有受到提振，而南方依然以降雨天为主，水电表现将周期性改善。非电需求保持弱势，尿素部分装置完成检修，开工回升，但煤制甲醇开工下降，建材受雨季等因素影响，需求有限。主要省市电厂库存平稳运行，整体接近同比。北港库存趋稳，疏港压力下，调入出现减量，补空单及刚需支撑下，下游拉运需求稍有改善，调出接近调入。目前行业基本面仍偏宽松，库存依然偏高，清洁能源替代效应下，火电输出仍将受到一定压制。预计月底煤价仍将维持底部运行，仍需关注水电表现及迎峰度夏前的补库需求变化。 （来源：新湖期货） |
