【现货】 现货跟随期货上涨，螺纹平水，热卷期货贴水。华东螺纹实际成交价+30至2960元每吨。10月合约期货升水现货14元。华东热卷+30至3220元每吨，主力合约贴水现货123元每吨。热卷基差走强。 【供应】 铁元素产量持续三周回落，成品材产量修复。本周日均铁水-1.69万吨至242万吨；废钢日耗-1.5至53万吨。本期五大材产量+8.4万吨至881万吨；螺纹钢产量-6万吨至225万吨；热卷产量+13.9万吨至320万吨。而表外材产量环比下降。高频产量数据：1-5月铁元素产量累计同比增长1500万吨，日均增长近10万吨。分品种材看，螺纹和热卷利润偏低，其他利润较好的钢材分流铁水压力，螺纹和热卷产量持续低于表需。5月五大材周产量876万吨，低于周均表需909万吨。 【需求】 1-5月五大材表需同比基本持平（-0.8%），而产量也基本持平（-0.9%）。铁元素产量增量更多流向非五大材和钢坯。1-5月内需同比下降，外需同比增加（钢材直接出口和间接出口），钢材总需求同比略有增加（日均产量同比增加；表需同比持平）。环比看，表需见顶回落。一方面受关税影响，4月份的订单开始走弱；其次也面临季节性淡季。从分品种看，冷系钢材开始累库。本期五大材表需-9万吨至914万吨。 【库存】 钢材库存维持去库走势，近期去库幅度放缓，冷系钢材维持累库走势。五大材环比-32万吨至1365.6万吨；其中螺纹-23万吨至581万吨；热卷-7.4万吨至332.8万吨。冷轧持续累库。库存环比+0.9万吨至173.7万吨。 【成本和利润】 成本端，双焦持续累库，价格持续下跌，考虑焦煤供应难有收缩，预计碳元素成本支撑弱；铁矿石维持去库，当前发运恢复，叠加铁水下降，需求下降预期，抑制铁矿石价格。整体成本支撑弱。在需求走弱预期下，钢价下跌，目前已经跌破电炉谷电成本，第二步是跌破高炉成本（取决于钢材累库预期）。钢材需求结构转变，建筑材需求下降，工业材需求上升；也影响钢材品种利润分化，目前利润从高到低依次是钢坯>热卷>螺纹>冷卷。 【观点】 昨日焦煤带动黑色金属反弹明显，焦煤更多是空头离场导致价格上涨，持仓量下降明显。产业端目前尚未有利多叙事可博弈。周三找钢网数据显示，产量下跌，表需下降，去库放缓。SMM检修数据显示钢厂高炉检修稍增多，预计铁水有所回落。在铁水下降周期+表需见底回落环境下，成材负反馈逻辑延续。只是6月钢材低库存+需求降幅不大的情况下，铁水降幅预期不大，预计难以形成深度负反馈。预计钢价低位依然有所反复，操作上考虑现实需求有走弱预期，建议关注反弹布局空单机会。 免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。 |
