【市场表现】 国债期货收盘表现分化，30年期主力合约涨0.35%，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约持平，2年期主力合约持平。银行间主要利率债收益率涨跌不一。截至17：00，30年期国债“25超长特别国债02”收益率下行0.50bp报1.8700%。10年期国开债“25国开10”收益率上行0.30bp报1.6990%，10年期国债“25附息国债11”收益率上行0.25bp报1.6550%，2年期国债“25附息国债06”收益率下行0.20bp报1.4230%。 【资金面】 央行公告称，6月9日以固定利率、数量招标方式开展了1738亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1738亿元，中标量1738亿元。当日无逆回购到期，据此计算，单日净投放1738亿元。资金面方面，央行公开市场周一净投放继续驰援，银行间市场资金愈发宽松，存款类机构隔夜质押式回购利率下行超3 bp，跌破1.4%关口，七天质押式回购利率下行近2个bp。央行呵护态度明确，半年末资金预期亦偏乐观，6月政府债发行及半年末考核等因素扰动下，对央行后续投放仍抱一定期待。 【基本面】 5月份，CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。PPI环比下降0.4%，降幅与上月相同，同比下降3.3%，降幅比上月扩大0.6个百分点。CPI环比由涨转降主要受能源价格下降影响，PPI仍处低位，但从边际变化看，部分领域供需关系有所改善。总体而言内需仍待提振。中国5月出口（以美元计价）同比增长4.8%，进口下降3.4%，贸易顺差1032.2亿美元。前5个月，东盟为我第一大贸易伙伴，美国为我第三大贸易伙伴，我与美国贸易总值为1.72万亿元，下降8.1%，占9.6%。 【操作建议】 昨日基本面数据方面，通胀数据仍在低位，出口数据弱于预期，对美出口下滑，不过市场未对5月数据做过多定价，更多关注未来关税和基本面变化。昨日在资金面进一步转松的带动下，市场预期跨季资金宽松，带动长端期债走强，短期需要重点关注中美关税谈判结果。展望债市行情，短期债市行情逻辑主线或聚焦资金面、机构行为和中美关税谈判，资金面关注点有二，一是银行同业存单利率能否边际下行验证银行负债压力情况，二是跨季资金松紧程度，如果资金面偏松，那么债市可能抢跑7月初资金转松预期相对走强。机构行为上，近期央行重启买债的可能性引发关注，不过存在较大的不确定性，需要跟踪大行买入短债行为的持续性进行验证，如果在6月超预期重启那么将打开短债利率下行空间，曲线可能牛陡。此外，短期需要重点关注中美谈判的动向，也可能带来超预期的行情波动。目前来看债市仍未脱离区间震荡，但近期由于央行呵护资金面利多因素相对增加，期债上行的概率有一定提升，目前预计波动区间10年期国债利率可能在1.60%-1.75%，30年国债利率可能在1.80%-1.95%。单边策略上，当10年和30年利率波动至1.7%、1.9%以上时可以适当配置国债期货多单。期现策略上建议适当关注TS2509合约正套策略。曲线策略上，鉴于当前曲线平坦，中期来看做陡的空间更大，边际驱动上，如果央行重启买债或资金利率突破下行短债利率下方空间打开，或有波段做陡机会出现。 免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。 |
