【现货】 现货再次走弱，基差有企稳走强迹象。华东螺纹实际成交价-20至2970元每吨。10月合约期货贴水现货2元。华东热卷-20至3200元每吨，主力合约贴水现货120元每吨。 【供应】 产量高位回落走势，建材减产明显。本期五大材产量-21.5万吨至859万吨；螺纹钢产量-11万吨至207万吨；热卷产量-4万吨至324.6万吨。表外材产量环比下降。高频产量数据：1-5月铁元素产量累计同比增长1500万吨，日均增长近10万吨。分品种材看，前期螺纹钢和热卷利润偏低，其他材利润更好分流铁水压力，导致螺纹和热卷产量持续低于表需。近期冷轧累库，利润下滑，铁水从冷轧回流至热卷，导致热卷产量回升明显。 【需求】 五大材表需延续见底回落走势，本周受端午假期影响，表需回落幅度较大。五大材表需-14万吨至868万吨。1-5月五大材表需同比基本持平（-0.8%），而产量也基本持平（-0.9%）。铁元素产量增量更多流向非五大材和钢坯。1-5月内需同比下降，外需同比增加（钢材直接出口和间接出口），钢材总需求同比略有增加（日均产量同比增加；表需同比持平）。环比看，表需见顶回落。一方面受关税影响，4月份的订单开始走弱；其次也面临季节性淡季。从分品种看，冷系钢材开始累库。 【库存】 钢材库存临近累库拐点。五大材环比-9万吨至1354万吨；其中螺纹-12.4万吨至558万吨；热卷+5万吨至345万吨。当前板材（热卷、冷轧和中厚板）持续累库明显。 【成本和利润】 成本端，双焦持续累库，价格持续下跌，考虑焦煤供应难有收缩，预计碳元素成本支撑弱；铁矿石维持去库，当前发运恢复，叠加铁水下降，需求下降预期，抑制铁矿石价格。总成本支撑弱。在需求走弱预期下，钢价下跌，目前已经跌破电炉谷电成本，第二步是跌破高炉成本（取决于钢材累库预期）。钢材需求结构转变，建筑材需求下降，工业材需求上升；也影响钢材品种利润分化，目前利润从高到低依次是钢坯>热卷>螺纹>冷卷。 【观点】 本周数据显示，总产量延续高位回落走势，表需也呈现下滑走势，库存临近累库拐点。当前建材减产去库，而板材是减产累库走势。目前板材表需下滑趋势明显，分歧在于需求下滑幅度。国内国补暂停和汽车行业去内卷，后期需求预期依然偏弱。本月铁矿发运冲量，铁矿库存临近累库拐点，不利于黑色金属反弹。操作上考虑现实需求有走弱预期，建议关注反弹布局空单机会，具体可参考10月合约20日均线压力。 免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。 |
