油脂：棕榈油谨慎追多 昨天，BMD毛棕盘面大幅高开高走，8月合约上涨4.39%，报收4039林吉特/吨，直接原因是CBOT豆油盘面大涨。国际棕榈油基本面目前没有强利多，马棕6月出口船运数据偏好，6月马棕库存预计环比持平，增速放缓。中期仍是季节性增产季，关注国际豆棕价差的变化及其可能对国际棕榈油未来需求的提振。隔夜，CBOT豆油延续高开高走，再度触及涨停，7月合约上涨8.89%，报收55.1美分/磅。美豆油盘面继续消化EPA拟定生柴RVO数量的利多影响，该拟议规则后期仍有变化的可能，最晚10月底需确定。26-27年美国超高生柴RVO义务掺混数量的满足，需要新年度美豆压榨增加、美豆油出口减少、美豆及美国生柴产能持续扩张的保障。因此，未来美豆本土压榨需求将增加，但美豆油本身出口体量极小，对国际豆油直接供给影响小，美豆油将再度与巴西阿根挺豆油出现巨大价差。此外，虽然进口原料税收抵免可能缺乏、对应RINs减少，但在如此巨大的生柴原料增量需求驱动下，待进口利润覆盖税收抵免的成本，未来仍有原料进口的需要。美豆油预期消费将有大幅增加，但现实生柴消费较差，关注45Z税收政策合适落地。国内方面，昨日国内油脂在夜盘大涨基础上震荡，P2509增仓最大。隔夜CBOT豆油夜盘再度走强，今日三个油脂预计仍有一定程度的高开。此外，中东战争的局势变化仍需关注，将通过国际原油间接影响植物油的中长期价格趋势。国内油脂基本面变化如期，豆油及棕榈油库存继续增加，菜油库存高位小降。CBOT豆油及原油走势看，短期油脂还是偏强为主。操作上，棕榈油谨慎追多，已有多单部分止盈，做空者回调离场。豆油仍以做多为主。菜油空仓者观望，关注近期美加关税谈判，中加关系暂时预计难有推进。 豆粕：逢低做多，注意止盈 隔夜美豆11月收于1060.75，涨0.64%。豆油需求前景强劲提供主要支撑，不过美国大豆种植带天气良好，限制大盘上涨动力。芝加哥豆油期货连续第二个交易日涨停，对大豆构成支持。此前美国环保署（EPA）公布了2026与2027年生物燃料掺混提案，掀起市场热议。这一提案不仅设定了更高的掺混比例目标，还包含限制进口生物燃料的条款，使得美国国内豆油需求前景大幅改善，进而对大豆压榨利润以及原材料需求构成支撑。美国农业部盘后发布的作物周报显示，截至6月15日，美国大豆播种工作完成93%，上周90%，上年同期92%，五年均值94%。大豆优良率为66%，上周68%，上年同期70%，市场预期68%。美国全国油籽加工商协会（NOPA）周一发布数据称，5月会员企业共压榨1.928亿蒲大豆，略低于市场预期，但仍创下5月单月历史新高，亦为历史第八高记录。连粕反弹的逻辑是现货供需转宽松的预期在盘面上迅速体现，暂时难以压制盘面跌向更低的位置，此外油脂基本面转宽松、预期利多的生柴题材频繁生变、难以把握，趋势交易主力资方的目光可能转向双粕。最重要的一点是不要把现货基差的分析逻辑直接套用到盘面上，目前国内豆粕现货的继续转宽松是毋庸置疑的，但期货盘面则叠加着很多溢价（油粕跷跷板、天气溢价、贸易战溢价、巴西贴水溢价等等）。操作上，我们维持之前的看法，无论中美是哪种谈判结果，连豆粕远期合约进一步下行空间都已经受到了限制，北美天气、中美博弈消息可能会轮番扰动市场，建议逢低做多，及时止盈，注意节奏，目前还看不出豆粕有大行情的潜力，菜粕逻辑同理，只是波动更大也会受到中加关系影响而已。 （来源：新湖期货） |
