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策略摘要 商品期货：黑色、能源、贵金属买入套保；农产品、有色、化工中性； 股指期货：买入套保。 核心观点 ■市场分析 国内市场近期好消息频传。一、政策持续加码稳增长：2月24日，全国人大会议继续加码稳增长政策，决议在今年四季度增发2023年国债10000亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右；且授权国务院提前下达部分新增地方政府债务限额，各地继续边际松绑地产政策；2月30日，财政部调整国有商业保险公司经营效益类绩效评价指标，进一步打开了长期资金入市的空间，根据金融监管总局公布信息，截至2024年1月底，保险资金运用余额达26.97万亿元，其中投资股票、基金占比12.94%，距离监管部门规定的权益类资产投资比例上限还有很大空间。二、如何理解2月PMI回落？主要受假期季节性影响，但制造业略差于季节性，服务业好于季节性，关注后续持续性。在国内稳增长信号加强的利好下，关注对应的铜、铝、钢材、PVC、PP、EB等品种的需求预期改善机会。 美联储3月继续按兵不动。美联储连续两次利率决议按兵不动，符合市场预期。本次决议声明新增指出，美债收益率攀升带来的金融环境收紧可能对经济和通胀有影响，美联储主席鲍威尔表示，美联储可能需要进一步加息，暂停后再次加息会很困难的观点是不正确的。会后风险资产反映偏积极。 商品分板块而言，目前主要关注两条主线：一是围绕国内政策预期和中美共振补库展开，2024年1月美国和中国的总量制造业库存增速均出现触底回升，国内汽车、家居、电子产品等行业稳增长政策下，以及能耗双控逐步转向碳排放双控的供给端政策，分别对应有色（铜、铝）、化工（聚酯类）、黑色建材等品种的机会。此外，我们关注到近期原油价格有所回落，但核心还是在于巴以事件是否会继续发酵，以及对中东地区原油产量的预期影响，目前看地缘风险仍相对较高，后续油价仍保持乐观。 ■风险 地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。 |
