3月1日，亚信安全获海通国际优于大市评级，近一个月亚信安全获得13份研报关注。 研报预计，公司2023-2025年营业收入分别为19.19（-7.38%）/23.54（-10.05%）/29.82（-12.06%）亿元人民币，净利润分别为0.5015（-56.35%）/1.22（-35.1%）/2.14（-29.37%）亿元人民币。根据可比公司统计，美国网安公司2023年的平均PS为12倍，国内网安公司的平均PS为4倍。我们采用PS估值法对公司进行估值，综合考虑可比公司指标，中国网安行业的景气复苏度，亚信安全相对竞争优势，给予公司2023年5倍PS（原为5.5倍），则目标市值为95.96亿元人民币（-15.78%），按4亿总股本计算，目标价格为23.99元人民币/股（-15.77%）。研报认为，公司在运营商的收入持续放缓，而且运营商项目一般更加集中在第四季度实现收入确认，对公司业绩产生负面影响。另外，公司云网虚拟化产品线预计全年将有较大服务的降幅，进一步影响公司业绩增长。我们预计，公司端点安全产品线（包括云安全）全年将保持健康较好的发展势头，特别是收购厦门服云后，两者将进行并表，会对公司云网虚拟化的收入下滑起到对冲作用；公司网络安全服务产品线全年将保持高速发展趋势。 风险提示：公司运营商业务继续疲软导致收入下降超过预期，公司标准化产品销售不及预期影响毛利率改善和收入规模的增长，行业客户预算恢复不及预期，以及出现突发的网络安全事故影响公司品牌等因素。 |
