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棉花观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2401合约15720元/吨，较前日上涨190元/吨，涨幅1.22%。持仓量671283手，仓单数2184张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价16787元/吨，较前日下跌166元/吨，现货基差CF01+1070，较前日下跌350。全国均价17045元/吨，较前日下跌121元/吨。现货基差CF01+1330，较前日下跌310。 近期市场资讯，美国西南棉区：周三西得州晴朗温暖，在周末的雨雪天气过后，采摘工作正在逐步恢复。预计未来10日内当地天气晴朗，气候温暖，采摘工作将得到助力。当地籽棉供应量正在增加，轧花厂持续开机加工。中南棉区：孟菲斯地区局地周二夜间霜冻持续，气温降至0℃以下。周三当地日间最高气温在7-13℃，夜间最低气温在-5℃上下。预计当地周末天气晴朗，气温回升，户外采摘作业可以再度推进。目前当地大部分区域采摘工作已经完成，棉农急于采收剩余棉田，避免再受不利天气影响。东南棉区：周三东南棉区天气晴朗，日间最高气温在11-15℃，夜间最低气温在-3℃左右。目前当地棉株生长期已基本结束，棉农正在延长户外工作时间作业，试图在霜冻天气来临前采摘更多的棉花。 昨日郑棉期价小幅反弹。供应端，减产对于棉价的驱动正在减弱。郑棉快速下跌带动籽棉收购价下调，棉农虽对当前收购价接受意愿不强，但心态较前期有所松动。尽管本年度国内棉花减产已成为共识，但储备棉和进口棉资源的持续投放，使得国内棉花供应相对充足。需求端，下游旺季不旺特征显著，纺织企业开机率持续下滑，成品库存累积，纱线贸易商库存高企，步入淡季后下游订单预期进一步走弱。综合来看，节后外围宏观及产业基本面氛围整体偏空，导致棉价破位下行。但连续大跌后利空情绪已消化大半，随着收购进度加快，收购成本将逐渐固化，短期不宜过分看空，关注郑棉阶段性支撑是否存在。中期看，国内棉花供需趋于宽松，棉价在需求端负反馈的积累之下，下行的压力将逐渐增加，四季度仍以偏空思路对待。 ■策略 中性，暂且观望 ■风险 需求持续恶化、宏观及政策利空 纸浆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆2401合约5976元/吨，较前一日下跌20元/吨，跌幅0.33%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格6100元/吨，较前一日持平。现货基差sp01+120，较前一日上涨20。山东地区“月亮”针叶浆6150元/吨，较前一日持平。现货基差sp01+170，较前一日上涨20。山东地区“马牌”针叶浆6150元/吨，较前一日持平。现货基差sp01+170，较前一日上涨20。山东地区“北木”针叶浆现货价格6400元/吨，较前一日持平。现货基差sp01+420，较前一日上涨20。 近期市场资讯，截止2024年4月2日，中国纸浆主流港口样本库存量为178.2万吨，较上期上涨0.5万吨，环比上涨0.3%，库存量在上周期呈现去库后本周期内转为小幅累库的走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存窄幅累库，港上到港量本周期内仍显集中，出货速度变动不大，维持日均1.3万吨左右，港上整体呈现小幅累库的趋势。本周期常熟港库存量呈现去库的走势，出货数量较上周期变动不大，周期内累计出货超过13万吨。整体来看，港口库存处于年内中位水平，本期国内主流港口样本库存呈现累库的状态。 昨日纸浆期货震荡收跌。供应方面，外盘美金报价坚挺，纸浆进口成本继续维持高位，支撑国内进口木浆现货价格。国际供应方面存在减量预期，海外浆厂的库存也已出现拐头向下的趋势，表明海外的供需结构正在逐渐的改善。不过1月国内纸浆进口量依旧高企，今年以来国内针叶浆的进口量也一直维持在历史高位。需求方面，下游纸厂挺价意愿依旧较强，成品纸价格持续上涨，不过原纸订单有所放缓。因成本及出货压力增加，纸厂的开工积极性有所下滑。整体来看，近期利多因素多已兑现完成，同时节后下游需求开始转弱的迹象略有显现，影响短期桨市现货成交，使得纸浆期货价格开始出现回调迹象。目前由于前期多数下游纸厂都属于刚需进货，使得厂商库存天数处于较低水平，后续应该持续关注纸浆现货成交情况。 ■策略 中性 ■风险 外盘报价超预期变动、汇率风险 白糖观点 ■市场分析 期货方面，截止前一日收盘，白糖2401合约收盘价6843元/吨，环比上涨55元/吨，涨幅0.81%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价7100元/吨，较前一日持平，现货基差SR01+260，环比下跌50。云南昆明地区白糖现货成交价6900元/吨，较前一日持平。现货基差SR01+60，环比下跌50。 近期市场资讯，印度北方邦的18家糖厂已开始甘蔗压榨，其他糖厂也计划在未来几日陆续开始运转。根据甘蔗部门的数据，18家糖厂已经开榨，甘蔗压榨量已达164.2万公担。此外，巴西2月出口糖287.78万吨，较上年同期减少23.26%。2023/2024榨季4-2月巴西累计出口糖1940.61万吨，同比增加7.74%。 昨日白糖期价偏强震荡。原糖方面巴西及印度产区的天气变化将是引导价格走向的主要因素，但在印度减产的大背景下价格原糖在26美分一线依然有着较为强力的支撑。郑糖方面，内外价差依然悬殊，给予郑糖强力的支撑。但是随着新糖不断进入市场，郑糖价格阶段性承压。在这背景下终端明显对过高的现货价格无法接受，成交清淡，从而迫使现货价格不断向期货回归。因此在没有宏观因素的影响下，留意6700一线的支撑力度，建议观望为主，等待合适的入场价位。 ■策略 高位震荡，暂时观望 ■风险 宏观、天气及政策影响 |
