|
来源：广州期货  美债10Y收益率自1月以来加速上行，作为全球资产定价之锚，压制风险偏好，对全球股、债、商品施加明显压力。3月1日，美联储召开货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%不变。这是美联储连续第二次按兵不动暂停加息，市场风险情绪有所缓和，美债收益率回落，美股出现明显触底反弹。本次美联储议息会议释放了什么信号，加息到头了吗，小编将带大家一一分析。 一、美联储3月如期跳过 加息，会议声明平平无奇 美联储3月FOMC决议如期跳过加息，基准利率维持在5.25%-5.5%区间，已连续两次按兵不动。会议声明措辞调整有限，包括一是将经济活动“经历稳健扩张”（expanding at a solid pace）”改为“在三季度强劲扩张（expanded at a strong pace in the third quarter）”，二是新增就业从 “近月增长放缓但保持强劲（slowed in recent months but remain strong）” 改为“较上半年有所放缓但保持强劲）（moderated since earlier in the year but remain strong）”。以上措辞的修改与美国三季度经济增速韧性强于前期及预期所对应。鲍威尔新闻发言与此前公开讲话一致，并无太多增量信息，一方面美联储将谨慎行事（不急于加息），同时也没考虑降息。这体现了美联储一贯的预期管理思路。 二、美国经济韧性及金融条件收 紧为美联储观察通胀态势带来时间 货币紧缩主要通过信贷紧缩，压制需求端，从而控制通胀合理水平。在猛烈加息背景下，美国经济增长韧性仍强，三季度实际GDP环比折年率4.9%，高于前值和预期，其中个人消费支出、国内私人投资总额环比增速均高于二季度，显示在库存周期或开启及消费支出持续扩张的支撑下，经济内生动力仍强。从经济超预期情况看，美国经济自5月下旬以来持续处于超预期区间。 而本次猛烈加息对需求端压制及控制通胀效果相对不显著，主要由于存量债务结构导致的存量付息成本变动对需求的挤出程度有限。具体来看，美国政府是疫情时期主要加杠杆的部门，债务结构以中长期为主，即期付息压力虽明显提升但仍相对可控，且考虑到美元全球霸权地位，信用违约风险不大，二是居民部门疫情期间获得了大额补贴，超额储蓄、劳动力市场偏紧带来的工资增长、未来就业供给的释放均对消费支出形成支撑，而债务方面以固定利率房贷为主，疫情以来房价反弹，居民端资产负债表维持健康，三是企业部门疫情以来扩张与收缩结构分化，基建、制造业投资企稳回升，高利率对以浮动利率负债为主的中小企业压力较大。随着美债收益率走高、金融条件收紧，高融资成本对增量需求的抑制是毫无疑问的，而随着增量需求的回落，信贷紧缩终将压制需求端。但持续宽财政对基本面及需求端形成支撑，劳动力市场数据亦出现反复，这都说明了通胀回落的速度仍有不确定性。 美国经济韧性仍强、金融条件收紧分别降低了美联储降息、加息的必要性，因此也为美联储按兵不动观察后续经济数据及通胀的发展态势留出了时间。 三、市场预期发生了什么变化 截至周五，利率期货显示，对12月加息预期为20%，对明年5月降息预期概率提升至53.1%，自6月降息预期概率提升至65%，整体会议前及较1月点阵图乐观。我们维持前期观点，即认为年内不加息、高利率维持相当长一段时间的概率较大。  向上滑动阅览 广州期货投资咨询业务资格 证监许可【2012】1497号 分析师 ：王荆杰 期货从业资格：F3084112 投资咨询资格：Z0016329 联系人：方旻 期货从业资格：F03105216 fang.min@gzf2010.com.cn 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 |
