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核心观点 ■铜市场分析 期货行情： 3月7日，沪铜主力合约开于67,680元/吨，收于67,410元/吨，较前一交易日收盘下降0.06%。当日成交量为48,628手，持仓量为146,797手。 昨日夜盘沪铜主力合约开于67,190元/吨，收于67,440元/吨，较昨日午后收盘上涨0.25%。 现货情况： 据SMM讯，日内现货继续攀高，现货市场虽有少量进口湿法以及ISA补充但并未压制住现货升水上行态势。早市，持货商报铁峰中金等货源升水280-300元/吨附近，主流平水铜升水300-320元/吨，升水300元/吨成交居佳，好铜升水320-350元/吨，仅少部分买家收到升水320元/吨CCC-P，湿法铜如SPENCE等升水240元/吨。进入主流交易时段，主流平水铜升水320-340元/吨，好铜如金川大板升水360元/吨，贵溪升水380元/吨，CCC-P成交于升水350-370元/吨，湿法铜被收后货源再次紧张。 观点： 宏观方面，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示如果需要，美联储将在利率方面采取更多措施，FOMC没有讨论降息的内容。这使得美元再度呈现走强。亚特兰大联储GDPNow模型预计美国第四季度GDP增速为2.1%，此前预计为1.2%。国内方面，据海关总署讯，按美元计价，2月份，我国进出口4931.3亿美元，下降2.5%。其中，出口下降6.4%；进口增长3%；贸易顺差565.3亿美元，收窄30.8%。 矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货TC维持下行趋势，成交重心继续向80美元中低位附近转移，市场仍主要交易11/12月船期货物，现货市场成交活跃度略有下降。海外供应基本维持稳定，市场关注重点在国内冶炼项目进展情况及检修情况。继续关注南美、非洲矿山与港口的发运情况、冶炼厂的检修及项目进展。 冶炼方面，上周国内电解铜产量25.10万吨，环比减少0.2万吨。周内产量小幅减少，3月份有部分冶炼企业检修，但对产量影响并不十分显著（预计在1万吨左右），其他冶炼企业正常产量。 消费方面，上周过内铜价偏强震荡，精废价差继续表现修复，且月底现货升水继续走高，下游表现畏高情绪，日内多谨慎观望或刚需补库为主，主动入市采购意愿并不积极，因此周内整体下游加工企业消费较此前一周减弱。 库存方面，上个交易日，LME库存为17.88万吨，较前一交易日下降0.15万吨，SHFE仓单较前一交易日于持平于0.08万吨。SMM社会库存下降2.45万吨至5.89万吨。 国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.32，较前一交易日基本持平。 总体而言，目前库存的去化更多源自于精废价差的收敛所导致的对精铜需求的上升，不过就终端而言，部分板块逐步进入淡季，并且地产端的不利影响也或将逐步显现，因此当下就操作而言，暂时以相对中性的态度对待。 ■策略 铜：中性 套利：暂缓 期权：卖出看跌@64,500元/吨 ■风险 需求持续偏弱 美元持续走高 |
