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核心观点 ■铜市场分析 期货行情： 3月22日，沪铜主力合约开于68,040元/吨，收于67,930元/吨，较前一交易日收盘下降0.48%。当日成交量为65,227手，持仓量为156,407手。 昨日夜盘沪铜主力合约开于67,840元/吨，收于67,220元/吨，较昨日午后收盘下降0.44%。 现货情况： 据SMM讯，昨日早盘盘初，主流平水铜升水460-480元/吨，在市场反映平淡后继续下调，平水铜跌至升水350-370元/吨，进口铜如ISA等报升水330元/吨。进入主流交易时段，主流平水铜继续下调至升水310-330元/吨成交，进口铜如ISA300元/吨部分成交，好铜如CCC-P与平水铜价差收缩，报升水320元/吨。湿法铜逐渐扩大市场占比，MV等报升水220-230元部分成交。随升水下跌逐渐进入下游预期区间，市场交易量增加，价格随之趋于稳定。平水铜多成交于升水300-320元/吨区间内，好铜货源紧张，湿法铜需求上行，价格截至收盘前至升水240元/吨附近。 观点： 宏观方面，美国至3月18日当周初请失业金人数录得20.9万人，低于预期的22.6万人，为2月14日当周以来新低。而美国续请失业金人数两个月来首次下降。此外，美国2月耐用品订单月率录得-5.4%，为2020年4月以来新低。在欧元区方面，欧洲央行副行长金多斯称，讨论降息为时尚早。政策取决于数据，政策沟通非常清晰。 矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货TC维持稳定，现货市场整体偏冷清，TC价格走低0.66美元/吨至84.37美元/吨。市场参与者主要集中于明年的长协谈判上，周内矿山与中国冶炼厂的长协谈判未达成协议，需要继续推进。海外供应基本维持稳定，非洲运输干扰有一定缓解，继续关注重点在国内冶炼项目进展情况及检修情况。 冶炼方面，国内电解铜产量24.2万吨，环比减少0.4万吨。本周产量减少，3月份有部分冶炼企业计划检修，对产量影响较大，加之部分冶炼企业原料紧张，产量不及预期；其他冶炼企业正常生产，因此本周产量继续减少。预计本周这样的情况也难迅速改变。 消费方面，据Mysteel讯，本周盘面走势偏强，部分下游加工企业反馈新增订单表现疲软，日内仍表现逢低按需接货为主，备库意愿不高，整体消费未有明显提振。叠加后续现货升水不断上扬，市场畏高情绪明显，采购需求进一步减弱。下周在目前铜价走强的情况下，需求料难有明显改善。 库存方面，上个交易日，LME库存为17.90万吨，较前一交易日基本持平，SHFE仓单较前一交易日下降0.03吨至0.33万吨。SMM社会库存上涨0.08万吨至5.53万吨。 国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.18，较前一交易日上涨0.45%。 总体而言，目前由于炼厂利润高企，叠加矿端供应在短时内或存在略显短缺的情况，因此近期冶炼产量或难有明显提升，不过目前下游需求表现同样平平。目前主要利好因素来自于宏观层面，美元走低以及国内宏观情绪改善对于铜价的提振更为有效。因此目前就操作而言，仍然建议以逢低买入套保为主。 ■策略 铜：谨慎偏多 套利：暂缓 期权：卖出看跌@65,500元/吨 ■风险 需求持续偏弱 美元持续走高 |
