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来源：广金期货 一周以来，欧美原油期货呈现倒“V”型走势。油价随着OPEC+可能深化减产的消息大幅波动，周初市场传出OPEC+可能在3月26日的会议上深化减产，油价宽幅上行，而随着OPEC+宣布推迟产量会议，因非洲成员国对产量配额存在质疑，油价大幅回落。截止周五(3月24日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2024年1月期货结算价每桶75.54美元，比前一交易日下跌1.56美元，跌幅2.02%，周度跌0.46%；伦敦洲际交易所布伦特原油2024年1月期货结算价每桶80.58美元，比前一交易日下跌0.84美元，跌幅1.03%，周度跌0.04%。 展望后市，供应端，OPEC+产油国会议因非洲成员国产量配额问题而推迟召开，市场担忧OPEC内部难以就减产问题达成一致。沙特的减产计划预计不会改变，减产或持续至明年一季度，这给予油价底部支撑。在美国放松对委内瑞拉石油制裁下，市场预计2024年委内瑞拉将有20-30万桶/日产量回归。美国原油产量连续七周持稳，从石油钻井平台数量下行趋势看，美国石油供应增速将趋缓。总体来看，OPEC+深化减产存在一定变数，或令油价远期波动剧烈。 需求端，主营炼厂加工利润转为负值，地方炼厂加工利润小幅抬升。截止3月23日，主营炼厂加工利润在-94.94元/吨，开工率位于五年同期偏低位置。截止3月23日，地方炼厂加工利润在468.71元/吨，开工率位于五年同期偏低水平。此外，国内成品油出口放缓，进一步压制国内炼厂加工积极性。欧美成品油需求继续季节性走弱，近期数据显示，美国经济数据转弱，进一步压制石油消费。 库存端，美国商业原油库存连续五周增加，且近三周出现明显累库，EIA数据显示，美国商业原油库存量4.48亿桶，比上周增加870.1万桶。关注今年剩余时间美国商业原油库存情况，若超预期累库，压制油价上方空间。 综上，OPEC+深化减产存在一定变数，交易转向疲软的石油需求，油价短期震荡偏弱运行。中长期来看，石油消费淡季叠加美国经济数据转弱，国内加工需求边际回落，油代气需求低迷，但以沙特为代表的减产保价派可能向释放大幅减产消息，远期油价波动可能较为剧烈。 风险点：石油断供，地缘冲突持续升级。 一周以来，欧美原油期货呈现倒“V”型走势。油价随着OPEC+可能深化减产的消息大幅波动，周初市场传出OPEC+可能在3月26日的会议上深化减产，油价宽幅上行，而随着OPEC+宣布推迟产量会议，因非洲成员国对产量配额存在质疑，油价大幅回落。截止周五(3月24日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2024年1月期货结算价每桶75.54美元，比前一交易日下跌1.56美元，跌幅2.02%，周度跌0.46%；伦敦洲际交易所布伦特原油2024年1月期货结算价每桶80.58美元，比前一交易日下跌0.84美元，跌幅1.03%，周度跌0.04%。  1、OPEC+市场：OPEC+推迟产量会议 本周三（2月22日）欧佩克秘书处发布公告称，原计划于2023年12月25日和26日举行的欧佩克第187次会议、联合部长级监测委员会第51次会议以及第36次欧佩克和非欧佩克部长级会议已改期至2024年4月6日。这一消息导致油价在周三的盘中交易中每桶跌超过3美元，跌幅超5%。消息人士称，由于对一些成员国在石油产量数据和相关配额存在分歧，欧佩克+推迟了会议，并预期欧佩克内部难以就减产问题达成一致。争端主要集中在安哥拉、尼日利亚和刚果等非洲产油国。 欧佩克在其3月份《石油市场月度报告》中根据第三方数据显示，2月份欧佩克原油日产量2790万桶，比1月份高8万桶；比今年第三季度原油日均产量高34.5万桶；比第二季度原油日产量仅仅减少36.8万桶，其中2月份沙特阿拉伯原油日产量比第二季度日均减少了115.7万桶，除了沙特阿拉伯减产外，其他成员国2月份的原油日产量则比第二季度日均增加了77.5万桶。根据欧佩克报告，欧佩克参与减产协议的10国2月份原油日产量2289.1万桶，比其协议目标产量低近50万桶。其中沙特阿拉伯2月份原油目标产量为898万桶，与实际原油日产量相近。2月份沙特阿拉伯自报原油日产量为894万桶，与第三方评估的日均899.2万桶相差不大。 欧佩克在非洲的有几个成员国实际产量未达到承诺的目标水平。据欧佩克援引的第三方数据显示，2月份阿尔及利亚原油日产量96.1万桶，环比增加3000桶，与目标日产量相近；安哥拉原油日产量117.2万桶，环比增加5.1万桶，比目标日产量低29万桶；刚果原油日产量25.7万桶，环比增加5000桶，比目标日产量低5.3万桶；赤道几内亚原油日产量5.8万桶，环比增加2000桶，比目标日产量低6.2万桶；加蓬原油日产量21.6万桶，环比增加1万桶，比目标日产量高4.6万桶；尼日利亚原油日产量141.6万桶，环比增加1.7万桶，比目标日产量低32.4万桶，但是尼日利亚自报的2月份原油日产量只有135.1万桶。 美国放松对委内瑞拉石油制裁，但其产量回归仍需时日。IEA数据显示，2024年3月份，委内瑞拉原油日产量75.1万桶，较2018年美国升级对委内瑞拉制裁前有近90万桶/日的差距，市场预计2024年委内瑞拉将有20-30万桶/日产量回归。由于长期受到美国制裁，委内瑞拉原油产量远低于历史水平。且由于投资以及设备老化等问题，委内瑞拉产能回归仍需要时间。  2、美国市场：产量连续七周持稳 美国能源信息署数据显示，截至3月17日当周，美国原油日均产量1320万桶，与前周日均产量持平，比去年同期日均产量增加110万桶；截至3月17日的四周，美国原油日均产量1320万桶，比去年同期高9.9%。年初以来美国石油钻井平台数量趋势性下滑。截至3月22日的一周，美国在线钻探油井数量500座，与前周持平，比去年同期减少127座。目前美国DUC井数量维持历史低位，截至2024年3月，美国开钻未完井数量在4524口，为近九年以来最低水平。据美国能源信息署数据预测，2023年12月份美国二叠纪地区原油产量将在5981.04千桶/日，较1月份上涨5.26千桶/日。页岩油产区总产量在9652.46千桶/日，较1月下滑1.25千桶/日，已经连续两个月出现下滑。预计美国原油产量的高增长难以持续。   三 需求方面 1、欧美市场：美国成品油需求继续回落 从高频数据看，美国成品油需求继续回落。美国能源信息署数据显示，截至2024年4月13日的四周，美国成品油需求总量平均每天2042.8万桶，比去年同期低1.2%；车用汽油需求四周日均量890.4万桶，比去年同期高2.5%；馏份油需求四周日均数405万桶, 比去年同期高0.5%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期高13.6%。单周需求中，美国石油需求总量日均2004.2万桶，比前一周低3.8万桶；其中美国汽油日需求量848万桶，比前一周低46.9万桶；馏分油日均需求量411万桶，比前一周日均高0.1万桶。 从成品油裂解价差来看，美国汽油裂解价差低位徘徊，柴油裂解价差仍相对坚挺。截止2024年4月12日，美国汽油裂解价差在8.50美元/桶，周度下滑2.26美元/桶，目前处于五年同期偏低位置；截止2024年4月11日，美国柴油裂解价差在33.76美元/桶，周度上涨2.32美元/桶，目前处于五年同期偏高位置，这与欧美市场柴油资源偏紧相关。 开工率方面，美国炼厂开工率近期有所回升，但仍处于历史同期偏低位置。截止3月17日当周，美国炼厂加工总量平均每天1550.4万桶，比前一周增加10.6万桶；炼油厂开工率87%，比前一周增长0.9个百分点。  2、亚洲市场：主营和地方炼厂利润低位徘徊 国内油品需求相对疲软，汽柴油供应充裕，汽油季节性回落，此外，基建及物流运输业需求未见明显改善。国内成品油出口放缓，进一步压制炼厂加工积极性。 炼油利润方面，截止3月23日，主营炼厂加工利润在-94.94元/吨，周度下滑208.97元/吨。主营炼厂开工负荷小幅提升。截止3月23日，地方炼厂加工利润在468.71元/吨，周度上涨49.37元/吨，地方炼厂开工率在连续七周下滑后小幅上涨。截止3月23日，主营炼厂开工率在77.89%，周度环比上涨1.05个百分点。截止3月23日，地方炼厂开工率在57.56%，周度环比上涨1.6个百分点。 内外盘价差方面，截至2024年4月9日，SC与Brent原油价差在1.44美元/桶 ，较一周前上涨3.67美元/桶。   价差与库存方面 1、欧美原油月差窄幅波动 一周以来，WTI原油月间价差走弱而Brent原油月差走强，Brent原油月差转为Back结构。 2、B-W价差坚挺 B-W价差在每桶5.04美金，价差坚挺。截至2024年4月13日当周，美国原油出口量日均478.6万桶，比前周每日出口量减少10.3万桶，比去年同期日均出口量增加54.4万桶，过去的四周，美国原油日均出口量477.4万桶。今年以来美国原油日均出口419.9万桶。 3、美国原油库存继续增加 截至2024年4月13日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.99328亿桶，比前一周增长870万桶；美国商业原油库存量4.48054亿桶，比前一周增长870.1万桶；美国汽油库存总量2.1642亿桶，比前一周增长74.9万桶；馏分油库存量为1.05561亿桶，比前一周下降101.8万桶。商业原油库存比去年同期高3.8%；比过去五年同期低1%；汽油库存比去年同期高2.57%；比过去五年同期低2%；馏份油库存比去年同期低3.24%，比过去五年同期低13%。 4、美国计划回购SPR 过去的一周，美国石油战略储备3.51274亿桶。美国能源部寻求在明年1月之前以不超79美元的价格回补600万桶石油战储。  宏观方面 由于美国经济韧性源于“宽财政+紧货币”政策效果，但美国居民超储不断下降且预计在2024年初消耗殆尽，此外在美联储高利率环境的大背景下，紧货币正逐渐向紧信用传导，这将使得美国经济存在更明显的下行压力。 美国2月工业产出环比下降0.6%，预期下降0.3%，前值为上升0.30%。美国2月制造业产值降幅超过预期，主要原因是罢工影响汽车制造商和零部件供应商的经营活动。美联储数据显示，受机动车产值下降10%拖累，上月制造业产值下降0.7%，创四个月来最大降幅。 美国劳工部周四公布的数据显示，美国截至3月18日当周初请失业金人数为20.9万，为2月14日当周以来新低，预期22.6万，前值为23.1万。在劳动力市场逐渐降温的形势下，美国初请失业金人数在连续上升后小幅下降。但尽管初请人数有所下降，总体仍呈上升趋势。 六 结论 供应端，OPEC+产油国会议因非洲成员国产量配额问题而推迟召开，市场担忧OPEC内部难以就减产问题达成一致。沙特的减产计划预计不会改变，减产或持续至明年一季度，这给予油价底部支撑。在美国放松对委内瑞拉石油制裁下，市场预计2024年委内瑞拉将有20-30万桶/日产量回归。美国原油产量连续七周持稳，从石油钻井平台数量下行趋势看，美国石油供应增速将趋缓。总体来看，OPEC+深化减产存在一定变数，或令油价远期波动剧烈。 需求端，主营炼厂加工利润转为负值，地方炼厂加工利润小幅抬升。截止3月23日，主营炼厂加工利润在-94.94元/吨，开工率位于五年同期偏低位置。截止3月23日，地方炼厂加工利润在468.71元/吨，开工率位于五年同期偏低水平。此外，国内成品油出口放缓，进一步压制国内炼厂加工积极性。欧美成品油需求继续季节性走弱，近期数据显示，美国经济数据转弱，进一步压制石油消费。 库存端，美国商业原油库存连续五周增加，且近三周出现明显累库，EIA数据显示，美国商业原油库存量4.48亿桶，比上周增加870.1万桶。关注今年剩余时间美国商业原油库存情况，若超预期累库，压制油价上方空间。 综上，OPEC+深化减产存在一定变数，交易转向疲软的石油需求，油价短期震荡偏弱运行。中长期来看，石油消费淡季叠加美国经济数据转弱，国内加工需求边际回落，油代气需求低迷，但以沙特为代表的减产保价派可能向释放大幅减产消息，远期油价波动可能较为剧烈。 风险点：石油断供，地缘冲突持续升级。 |
