· CFC金属研究 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 作者 | 王彦青 中信建投期货研究发展部 本报告完成时间 | 2024年3月21日 巴以冲突持续，油价持续上扬，市场避险情绪高涨。 美国经济表现具有韧性，美联储官员近期表态鸽鹰参半，但在美债收益率持续上扬之下，美联储加息必要性显著降低。 欧洲经济数据稍有回暖，欧央行对进一步加息表现犹疑。 总的来说，市场进入避险模式，而美国可能卷入地缘政治冲突的可能性使得美债遭到抛售，同时美联储加息必要性也在降低，短期贵金属或继续偏强运行，后市仍需持续关注中东局势发展。 操作策略： 操作上，黄金白银逢低做多。沪金2312参考区间470-490元/克，沪银2312参考区间5800-6000元/千克。 不确定性风险： 地缘政治风险、欧美财政与货币政策变化 一 行情回顾 本周金银均表现较为强势，特别是黄金连续上涨，并创近5个月以来新高，与此同时，十年期美债收益率逼近5%，黄金与美债收益率的负相关关系未能体现，表明避险资金正持续涌入贵金属板块。 二 价格影响因素分析 1、宏观金融 巴以冲突仍在持续，事态扩大风险不宜低估。近期油价持续上扬，这将推升通胀风险。 美国方面，经济韧性显著，鲍威尔发言鸽鹰参半。 本周美国公布的经济数据总体向好。美国1月零售销售环比升0.7%，预期升0.3%；核心零售销售环比升0.6%，预期升0.2%。美国1月工业产出环比升0.3%，与预期持平。美国上周初请失业金人数为19.8万人，预期21.2万人。近期包括美联储主席在内的多位美联储官员发言表态，总体鸽鹰参半。美联储主席鲍威尔表示，通胀仍然过高，不排除数据太好会进一步加息，但也强调风险和债市收益率上涨收紧了金融状况。此外，鲍威尔还指出，债市收益率上升可能意味着无需更多加息。在美债收益率连创新高的背景下，市场预期美联储将不再加息。 欧洲方面，经济景气度尚可，欧央行或暂停加息。本周公布的欧元区2月ZEW经济景气指数为2.3，前值-8.9，显示欧元区经济景气度回升。欧洲央行首席经济学家连恩表示，只要有必要，我们将保持高利率；欧元区经济在2023年剩余时间内将处于“明显停滞”状态；欧洲央行将尽可能久地维持高利率水平。 综上，巴以冲突持续给市场带来不确定性，一方面周边国家卷入风险可能推升油价，另一方面美国可能插手的可能性令美债亦遭受抛售压力。当前事件发展难以捉摸，使得市场或持续处于避险模式，直至局势明朗。 2、持仓分析 截止2024年3月20日，SPDR 黄金 ETF 持有量为863.24吨，较上周增加0.87吨，截止2024年3月17日，COMEX 黄金非商业多头净持仓为112738张，较上周增加41305张。 截止2024年3月20日，SLV 白银 ETF 持有量为13743.74吨，较上周减少228.04吨，截止2024年3月17日，COMEX白银非商业多头净持仓为19746张，较上周增加7447张。 策略 巴以冲突持续，油价持续上扬，市场避险情绪高涨。美国经济表现具有韧性，美联储官员近期表态鸽鹰参半，但在美债收益率持续上扬之下，美联储加息必要性显著降低。欧洲经济数据稍有回暖，欧央行对进一步加息表现犹疑。总的来说，市场进入避险模式，而美国可能卷入地缘政治冲突的可能性使得美债遭到抛售，同时美联储加息必要性也在降低，短期贵金属或继续偏强运行，后市仍需持续关注中东局势发展。 操作上，黄金白银逢低做多。沪金2312参考区间470-490元/克，沪银2312参考区间5800-6000元/千克。 三 相关图表     |
