CFC金属研究 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 作者 | 王彦青 中信建投期货研究发展部 本报告完成时间 | 2024年3月21日 市场运行情况：本周工业硅期货先扬后抑，整周震荡运行，主力合约换月，并在12合约与01合约之间摇摆，11与12合约价差一度扩至千元，临近周末价差有所收敛。SI2312整周涨跌幅-1.16%，收于14445元/吨。现货市场方面，在期现商积极出货之下，现货报价随之下调，但新疆大厂上调报价，西南硅厂亦对枯水期行情抱有乐观心态，生产厂家方面仍有挺价意愿，不过，当前下游采购需求略显疲软，使得市场氛围相对冷清。 供应情况：本周工业硅开炉数进一步增加，开工增量主要来源于四川地区，硅厂开工率提升进程尚未止步。据百川盈孚数据，截止2月19日，我国金属硅开工炉数427台，整体开炉率58.57%，环比增加12台。 需求情况：多晶硅价格本周暂稳，但近期光伏产业链表现供大于求，不排除压力向工业硅传导的可能；有机硅DMC价格小幅上涨，不过由于下游逐渐进入淡季，需求持续转暖空间不大，难以给工业硅需求带来有利提振；铝合金企业对工业硅需求平稳；工业硅出口短期回暖，但持续性依然存疑。 成本利润：工业硅成本暂稳，硅煤报价涨跌互现，石油焦、电极价格暂稳，电价也相对稳定，使得平均成本稳定。利润方面，本周工业硅现货价格下调，工业硅生产利润小幅回落。 总结：本周工业硅期货呈先抑后扬的态势，主力合约换月但尚不稳定，合约间价差大幅波动。在仓单持续出货带动下，工业硅现货报价小幅下调，但新疆大厂再度提升报价，市场各方心态有显著差异。从供需来看，供应端开炉数再创年内新高，工业硅供应量呈持续增加态势，多晶硅的增量需求当前面临下游需求走弱的压力，而有机硅、铝合金方面暂无亮点。1月工业硅出口数据出现短暂回暖，但预计回暖趋势难持续。总体来看，工业硅供应持续放量，期货仓单库存也逐渐流向市场，下游需求或难消化，工业硅短期行情仍难乐观。操作上，逢高做空，SI2312合约参考区间14000-14700元/吨。 期货市场方面，本周工业硅期货先扬后抑，整周震荡运行，主力合约换月，并在12合约与01合约之间摇摆，11与12合约价差一度扩至千元，临近周末价差有所收敛。SI2312整周涨跌幅-1.16%，收于14445元/吨。 现货市场方面，在期现商积极出货之下，现货报价随之下调，但新疆大厂上调报价，西南硅厂亦对枯水期行情抱有乐观心态，生产厂家方面仍有挺价意愿，不过，当前下游采购需求略显疲软，使得市场氛围相对冷清。  二 价格影响因素分析 1、供应 本周工业硅开炉数进一步增加，开工增量主要来源于四川地区，硅厂开工率提升进程尚未止步。据百川盈孚数据，截止2月19日，我国金属硅开工炉数427台，整体开炉率58.57%，环比增加12台。   2、需求 2.1多晶硅需求趋增 多晶硅价格本周暂稳，但近期光伏产业链表现供大于求，压力正向硅料端传导。尽管多晶硅对工业硅需求仍保持增长，但受前期备库影响，近期磨粉厂采购较少，若多晶硅价格下跌，不排除压力向工业硅传导的可能。  2.2有机硅需求延续弱势 有机硅DMC价格小幅上涨，本周部分厂家临时检修，厂家亦有挺价意愿，加之下游采购需求有所增加，为有机硅行情带来助力。从后市来看，由于下游逐渐进入淡季，需求持续转暖空间不大，生产亏损背景下有机硅厂家加大开工动力亦不足，难以给工业硅需求带来有利提振。  2.3铝合金需求平稳 本周铝合金ADC12价格窄幅震荡。目前终端需求波动不大，铝合金企业开工基本稳定，铝合金企业采购需求保持平稳。  2.4出口延续疲软状态 工业硅出口价格再次出现松动迹象，海外工业硅需求依然延续疲软状态。不过在前期工业硅价格上涨过程中，海外采购需求有所激发，海关数据显示，2023 年1月中国金属硅出口5.13万吨，环比增加18%，同比增加4%。2024年1-3月中国金属硅出口共计43.03万吨，同比下降16%。  3、成本利润 工业硅成本暂稳，硅煤报价涨跌互现，石油焦、电极价格暂稳，电价也相对稳定，使得平均成本稳定。利润方面，本周工业硅现货价格下调，工业硅生产利润小幅回落。  4、库存 本周工业硅库存延续升势，社会库存34.8万吨，较上周增加0.6万吨；工厂库存小幅垒库，本周工业硅工厂库存5.9万吨，较上周减少0.1万吨。   策略 本周工业硅期货呈先抑后扬的态势，主力合约换月但尚不稳定，合约间价差大幅波动。在仓单持续出货带动下，工业硅现货报价小幅下调，但新疆大厂再度提升报价，市场各方心态有显著差异。从供需来看，供应端开炉数再创年内新高，工业硅供应量呈持续增加态势，多晶硅的增量需求当前面临下游需求走弱的压力，而有机硅、铝合金方面暂无亮点。1月工业硅出口数据出现短暂回暖，但预计回暖趋势难持续。总体来看，工业硅供应持续放量，期货仓单库存也逐渐流向市场，下游需求或难消化，工业硅短期行情仍难乐观。 |
