 热点报告—— 商品期货 自下而上看需求： 稳增长及复工力度跟踪 （六十九） ★下游开复工强度跟踪情况汇总（截至2023/10/20当周）： 2023年，疫情对经济的负面影响逐渐退出后，国内经济活动持续复苏。黑色、有色和部分化工品下游涉及了房地产、基建、制造业等诸多领域，其消费情况也能够反映下游终端实际需求的变化和市场情绪。截至2月20日当周，终端需求复苏进程分化。 地产前端：螺纹平均表需299.83万吨左右，较去年同期降幅约7.5%。混凝土产能利用率变化趋势与螺纹一致，同比降幅收窄到30%以内。本周水泥出货下降，尤其是华北地区环比降幅较大。地产政策进一步放松提振有限，国庆后地产高频成交仍处于低位，不过同比降幅收窄。30大中城市商品房成交面积较去年同期下降4.87%。一二线城市同比回落6.06%，三线城市同比下降0.11%。一线城市销售的改善也相对比较有限。土地成交近期仍无明显改善，2月土地成交面积降幅也再度明显扩大。 地产后端：玻璃终端需求表现相对一般，原片厂家控库、降库为主，后期不排除为了保持产销率加大促销力度的可能。铝型材规模企业开工率环比下滑，铝棒加工费降低。国庆后补货需求带动了铝棒库存的去化。建筑型材行业依然处于寒冬之中，部分工业型材企业开工有所下滑。汽车型材表现稳定。 基建：地方政府新增专项债共发行3.69亿元，8月以来发行有所提速。关注专项债提速后能否带来需求的提升。铝线缆龙头企业开工率持稳，目前处于行业施工旺季，行业集中交货，终端积极提货，企业排产情况良好。 制造业：钢材方面，热卷需求维持韧性。目前钢厂出口排单仍在高位，汽车等需求对其拉动较大。橡胶方面，近期国内物流运输状况较国庆假期期间逐步回暖，利好全钢胎替换需求，但由于货运行业利润较低，替换需求不强，对全钢胎需求端提振有限，短期下游仍以消化库存为主。 ★风险提示： 政策端变化或大宗商品价格异动对下游需求产生明显扰动。  顾萌——东证期货衍生品研究院黑色板块首席分析师 从业资格号： F3018879 投资咨询号： Z0013479  孙伟东——东证期货衍生品研究院有色金属首席分析师 从业资格号： F3035243 投资咨询号： Z0014605  曹璐——东证期货衍生品研究院资深分析师（天然橡胶、玻璃） 从业资格号： F3013434 投资咨询号： Z0013049 以上内容节选来自东证衍生品研究员已经发布的研究报告《自下而上看需求：稳增长及复工力度跟踪（六十九）》，发布时间：2024年3月23日，具体内容（包括风险提示）请详见东证繁微小程序完整报告。 |
