ReachCapital统计数据显示，国际上使用GPT及AIGC技术的教育科技公司已覆盖学习、评估、指导、研究、课程计划、内容生成以及心理健康等细分领域。语言学习应用程序多邻国(Duolingo)基于GPT-4大模型，推出DuolingoMax订阅服务，Speak在语言学习应用程序中使用OpenAI的Whisper模型为用户提供AI口语伴侣服务，而Chegg推出基于GPT-4大模型的AI会话学习伴侣CheggMate。 我国智能学习设备市场规模持续成长，智能学习机/学习平板需求前景广阔。IDC预计到2026年我国智能学习平板出货量将达到436万台。鲸参谋数据显示，2024年2月科大讯飞（002230）学习机在京东平台按销售量计算的市占率为17.1%，按销售额计算的市占率为28.4%，两项数据均连续4个月保持第一名。公司搭载星火认知大模型的AI学习机GMV在5月和6月分别增长136%和217%，C端618全周期销售额同比增长125%，AI学习机、智能办公本、翻译机等多款产品取得京东&天猫双平台销售额冠军。Q3公司陆续推出AI学习机LUMIE10以及新一代智能办公本X3，C端产品矩阵持续扩充。 2024年3月24日公司将举办1024全球开发者节，届时将召开星火认知大模型V3.0升级发布会，有望全面对标ChatGPT。同时，公司预计发布医疗大模型和讯飞晓医APP、科技文献大模型，并且与行业龙头共同发布12个行业大模型，公司AI大模型生态持续完善。 SimilarWeb数据显示，2024年2月讯飞开放平台Web端访问量达到410.4万次，环比8月增长35.04%。独立访问设备数方面，1月独立访客数达161.4万，环比8月增长33.06%，大模型开发者生态持续完善。在商业化方面，目前国内腾讯、阿里、科大讯飞等厂商均已推出大模型API收费模式及商业化方案，其中讯飞星火认知大模型有V1.5和V2.0两个版本可调用，在购买套餐的情况下，调用V1.5和V2.0两个版本的API价格最低可达到0.012以及0.024元/千token，未来有望为公司贡献新增量。 我们预计2023年-2025年公司营收为225.23亿元/294.14亿元/382.00亿元，同比增长19.67%、30.60%和29.87%，归母净利润分别达到16.63亿元/24.23亿元/32.75亿元，同比增长196.38%、45.66%和35.19%，对应EPS为0.72/1.05/1.41元,维持“买入”评级。 |
