华为发布行业首个5G-A权利系列产品解决方案，工信部加快布局5G-R系统，5.5G铁路专网升级带动沿线软硬件设备更新或将引燃5.5G基站新一轮建设，滤波器预计放量率先受益。 5.5G或将引燃新一轮基站建设 华为在2023全球移动宽带论坛上发布行业首个5G-A全系列产品解决方案，包括TDD、FDD、毫米波、DIS、天线、微波MAGICSwave，均为适配5.5G的基站网络产品。其中，“业界独家0Bit0Watt绿色解决方案”的超低功耗5G基站功率仅为5W，射频模块可以实现99%的关断深度，为行业界最高。 工信部加快布局5G-R系统，5.5G铁路专网升级带动沿线软硬件设备更新，基站作为最重要投资拉动，滤波器率先受益。工信部批复基于5G技术的铁路新一代移动通信系统(5G-R)试验频率，支持其开展5G-R系统外场技术试验，5G-R系统主要承载未来铁路特别是高速铁路列车控制、指挥调度通信等铁路核心业务，是保障铁路行车安全、顺畅的关键性基础设施。而无线电频率是铁路无线通信系统车地通信的唯一信息载体，是保障铁路安全运行不可或缺的基础性资源。目前铁路无线通信系统(GSM-R)基于2G技术面临诸多现实困难和技术难题，无法满足现代铁路的发展需求，5.5G超宽带、低时延、广连接的特点有利于进一步提升我国铁路信息化、智能化水平。工信部同铁路主管部门将持续推动5G-R系统稳步扩大试验范围，加快形成完整成熟的5G-R产业链。5.5G未来投资最大的一部分将用在基站建设上，5.5G基站建设能够拉动铁路列车单终端数据传输带宽的飞速提升，数据传输延时达到毫秒级别，走向高频段频谱效率更高，相关设备迭代升级带来价值量大幅提升，5.5G集成化基站应用本身造价提升,5.5G网络配套的调度通信和列车控制也随着基站建设同步升级。 ELAA是5.5G走向高频段的必选，滤波器的需求显著提升。5.5G需要10倍于5G的传输速率，对基站射频性能、数量提出更高要求，5G和5.5G基站的增加天线数量导致对滤波器的需求大幅上升，为弥补5.5G在空间传播中的损耗，需要比现在大规模天线阵列更强的超大规模天线阵列。ELAA指的是基于超大孔径阵列技术分布式部署的大规模天线阵列，相比于原单个5G基站总计192个滤波器的需求量，在5.5G中，ELAA的通道数量增加至192个，需要576个滤波器，对滤波器的需求倍增。 公司在高频段滤波器技术积累深厚，在2019年首批次4.9GHz基站对应的陶瓷介质滤波器实现批量出货，后续5.5G升级到毫米波级别，单基站滤波器数量显著提升，公司具备先发优势，有望实现销售和收入的快速增长。 先发优势布局陶瓷基板开启第二成长曲线 HTCC(高温共烧多层陶瓷)元器件及组件在尺寸、成本、功能、可靠性等方面能够满足电子系统整机对电路的诸多要求，在近几年获得了广泛的关注。公司募集资金投资项目拟生产的HTCC电子陶瓷产品将主要应用于高可靠半导体、国防科工的各类应用场景以及高频通讯移动终端，包括汽车电子、计算机、远程医疗、智能家居、高频通讯等。其中陶瓷基板具有高热导率、高热稳定性、强绝缘性、高可靠性等优势等，能够将IGBT模块封装工作中所产生的热量进行有效传导，缓解IGBT散热问题对其性能的制约。IGBT在光伏、储能、新能源汽车等领域有广泛应用，下游行业增长有望拉动IGBT需求，从而带动陶瓷基板需求高增。随着高端市场对大功率陶瓷基板需求的增长，陶瓷基板国产化替代的市场空间巨大。由于HTCC行业技术门槛较高，目前仅有少数国内厂商在着手研发HTCC技术，形成批量供应能力的企业更是少数，而公司深耕电子陶瓷材料及射频器件产品技术的研发与生产，在电子陶瓷材料的制备工艺方面具有长期的技术积累，技术具有可实现性，部分生产设备也具有通用性，容易获取相应的市场资源和客户资源。2023年上半年，公司HTCC相关产品线逐步丰富，多款陶瓷基板、管壳等产品在半导体、新能源、无线通信等领域的客户开始送样，并取得阶段性进展。 盈利预测 预测公司2023年-2025年收入分别为6.14亿元、20.83亿元、27.22亿元，EPS分别为0.31、1.04、1.35元，当前股价对应PE分别为80.0、23.8、18.4倍，受益于5.5G基站部署，公司滤波器业务有望持续为业绩赋能，给予“买入”投资评级。 |
