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弘业期货 文：金融研究院分析师 郑重声明：本资讯内容仅供参考，据此入市，风险自担 今日关注 黑色下午茶 2月24日（周二）15:30 隔夜市场 【隔夜要闻】 巴以冲突已致双方超6500人死亡、被问及停火谈判问题时，拜登称释放人质后再谈，美国国家安全委员会发言人柯比表示，将有更多军队部署到中东地区，现在不是停火的时机。 芝商所：3月1日起重置CBOT谷物和油籽期货涨跌停板限制。 美国对冲基金经理比尔·阿克曼表示，他回补了美债空头头寸，全球的风险太高，以至于无法在当前长期利率水平上继续做空债券。“债王”格罗斯称，他正在买入与担保隔夜融资利率（SOFR）挂钩的期货，并预计美国经济第四季度将出现衰退。 中央汇金公司买入交易型开放式指数基金，并将在未来继续增持。 外交部：欢迎澳大利亚总理访华，并出席第六届进博会。 外交部：美国为菲律宾侵权挑衅行为站台背书，用心险恶。中方再次敦促菲方停止在海上滋事挑衅，停止采取危险举动。 农业农村部：四季度猪价可能会回升，但缺乏大幅上涨的基础；我国粮食库存处于高位，粮价总体保持平稳。 我国全年粮食再获丰收，产量有望再创历史新高，连续9年保持在1.3万亿斤以上。 【隔夜市场数据】   能源化工 【PX】 低位震荡 PXCFR中国今日1016美元/吨，PX-N340美元/吨，PX-MX137美元/吨，PX小幅度下跌。PX负荷目前79.35%，广东石化目前已恢复，盛虹炼化与镇海炼化降负荷，对总供应影响有限，目前美国汽油需求旺季和PX检修季结束，PX供应有增加的趋势，预计后两月持续累库。PX2405合约节后缓慢下跌，近期有小幅度反弹调整，昨日夜盘持续震荡收于8346，因地缘政治因素的不确定性导致油价波动，PX价格持续震荡，并未跟涨原油，市场较为谨慎。中石化PX2月挂牌价格调整到9100元/吨，显示对2月初9500的估值偏高，今日PX商谈走弱，现货实际需求仍有支撑。目前PX供需紧平衡，供应有增加预期，PX-N明显收窄，近期PX绝对价格主要跟随成本端和下游需求波动，短时间基本面变化不显著，预计近期PX近期继续跟随震荡。 【PTA】 弱势震荡 隔夜国际油价再次收跌，PX降至1016美元。PTA装置方面，逸盛新材料360重启。逸盛宁波将检修，恒力2#10.7检修，福海创降负，英力士110万吨停车，当前PTA负荷回落至75%附近，加工费达到69元低位，向上驱动不足。下游聚酯市场负荷90%，绝对库存天数在偏高水平，有待去库。目前江浙织机开工逐步恢复，订单分化。短期期价弱势震荡。 【乙二醇】 弱势震荡，4000附近有支撑 目前乙二醇港口库存在105万吨高位。近日几套煤制装置纷纷检修，涉及产能累计100万吨，预计检修周期在一个月左右，一体化装置依然亏损，因EO与EG价差继续扩大，厂家开工意愿不强，嘉兴石化重启。乙二醇总供应在58%附近。下游聚酯市场负荷在90%，绝对库存天数走高。终端江浙织机逐步恢复，订单分化。乙二醇缺乏向上驱动，4000附近有一定支撑。 【短纤】 弱势震荡 当前短纤华东现货价格在7459元，短纤负荷持稳，目前平均在88%，下游纱厂利润有所修复，但采购一般，织造负荷逐步提升。短纤市场短期有一定累库压力，加工费在1159附近。短纤短期震荡偏弱，加工费偏强运行。 【聚烯烃】 震荡为主 两油聚烯烃库存73.5万吨，较昨日下降4万吨。聚乙烯产能利用率在85.3%，新增浙江石化检修，停车产能在390.5万吨/年。华东线性LL价格在8125元/吨，L2401震荡走势，收于7989。聚乙烯检修装置有所增加，下游开工率小幅上涨，下游维持刚需采购，部分日化包装需求尚可，棚膜需求旺季。海外需求无好转，进口聚乙烯增加。聚丙烯产能利用率在81.25%，京博聚烯烃复产开工，新增镇海炼化检修，停车产能在499万吨/年。华东拉丝在7565元/吨，PP2401震荡走势，收于7461。聚丙烯检修装置有所增加。下游开工率小幅上涨，银十旺季支撑下，刚需尚可。检修装置增加，供需边际转好，后期有需求转淡预期，近强远弱，基差或有走强，聚烯烃或震荡走势。 【PVC】 期价在6000元关口震荡 昨日PVC期价延续反弹走势，期价整体围绕在6000元整数关口波动，收盘期价成功站上6000元关口，报收于6012元，涨幅在0.54%。夜盘期价维持窄幅震荡态势。目前供需面改善，推动行情筑底。上游工厂开工率大幅下滑，目前整体开工率维持在75%附近的水平，带动产业链库存的小幅去化。近期出口放量，有助于提振市场信心。目前市场主要的驱动来自于上游降幅带来的供给缩量，行情虽然在目前低位难以继续大幅下跌，但向上的驱动同样不足。短期来看，期价将继续低位震荡，积蓄向上动力。今日期价受到油价大跌的影响，或将再度走低。 【烧碱】 期现共振，价格走低 昨日烧碱期价维持小幅震荡，盘中期价一度冲击5600元关口，但遇阻后震荡回落，期价收盘报收于2545元，涨幅在0.28%。夜盘期价维持在2550元一线波动。现货市场由于氧化铝需求走弱，叠加液碱库存攀升，现货市场报价持续走弱。山东地区32%液碱主流报价在890-920元/吨。期货端由于经过持续下跌之后，已经逐步逼近了下方成本线，期价呈现出一定的抗跌性。但期价整体向下依然存在空间，短期将延续期现共振下行走势，逐步逼近下方成本区间。 【液化石油气】 宽幅震荡 原油多空拉锯，开启宽幅震荡模式，液化气跟随震荡。供应来看，中东货源供应偏紧，美国货预计充足，进口气供应压力仍存，到港量有所增加。国产气供应量稳步增加，节后个别检修企业有开工计划。需求来看，天气转凉，燃烧需求向好，但实际需求回升不明显，化工需求提升有限，PDH装置利润持续压缩，计划检修兑现，开工持续下降。液化气基本面较宽松，短期受原油波动影响较大。 【沥青】 窄幅震荡 国际原油开启宽幅震荡模式，沥青跟随震荡。供应来看，加工成本高企，沥青利润持续被压缩，库存维持中低位水平，2月整体供应量减少，3月产量预计环比下降。需求端来看，北方地区目前尚有赶工需求，但随着气温下降，需求或逐渐减弱，南方地区需求不温不火，主要为刚需支撑。短期来看，沥青基本面偏弱，目前盘面估值较低，成本端支撑下，价格勉强维持稳定，窄幅震荡为主。 【甲醇】 弱势震荡 郑醇昨日随能化大幅回跌，夜盘继续低位运行，行情弱势，醇市跟随聚烯烃板块比较明显，总体继续维持大涨之后回调节奏，聚烯烃偏弱运行及甲醇库存偏高依然是主要产业促跌因素。下半年以来，随着俄乌冲突延续、沙特对美减供、沙特减产展期等消息刺激，油市及国内能化板块转强走高，醇价也在聚烯烃及煤炭接连上涨带动下实现年度反转，走出大V行情，由2000关口以下不断震荡反弹来到2500以上的年初运行高位。但应注意本轮上涨的氛围性和成本拉动性属性偏强，下游需求好转仍然偏慢，且进口大增带来的港库大涨也或构成不确定，虽然库存有所回降，但总量依然不少，基本面需求端仍需发力，醇价上涨才够坚实，行情在抬升运行中枢后或逐步寻找高位运行区间下限支撑以观察产业对高醇价的接受反应，近期中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，对原油及农产品供给与运输的担忧加剧，国际油价偏强回升，后期需继续关注油价走向及华东库存走向。 【苯乙烯】 企稳震荡 苯乙烯昨日延续回跌后企稳震荡态势继续震荡，夜盘再度小幅反弹，总体态势依然偏弱，暂未脱离涨后回落节奏，行情仍在检验支撑有效性，低库存及油价转强或有助行情进一步企稳。前期随着美联储加息节奏减缓，伊拉克有输油管道中断，美国原油库存非预期减，国际油价出现反弹，之后多国宣布减产再度引爆油市，外盘油价大涨，国内能化一度受到带动，苯乙烯期价一度反弹走高。但之后受悲观需求预期影响，油价及国内能化再度弱势，苯乙烯也受基本面弱势推动，期价接连下挫，跌破8000关口后继续下破7500，6月更是直接考验7000关口，6月末以来俄乌态势偏乱，尤其是俄罗斯自身，加之沙特传出对美减供、沙特减产不断展期等消息，国际油价及能化受到提振，苯乙烯期价也由7000关口开始反弹后不断上攻，期间成本端不断走高及国内低库存成为重要推动力，近期中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，对原油及农产品对原油及农产品供给与运输的担忧加剧，国际油价偏强回升，提醒投资者继续关注油价运行情况及下游开工表现。 工业品板块 【橡胶】 受压回调 沪胶昨日维持回调后震荡，夜盘继续窄幅运行，总体延续近日高位受压态势，前期上攻行情遭遇前高技术阻力，产业仍处大涨后消化阶段，行情逐步回归理性，延续涨后高位中枢震荡。开割季以来后随着产区上量，供给松化，前期空头一度区间压低期价，但之后随着人民币汇率持续大幅下行，市场担忧天胶进口前景，胶市逐步企稳运行，下半年以来，油市在俄乌冲突延续、沙特对美减供、沙特减产展期等消息刺激下收到提振带动国内能化板块走强，胶市在汽车产销数据回稳、轮胎开工同比偏强背景下，对胶市提供了反弹信心，之后随着美元再次走强，人民币再度走弱，国内橡胶库存偏于去库等因素刺激，胶价转入强势，加之青岛库存阶段性筑顶回落，人民币弱势暂时也继续维持挺价效应，而互补品合成胶以及周边国家橡胶市场大涨也对国内胶市形成提振，胶市总体维持高位运行，近期中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，对原油及农产品供给与运输的担忧加剧，国际油价偏强回升，提醒投资者继续关注轮胎下游开工情况及青岛库存走向。 【玻璃】 浮法玻璃现货全国均价2090元/吨，环比昨日价格-6元/吨。企业开工率82.08%，环比持平。下游深加工订单季节性好转，支撑玻璃刚需，但终端订单有量受资金问题，下游整体接单有限。从最新经济数据看，竣工拐点尚未见到，其他数据降幅稍有缩小，保交楼政策的托底下刚需仍存。供给方面，依然维持高位，近期新增两条产线冷修，供给压力边际缓解。成本端，重碱随着供应宽松成本将继续下移。长期看市场对地产的预期依然偏悲观，基于地产基本面恶化，中长期看玻璃需求仍不乐观。短期看，现货没有明显走弱，库存水平健康，在没有看到持续累库前，短期内难以出现大幅下跌，跟随产销震荡；中长期看，地产下行+成本下行+供给高位，维持偏空观点。 【纯碱】 国内现货市场走势下行，现货价格下调，重质主流终端价格降至2500元。供应端，近期暂无检修计划，预期装置开工维持高位，预计下周开工90+%，产量70+万吨附近。需求端，下游需求一般，采购不积极。浮法玻璃日产能17.05万吨，光伏日产能9.44万吨。后续纯碱需求难有大增量，需求端增速跟不上供给端增速。库存方面累库速度较高。随着供给大增，累库冲击将日渐加剧，基本面偏空局势难以扭转。行业成本1600-1700左右，现货加速下跌，对盘面易形成负反馈，空单持有。 【尿素】 周末至今主流地区企业报价上调，但下游对高价抵触情绪渐显，目前山东临沂市场价2510元/吨，河南商丘市场价2530元/吨。期货盘面回调，收于2209元/吨。2月23日，行业日产已经回升至18.22万吨，较去年同期增加3.19万吨。随着小麦底肥施用结束，农业需求进入传统淡季，刚需转弱，上方空间或受限。而若价格下跌幅度较大，补库需求或将托底，且环保限产政策、冬季能源问题亦对供应有不确定性影响，底部支撑较强。盘面震荡为主。 【纸浆】 纸浆现货市场偏弱运行，截至2月23日，山东银星6200元/吨，山东俄针5900元/吨。1月纸浆进口量为326.5万吨,环比下降0.7%，同比增涨30.5%。1-1月累计进口量2683.0万吨，累计同比增加21.7%。8月全球主要浆产国出口至中国的纸浆量环比增加10.5%，2月进口货源到货量或有所增加，高进口量或对价格施以压制。智利Arauco公布新一轮3月份报盘，其中，针叶浆银星涨50美元至780美元/吨。下游需求较前期有所回落，白卡纸开工环比上涨，但双胶纸、铜版纸、生活用纸开工环比下降。港口库存累库，本周港口库存为193.2万吨。盘面震荡偏弱，关注6000关口支撑表现。 金属板块 【黄金&白银】 震荡 COMEX黄金期货收跌0.51%报1984.3美元/盎司，COMEX白银期货收跌1.61%报23.125美元/盎司。本轮巴以冲突已导致双方超过6500人死亡。其中，加沙地带5087人死亡，15273人受伤；约旦河西岸死亡人数已升至95人。美债收益率冲高回落，10年期美债收益率跌6.6个基点报4.849%，盘中10年期美债收益率一度突破5%，最高上涨至5.024%，创16年来新高。 【沪镍】 弱市震荡 市场焦点：强势美元，地缘政治风险加大。 交易提醒:LME收盘18230美元，跌幅2.20%。美联储主席发表讲话，表示“谨慎行事”，因为“已有的加息和风险”，透露出“除非有额外的强劲数据才值得加息”的偏中性论调，美元高位有所下滑，接下来时间美联储进入静默期，经济数据越发重要。国内经济方面，1月份制造业PMI重回扩张区间，最新数据50.2%，1月份新增贷款2.31万亿，M2增长10.3%，接近290万亿，市场资金充沛，同时外部环境有好转迹象，最后一个季度中国经济复苏值得期待，但经济复苏的过程较曲折。伦敦LME镍库存增减1668吨（44862吨），上期所库增减79吨（5855吨），中期供应在逐步增加，价格受市场情绪影响较大，强刺激政策预期叠加新能源车出口强劲，乘联会最新统计1-8月份中国新能源车占全球新能源车达到61%，实质上对纯镍价格形成支撑，欧盟启动新能源电池补贴调查明显针对中国，外围不友好的举动给市场带来较大的不确定性，人民币汇率大幅波动情况下，相关品种受情绪影响较大，此外受巴以冲突带来地缘政治不稳定的影响，市场避险情绪蔓延，内外盘价格均跌落至前期震荡平台下沿，受到印尼产业政策的调整影响，镍矿生产出口配额反复调整给市场带来更多波动，预计2月中下旬在美国加息预期的压制下商品上升高度有限，同时国内经济恢复步伐加快，下方确有支撑，价格震荡偏弱，建议在整体供应消费数据改善前短线交易。投资者结合自身交易习波段操作。 【沪铜&国际铜】 震荡 隔夜伦铜探底回升转为小幅上涨，收于7985美元，今日美铜低开。沪铜夜盘高开高走收小阳，收于66360。沪铜成交上升持仓下降，市场情绪偏向谨慎。欧美经济前景偏弱，市场期待中国推出更多刺激政策，宏观基本面偏弱。海外需求较差，LME库存保持在至一年高位，节后补库，国内铜需求好转。沪铜中期技术形态偏弱，短线回归中性，不确定性较高。上方压力68000，下方支撑62500。今日国际铜较沪铜升水上涨至251点，外盘比价小幅强于内盘。 【沪铝】 震荡 隔夜原油大跌，伦铝探底回升小幅下跌，收于2176美元。沪铝夜盘高开低走收小阴，收于18905。沪铝成交持仓均下降，市场情绪偏向谨慎。假期铝库存大幅增加，节后补库现货需求好转。但沪铝比价强于伦铝，进口套利空间继续打开，1月进口同比大增63%。铝基本面一般，目前高位，中期风险较高。上方压力19000，下方支撑18000。 【沪锌】 震荡 隔夜伦锌小幅低开后弱势震荡收长下引线的小阴线。沪锌晚间小幅高开后反弹收中阳线。国内外锌矿加工费维稳，锌矿供应仍偏宽松，国内冶炼企业维持盈利状态。1月锌锭产量明显回升，后期冶炼厂减产复产下，2月产量有望接近60万吨，供应压力较大。下游旺季需求一般，国内现货升水回落，国内库存累库，低库存对锌价支撑走弱，短期锌价震荡，中期沪锌逢高空策略不变。 【沪铅】 弱势难改 隔夜伦铅小幅高开后震荡偏强收小阳线。沪铅晚间小幅高开后弱势回落收小阴线。国内外加工费维持低位，矿端供应偏紧格局延续。原生铅开工小幅回落，周度产量继续维持高位。废电池价格价格韧性较高，再生铅企业利润大幅缩窄，再生铅开工率也小幅回落。下游电池需求消费旺季开工率季节性回升，国内库存大幅回落。短期供应受限，需求提升下，铅价震荡。中期供应增加压力较大，需求乐观程度有限，中期供需偏宽松格局不变，中期铅价弱势难改。中期关注再生铅的供应和电池企业的开工情况。 【工业硅】 上涨回调阶段 昨日中国工业硅市场价格僵持维稳，参考价格15395元/吨，较上个统计日价格持平（百川报价）；市场气氛依旧冷清，采购商与出货商均有，但成交价格仍需讨论博弈；西北大厂近期上调报价，导致部分下游厂家转向西南等地中小企业采购金属硅；出口贸易仍显萧瑟，下游少量采购；月底西南地区枯水期生产成本受到大量关注，若西南厂家停炉较多，对硅价将有支撑作用。昨日收盘工业硅553#：贵州、福建、云南现货价格报14630元/吨（Wind报价），保持不变，Si2401主力期货合约报收14580元/吨，期现基差现货升水为50元/吨，下跌65元/吨。品种基本面方面，成本随相关商品震荡上涨，需求弱势稳定，库存回落后企稳，厂家积极捂盘挺价，现货基本面由供过于求向供需平衡阶段转变；但近期421#已无期现套利空间导致库存开始回升，市场真实总库存量存疑，上游对去库过度乐观，而下游相对保守；预期后市价格易涨难跌，但上方空间亦有限；期货可回调伺机做多，现货平水421#无套利空间，下游制造商可通过买入期货交割来降低现货采购成本。 【碳酸锂】 震荡偏弱 2月23日，SMM电池级碳酸锂指数170040元/吨，环比上一工作日下滑1385元/吨；电池级碳酸锂16.50- 17.70万元/吨，均价17.10万元/吨，环比上一工作日下滑0.15万元/吨；工业级碳酸锂15.8-16.6万元/吨，均价16.20万元/吨，环比上一工作日下滑0.15万元/吨。 下游接货意愿低迷，市场成交询盘较少。市场冷清导致部分锂盐厂商挺价心态出现动摇，试探性报价下滑，锂盐现货价格连续三个交易日下跌。期货盘面昨日探底反弹，收得小阴线，短线依然偏弱判断。 黑色板块 【螺纹&热卷】 震荡走弱 我的钢铁网数据显示，昨天成交量为15.13万吨。宏观方面，国内前三季度GDP录得5.2，四季度完成全年目标压力不大，政策预期有所转弱。当前钢厂持续亏损，主动减产范围逐渐扩大，后市产量仍然有下行空间。表观需求环比大幅上涨，部分地区存在赶工期现象。盘面来看，原料冲高回落，对成材形成负反馈。终端地产延续弱势，中期下跌趋势并没有改变。后市需要关注原料端的表现，以及消息面对于盘面的影响。 【铁矿石】 偏弱震荡 供应方面，上周外矿发运小幅减少，巴西矿继续增加，到港量明显减少，整体供应较为稳定。需求方面，日均铁水产量242.44万吨，环比上周减少3.51万吨。当前钢厂亏损，但高炉停减产不及预期，铁水产量下降幅度较小，铁矿石需求仍较强劲，下方仍有支撑。库存方面，本周mysteel统计全国45港铁矿库存11041.51万吨，环比增加195.91万吨，日均疏港量310.25万吨，环比下降12.84万吨，港口库存止降转增。盘面上看，主力01合约昨日探底回升，短期内维持偏弱震荡。 【焦煤&焦炭】 震荡偏弱 前期停产减产的煤矿陆续恢复，炼焦煤供应量回升，但部分事故煤矿复产速度缓慢，焦煤整体供应仍不宽松。部分煤矿库存小幅累积,市场心态随之转弱，部分库存高位矿点仍有下调预期。下游成材市场成交情况依旧欠佳，且焦炭第三轮提涨落地受阻，市场观望情绪增加，对原料补库积极性不高，多以按需采购为主。 受主产区落后产能关停影响，焦炭供应量减少，但随着下游钢厂原料到货情况较好，部分钢厂控制焦炭到货节奏，影响部分焦企出货节奏放缓，但整体来看焦企目前暂无明显库存压力，焦炭供需结构基本平衡。下游原料到货情况较好，钢厂焦炭库存多增至合理水平，开始控制焦炭到货节奏，影响部分焦企厂内焦炭库存稍有累积，且原料煤价格走弱，焦炭成本端支撑力度减弱。 【铁合金】 震荡偏弱 锰硅方面，上游锰矿偏弱，现天津港澳块38-38.5元/吨度，加蓬块37-37.3元/吨度，南非半碳酸31.3元/吨度。上周供需方面，上周全国121家锰硅企业开工率环比减少1.1%至70.65%，日均产量减少328吨至3.568万吨，总产量24.976万吨，环比减少0.91%。五大钢种锰硅周度需求求13.3749万吨，环比减少0.64%。 现货报价呈现下滑趋势， 北方硅锰合格块现金含税自提报价6650-6800元/吨，南方主流报价6700-6830元/吨。供需方面，锰硅供应过剩，锰硅库存17.47万吨(-0.82万吨)库存缓慢去化，合金厂供应高位回落，需求端五大钢材产量延续小幅下滑的趋势，钢厂产量下降，新一轮钢招开启，但有所减量，下游压价情绪不减，短期内硅锰延续盘整运行，可逢高试空。 硅铁方面，上周供需，全国136家硅铁企业开工率环比增加0.26%至40.41%，日均产量增90吨至1.6528万吨，总产量11.57万吨。五大钢种硅铁周度需求2.2453万吨，环比减少1.66%。现货稳价，主产区72硅铁自然块6900-7100元/吨，75硅铁自然块报价7500-7600元/吨。2月河钢新一轮硅铁招标，招标量1780吨，环比增加250吨。成本端，内蒙结算电价下降、兰炭价格小幅下降，硅铁生产成本走弱，现货利润进一步压缩。宁夏、内蒙产区利润区间-59.5-279元/吨。基本面方面，硅铁供应高位且近期有厂家复产，供应上升限制盘 面上涨，下游需求尚可，南北方钢厂均入场采购。库存方面，全国60家硅铁企业库存约6.56万吨（-2.77%） 小幅去化。整体来看，硅铁期货连续下行带动市场信心不足，下游贸易商拿货不多，短期盘面继续偏弱。 农产品板块 【油脂】 震荡 USDA2月供需报告预估2023年美国大豆单产为49.6蒲/英亩，低于上月预测的50.1蒲英亩,低于分析师们预期的49.9蒲/英亩；大豆产量预估调低至41.04亿蒲，低于上月预测的41.46亿蒲，低于分析师们预期的41.32亿蒲；2023/24年度美国大豆期末库存维持不变，仍为2.2亿蒲，报告偏多，美豆新作供应偏紧主导美豆类期货反弹，带动油脂油料市场整体低位反弹。MPOB最新数据显示，马来西亚1月末棕榈油库存环比上升9.60%至231万吨；马来西亚1月末棕榈油产量183万吨，同比增长3.33%，低于市场预估，不及预期的产量缓解了市场对棕榈油产量及库存增加的担忧。但目前印尼棕榈油持续去库存，马来西亚与印尼共计500万吨的库存压力并不算太高，或对棕榈油价格形成支撑。厄尔尼诺气候不断加强，3月棕榈油进入季节性减产期，供应端或带来提振。 国内方面，油脂跟随外盘回落。库存方面，截止到2023年第40周末，国内三大食用油库存总量为242.79万吨，周度增加10.83万吨，环比增加4.67%，同比增加78.04%。其中豆油库存为119.80万吨，周度增加1.38万吨，环比增加1.17%，同比增加40.05%；食用棕油库存为75.18万吨，周度增加10.14万吨，环比增加15.59%，同比增加104.68%；菜油库存为47.81万吨，周度下降0.69万吨，环比下降1.42%，同比增加239.08%。油脂总库存上升，远月进口增加，随着消费淡季的来临，库存压力增大。短期油脂维持震荡，美豆偏紧的供应及较高的原油价格提供了底部支撑，油脂下行空间预计有限。厄尔尼诺气候对巴西产量产生影响预期下，四季度到明年年初油脂或易涨难跌，可逢低建立长线多单。 【油料】 美豆收割压力，豆粕承压回调 隔夜美豆连续第二日收跌；大豆收割推进带来压力，不过止2月22日当周，大豆收割率76%，低于市场预期的77%和上年同期的78%；另据AgRural，止上周五巴西大豆种植面积30%，慢于上年同期的34%；指标3月开盘1302，最高1304，最低1286，收盘1287，跌1.17%；国内夜盘豆粕低开震荡收下影小阳线；巴西天气前景忧虑与人民币贬值限制跌势；主力1月开盘3875，最高3883，最低3847，最新3877，跌0.67%；菜粕低开震荡；20日均线（2915）带来支持；高豆菜价差修复仍是近日交易的主要因素；另上周进口压榨菜粕环比小幅下降0.17万吨至1.66万吨；主力1月开盘2943，最高2949，最低2914，最新2936，跌0.31%；菜油窄幅震荡收阳；供应端进口菜籽及进口俄罗斯菜油增加预期不变；同时需求端转向季节性淡季，现货成交偏淡；主力1月开盘8643，最高8672，最低8628，最新8662，涨0.22%；操作建议: 两粕菜油关注。 【豆一】 期价弱势震荡 等待政策支撑 昨日豆一期价震荡下行，持仓近减远增。东北现货价格局部小幅下跌，象屿等大型企业收购价格持续下调，农户销售积极性一般，市场观望情绪浓厚，等待收储政策出台。本月国家粮食和物资储备局赴东北调研秋粮收购，市场对后期利好政策出台存在一定的预期，但政策真空期现货价格持续走弱。节后国储拍卖继续零成交，延续节前拍卖低成交率，国储地储拍卖均流拍或成交有限，反映下游市场观望情绪升温，1月开始国储拍卖成交率明显下降，市场等待新豆上市。东北大豆产区新豆陆续收获上市，开秤价格低于去年同期，产销区国产大豆现货价格弱势震荡下跌，消费旺季到来，国储大豆拍卖持续，旺季需求不及预期。今年东北大豆单产和种植面积下降导致产量较上年减少200多万吨，但关内大豆增产幅度较大，部分弥补东北大豆减产，整体看，若无政策收储，国产豆仍将供过于求。下游对国储拍卖参与积极性下降，因新豆逐步上市，市场关注拍卖情况和产区新豆上市进度影响，观望情绪升温，随着新豆的逐步上市，下游需方采购的谨慎态度愈发明显，短期现货市场价格呈现偏弱走势，在托市政策出台前，建议投资者短期维持偏空操作思路，中期仍需关注政策影响。 【花生】 现货跌势趋缓 期价弱势震荡 昨日花生期价弱势震荡，远月2401合约继续增仓，期价维持弱势震荡格局。十一长假后黄淮产区天气晴好，花生收获及上市进度加快，现货供应压力逐步加大，东北及其他花生产区天气较为理想，新米陆续上市，现货价格日均小幅下跌100-200元/吨，节后各地现货价格累计跌幅已接近1000元/吨。上市开始至今跌幅过大，上周开始农户惜售情绪升温，基层上市节奏有所放缓，现货价格有短暂企稳迹象。需求上，节前益海等油厂全面入市收购，对现货价格有所支撑，但由于其收购价格基本随行就市，支撑力度有限，市场关注鲁花收购动向。8月至今产地花生现货价格累计跌幅已超过2500元/吨，港口进口米尾货销售价格本周小幅下跌至10000元/吨，较上周下跌200元/吨。内外盘相关油粕价格反弹，花生油厂理论榨利亏损缩小，提振油厂入市积极性。国内油料米市场购销量依然有限，食品采购随购随用，市场需求旺季不旺。近期花生新作集中上市，新作丰产预期仍将陆续兑现中，现货价格短暂企稳，但下跌趋势或未结束，农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，建议投资者逢高沽空pk2401。 【玉米&淀粉】 震荡磨底 国内玉米收获近8成，东北玉米收获近尾，华北玉米上市，农户销售较积极，主体收购谨慎，新陈价格接轨。替代谷物优势减弱，稻谷成交爆量。进口玉米月度趋势下滑。美农调减产量、库存，调减全球期末库存，微利多。巴西干旱亚马逊河流水位下降影响出口。国内需求上，猪价走跌，生猪养殖亏损扩大。禽类养殖方面，鸡蛋价格回落，盈利回落；毛鸡价格下跌，盈利亏损。饲料需求增长受限。深加工企业开机率回落，淀粉库存回落。连玉米震荡磨底。 【棉花&棉纱】 有止跌迹象，关注抛储政策 郑棉主力昨日继续低开低走，盘中基本在万六下方窄幅运行，最终收跌395元/吨。新疆机采籽棉收购价继续下跌，主流收购价在7.4~7.6元/公斤左右；下游需求仍无好转迹象，市场缺乏利多驱动。当前，郑棉快速走跌后有企稳迹象，关注抛储政策的变化。 纯棉纱市场整体行情持续弱势，成交清淡，棉纱成交重心下跌，场对于后市行情偏悲观为主，纺企及贸易商以出货为主，但下游采购谨慎。随着棉花价格的下跌，纺企亏损有所收窄但仍亏损较多，预计近期偏弱为主。 【生猪】 偏弱震荡 期货端：3月合约收盘14980，跌195；1月合约收盘16450，涨205；3月合约收盘15175，涨235。现货端：全国22省市生猪均价15.08元/kg，跌0.39元/kg，其中辽宁14.93元/kg，河南14.52元/kg，四川15.4元/kg，广东16.25元/kg；全国日均屠宰量148878头；环比减0.62%；基差方面，主力1月合约对河南地区贴水1930元/吨。 气温下降后北方猪病有抬头迹象，局部地区小体重猪抛售，数据显示上周小于90kg猪出栏环比提升1.31个百分点，而当前全国生猪出栏均重不到123kg，处于近几年同期低位，支撑养殖户继续压栏；同时因对后市猪价期望值偏低，二育对当前采购成本敏感性较高，猪价反弹则二育行为迅速减少，故本月增重难有加速；同样降温对消费端尤其是大体重猪构成利好，屠企方面订单增多，不过月中宰量提升同时伴随着冻品库存上升和鲜销率下滑，说明下游走货向好仍需时间，终端拉力暂显不足，目前市场悲观情绪有待消化，关注消费端提振 【鸡蛋】 窄幅调整 期货端：3月合约收盘4265，跌56；12月合约收盘4448，跌16；1月合约收盘4317，涨3。现货端：2月23日全国现货鸡蛋整体下跌，其中主产区现货均价4.35元/斤，昨日4.43元/斤，跌0.08元/斤；销区均价4.63元/斤，昨日4.70元/斤，跌0.07元/斤。销区到货方面，北京到车5辆，广州到车18辆，东莞到车44辆；基差方面，主力1月合约对山东地区升水117元/500kg。 本月产区淘汰量较为一般，主要因饲料成本高企，部分养殖单位选择以延淘/换羽来替代补栏，月中淘鸡出栏量环比减少，淘鸡日龄维持高位，故本月新开产数量虽然不多，淘汰数量亦较为有限，产能基本持稳；蛋价渐跌至综合成本附近，终端拿货心态有所好转，部分贸易商低价吸货，养殖单位顺势出货，生产环节库存降至合理水平，挺价情绪渐起，按以往蛋价季节性表现，节后回调也已到位，蛋价跌至阶段性低位后供需呈拉扯状态，盘面波幅收窄。 【白糖】 抛储传闻再起，期价内弱外强 隔夜外盘原糖期价大涨，今日郑糖期价料震荡走升。昨日郑糖期价增仓下行，主力SR2401收盘价下跌至6720附近，市场偏弱趋势持续，抛储传闻再起，令期价承压。国内新榨季开始，北方糖厂陆续开榨，叠加节前抛储12.67万吨，国内供应逐步改善。外盘走势偏强，印度最近降雨对甘蔗补救以及巴西产量继续上调，印度出口禁令延续到2月底之后，另外市场担忧厄尔尼诺天气事件带来的干旱天气将抑制印度和泰国的糖产量，多空因素叠加影响下外盘期价偏强运行。海关总署公布数据显示，2024年2月我国进口食糖54万吨，同比减少24万吨，降幅30.77%，但环比增加明显，国内进口供应环比增加，叠加新糖上市供应。预计后期内外盘走势仍将分化，国内供应改善情况下，内盘期现货价格走势料较外盘明显偏弱，建议投资者偏空操作思路，关注下游需求变化。 【红枣】 高位震荡 目前产区因品质不一收购价格差异较大，其中，阿克苏主流在6.50-7.00元/公斤，阿拉尔地区7.10-8.00元/公斤；河南市场红枣价格暂稳运行，客商随购随销，特级参考价格11.80-13.00元/公斤；河北崔尔庄市场红枣好货供应紧张，新季成品少量上市，一级参考价为10.50元/公斤；广东如意坊主流价格趋稳，下游按需采购，特级参考价为12.50-13.50元/公斤。随着天气转冷，市场走货情况有所恢复，叠加减产，预计稳中偏强运行。 宏观方面 【国债】 预期期债震荡偏弱 央行昨日开展了8080亿元7天期逆回购操作，由于当日有1060亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净投放7020亿元。由于债券供给增多叠加税期高峰，尽管央行连续几日净投放，资金面仍然大幅走紧，昨日shibor多数上涨。四季度资金面大概率将是前紧后松，但央行的态度何时出现变化使拐点出现，现阶段只能持续跟踪。 国内：基本面上，尽管A股市场反映一般，就数据上而言，三季度GDP增速超预期，经济温和复苏；政策面上，将继续实施稳健的货币政策，从而“切实支持扩大内需，增强发展动能”，因此，货币政策的价格操作和总量操作仍有空间。 海外：10年期美债收益率创16年新高，高位利率环境或将持续更久；巴以冲突引发市场避险情绪升温。 短期内，海外因素和资金面是扰动国内市场的重要因素，昨日期债全线收涨。由于政府债供给压力较大、资金面略偏紧，预计期债短期内以震荡偏弱为主，但仍需关注资金利率转松后的做多机会。市场博弈基本面数据和股债跷跷板效应，需关注市场情绪变化。等待稳增长效果进一步确认，市场消化基本面影响之后，关注期债筑底反弹。 【股指】 经济基本面较弱，期待利好政策落地 国家税务总局发布政策调整个人所得税优惠，针对赡养老人和抚养幼儿等人群提高优惠标准。央行发布政策，一是降低购房贷款首付比例最低至20%，二是针对首房首贷人群提出降息政策，利好房地产和消费，利空银行板块。证监会发布多条监管措施利好股市，包括调降印花税征收比例，限制IPO数量等，市场反馈强烈。城乡建设部、中国人民银行以及金融监管总局联合印发《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。同时，财政部、国税总局、住房和城乡建设部也发出《关于延续实施支持居民换购住房有关个人所得税的公告》，对房屋置换个人所得税予优惠予以延续，利好房地产相关市场。发改委成立民营经济发展局，主要负责加强与民营经济相关领域政策统筹协调，推动重大举措早落地、见实效。继续密切关注地缘风险、美联储等外生冲击；关注房地产等政策的效果。 分析师  免责声明/Declaration |
