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导语 2023年三季度PP粉价格涨后窄幅回落，下游传统需求旺季到来，需求有所改善成为推动粉料价格走高的重要因素之一。四季度下游需求存转弱预期，且伴随个别新装置投产，市场供应量呈增加趋势，PP粉价格或偏弱为主。 需求有所改善 PP粉价格触底反弹 2023年三季度PP粉月均价连续走高，在近6年的价格运行区间当中处于最低水平。三季度，PP粉最高价7700元/吨出现在1月中下旬，最低价6800元/吨出现在7月初，三季度高低价差最大为900元/吨，略大于去年同期700元/吨。均价来看，三季度山东地区PP粉均价在7266.88元/吨，较二季度增加3.63%，较2022年三季度跌6.02%。  2023年三季度PP粉价格上涨为主，一改二季度颓势，触底反弹，但季度末出现窄幅回落。“金九银十”传统需求旺季到来，下游工厂开工负荷率小幅提升，同时高成本压力持续存在，为粉料价格走高提供一定助力，并且宏观政策出台对市场心态也形成有效提振。需求改善预期部分兑现成为粉料价格走高的重要因素之一，1月中上旬PP粉价格创三季度最高价。  分阶段来看，7-8月份，丙烯单体价格上调，粉料理论毛利倒挂程度加大，高成本压力下，粉料厂家及贸易商报盘调涨为主，且业者对后市需求好转存一定乐观预期，粉料价格摆脱前期跌势，价格不断上调。1月中上旬，传统需求旺季有所兑现，下游工厂订单情况有所好转，采购积极性提升，市场气氛向好，贸易商及粉料厂家报盘再度调涨，粉料价格涨势不止，达到三季度最高价。但进入1月中下旬，下游工厂面对高价原料接货能力稍显不足，下游工厂新增订单持续性不佳且盈利情况转弱，对部分高价货源稍显抵触，同时伴随PP主力期货行情回落，拖累市场气氛，贸易商让利出货为先，粉料价格有所回调。 整体来看，三季度在供需面、成本面以及市场心态的影响下，PP粉价格触底反弹，季度末窄幅回落。具体驱动情况分析如下： 下游需求逐步好转 但同比不及往年  从需求端来看，三季度PP下游消费处在逐步从淡季转向旺季的阶段，需求在7月-8月初偏弱，8月下旬-1月份逐步走强，并对PP市场价格上涨形成支撑。具体来看，7月份塑编行业整体订单偏弱，企业竞争激烈，导致塑编成品价格持续下滑，盈利偏差。8月初以来，局部塑编工厂减产保价，对PP需求明显减弱。8月底1月份双节、秋收季的米袋、谷物袋等订单提振需求，企业开工负荷小幅回升，对PP原料需求量小幅增加，但同比低于仍弱。BOPP膜方面，3季度开工环比2季度明显提升，但低于去年同期。三季度BOPP膜日均接单量105.42吨，环比2季度增16.37%，但同比亦未超过前两年同期水平。从节奏上来看，BOPP膜订单从7月份开始明显改善，8、1月份新订单节奏略有放缓，但未交付订单累积保持上升态势，对PP需求整体表现亮眼。注塑方面，日用品、周装箱、托盘类产品新订单表口需求带动下整体表现尚可，8月底-1月份对PP需求稳中有增。总体上，三季度PP需求表现符合季节性消费规律，下游工厂订单及开工环比有所提升，对PP市场支撑由弱走强。 部分主力大厂负荷降低 市场供应量降低 三季度PP粉市场供应量整体呈减少趋势。部分粉料厂家迫于高成本压力选择停车或降负荷生产，其中不乏主力大厂装置，导致三季度粉料市场供应量有所降低。据卓创资讯数据统计，2024年1-3月份累积产量249.30万吨，同比去年增加0.14%。三季度整体来看，PP粉总产量在84.28万吨，较二季度降低4.10%。据卓创资讯数据统计三季度PP粉无新增产能。   三季度PP粉主力大厂装置停车检修及降负荷生产现象明显增多，市场供应量减少，亦为粉料价格走高提供一定助力。三季度PP粉行业开工负荷均低于2022年，分月来看的话呈现先降后升的走势。据卓创资讯统计，7-1月PP粉行业开工负荷率平均在44.43%，环比二季度降低3.11个百分点，同比降低4.85个百分点。三季度，丙烯单体上调为主，粉料成本面压力巨大，粉料厂家生产积极性下滑，部分主力大厂选择停车或降负荷生产，部分时间段粉料厂家库存压力减弱，报盘调涨意向增加。 理论毛利持续倒挂 高成本压力长时间存在  三季度PP粉毛利基本维持倒挂状态，盈利情况不佳，高成本成为行业面临的常态化为题。三季度PP粉平均毛利在-62.50元/吨，较二季度均值增加101.54元/吨。三季度，丙烯单体装置检修增多，丙烯厂家库存压力减轻，报盘调涨意愿增加，粉料与丙烯单体价格无法拉开较大价差，粉料高成本压力持续存在，亦导致粉料厂家报盘无奈推涨，成本面支撑亦一定程度推动粉料价格上调。 宏观利好政策陆续提出 支撑市场强预期 从7月开始，宏观利好政策频出，市场运行逻辑逐步转向宏观强预期。724政治局会议释放了明显的稳增长信号， 724会议之后，地产、消费和资本市场相关利好政策接连出台，其中地产方面，“认房不认贷”及存量房贷利率下调等政策陆续落地。宏观面一系列利好政策的出台及落实对市场参与者心态有一定支撑。此外，对于汽车购买的优惠和补助政策以及家电置换补贴政策，包括其他消费刺激政策，使得市场预期偏强，商品氛围改善。这也是支撑三季度PP市场价格重心逐步上移的最主要因素。 四季度需求存转弱预期 粉料价格或偏弱运行为主 四季度预计PP粉价格偏弱运行为主，下游需求转淡或对市场气氛拖累明显。分析来看，四季度仍有安徽天大15万吨/年新装置投产预期，新装置产能释放且个别粉料装置检修结束存开车可能，粉料市场供应量预计有所增加。但四季度需求端逐步进入相对淡季，下游工厂入市采购积极性下滑，粉料价格或弱势走低。 随着季节性转弱 整体需求承压 从宏观面数据方面来看，1月份 CPI环比继续上涨0.2%, 居民消费需求仍在逐步恢复，但整体仍处于弱复苏的状态，短期对商品市场氛围存在一定支撑，但因复苏仍在起步阶段，预计对市场信心及需求的提振或相对有限。 下游需求来看，2月份虽仍处在传统的需求旺季中，但目前2月时间已经过半，从下游开工以及订单情况来看，2月份订单出现明显好转的概率较低，双节后塑编、BOPP膜新订单较节前均有所减少，市场信心不足，11-12月份PP进入季节性需求淡季，需求或进一步减弱。因此，目前观察去看，四季度下游需求或偏承压，后期重点关注消费、地产等相关政策落地后的需求弹性。 综合来看，三季度需求好转叠加高成本支撑，同时宏观面提振的共同作用下，粉料价格上调为主，季度末略有回调。四季度来看，高成本压力或难消失，粉料市场底部支撑仍存，但粉料市场供应量存增加预期而下游需求或转淡，粉料市场供需矛盾显现，粉料价格或偏弱运行为主，价格重心存下移预期。 文|张坤坤 来源|卓创资讯 |
