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弘业期货 文：金融研究院分析师 郑重声明：本资讯内容仅供参考，据此入市，风险自担 今日关注 农产品大观研 2月25日（周三）15:30 隔夜市场 【隔夜要闻】 巴以冲突已致双方超7200人死亡，加沙160万人流离失所，以色列大使要求联合国秘书长辞职。 美军中东基地继续遭遇袭击，以国防军：出于“战略考虑”而推迟了地面进攻。 标普：由于地缘政治风险，对以色列的展望下调至负面；同时确认其“AA-”的评级。预计以色列的冲突将继续集中在加沙地带，持续时间不会超过三到六个月。 美国2月Markit服务业PMI初值录得50.9，为2022年1月以来新高。相比之下，欧元区2月综合PMI初值从47.2降至46.5，为2020年3月以来的最低水平。 十四届全国人大常委会第六次会议24日下午闭幕。会议表决通过了全国人大常委会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议、十四届全国人大常委会关于授权国务院提前下达部分新增地方政府债务限额的决定。 我国将增发1万亿元国债支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力，全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。 中美经济工作组举行第一次会议。此外，应美国国务卿布林肯邀请，中共中央政治局委员、外交部长王毅将于2月26日至28日访问美国。 国内成品油价“二连降”，发改委表示，根据近期国际市场油价变化情况，按照现行成品油价格形成机制，本次国内汽、柴油价格（标准品）每吨均下调70元，加满一箱油少花2.5元。 财政部：1-1月累计，印花税收入3031亿元，同比下降11.2%。证券交易印花税收入1555亿元，同比下降30.8%。 农业农村部：猪肉消费将逐步进入传统旺季，猪价有望季节性上涨。 【隔夜市场数据】   能源化工 【PX】 震荡偏弱 PXCFR中国今日1017美元/吨，PX-N348美元/吨，PX-MX127美元/吨，PX持续下跌。PX负荷目前79.58%，广东石化目前已恢复，盛虹炼化降负荷，对总供应影响有限，目前美国汽油需求旺季和PX检修季结束，PX供应有增加的趋势，预计后两月持续累库。PX2405合约节后缓慢下跌，近期有小幅度反弹调整，昨日跟随下游反弹后小幅度回落，夜盘收于8448。中石化PX2月挂牌价格调整到9100元/吨，显示对2月初9500的估值偏高，今日PX商谈价格一般，现3月纸货报价仍在1018美元/吨。目前PX供需紧平衡，供应有增加预期，PX-N明显收窄，近期PX绝对价格主要跟随成本端和下游需求波动，短时间基本面变化不显著，近期继续震荡。 【PTA】 弱势震荡 隔夜国际油价再次下滑，PX在1017美元。PTA装置方面，逸盛新材料360重启。逸盛宁波将检修，恒力2#10.7检修，福海创降负，英力士110万吨停车，当前PTA负荷回落至75%附近，加工费达到117元低位，向上驱动不足。下游聚酯市场负荷90%，绝对库存天数在偏高水平，有待去库。目前江浙织机开工逐步恢复，订单分化。期价昨日弱势反弹，短期仍在低位徘徊。 【乙二醇】 弱势反弹，4000附近有支撑 目前乙二醇港口库存在105万吨高位。近日几套煤制装置纷纷检修，涉及产能累计100万吨，预计检修周期在一个月左右，一体化装置依然亏损，因EO与EG价差继续扩大，厂家开工意愿不强，嘉兴石化重启，乙二醇总供应在58%附近。下游聚酯市场负荷在90%，绝对库存天数走高。终端江浙织机逐步恢复，订单分化。乙二醇在4000附近有一定支撑，弱势反弹。 【短纤】 弱势震荡 当前短纤华东现货价格在7412元，短纤负荷持稳，目前平均在88%，下游纱厂利润有所修复，但采购一般，织造负荷逐步提升。短纤市场短期有一定累库压力，加工费在1164附近。短纤弱势反弹，加工费偏强运行。 【聚烯烃】 震荡反弹 聚乙烯产能利用率在85.3%，新增燕山石化检修，浙江石化复产开工，停车产能在395.5万吨/年。华东线性LL价格在8150元/吨，L2401震荡反弹，收于8039。聚乙烯检修装置有所增加，下游开工率小幅上涨，下游维持刚需采购，部分日化包装需求尚可，棚膜需求旺季。海外需求无好转，进口聚乙烯增加。聚丙烯产能利用率在81.25%，海天石化复产开工，停车产能在479万吨/年。华东拉丝在7550元/吨，PP2401震荡偏强，收于7491。聚丙烯检修装置有所增加。下游开工率小幅上涨，银十旺季支撑下，刚需尚可。检修装置增加，供需边际转好，后期有需求转淡预期，近强远弱，基差或有走强，近期煤炭价格走高，聚烯烃或震荡反弹。 【PVC】 期价震荡调整 昨日PVC期价盘内冲高后回落至5950，整体于5985元一线震荡，尾盘快速拉升，期价回到6000元下方，收盘价报收于5995元，涨幅在0.17%。供需面，电石负荷提升下供应已兑现回归，价格走弱。国际油价持续回落，成本端支撑弱化。供需矛盾随着供给端的缩量有所改善，近期期价整体走势偏强。短期来看，期价将于6000元继续震荡，关注下方5900元一线的支撑。 【烧碱】 期价企稳反弹 昨日烧碱期价继续向上创新高，盘中期价一度逼近2600元关口，收盘期价报收于2583元，涨幅在1.41%。从未来检修计划看，2月下旬至3月中旬有一定检修量，预期开工仍能稳定在较高水平。氧化铝企稳采购价格下调，导致液碱市场价格走弱，目前山东地区32%液碱报价已经跌至850-900元/吨的区间，基差大幅缩小，期现回到平水状态。短期来看，期价在经历连续下跌之后，有一定的反弹需求，但在现货回落的情况下，上行空间受限，关注上方2650一线的压力。 【液化石油气】 宽幅震荡 原油多空拉锯，连续下跌，液化气跟随震荡。供应来看，中东货源供应偏紧，美国货预计充足，进口气供应压力仍存，到港量有所增加。国产气供应量稳步增加，节后个别检修企业有开工计划。需求来看，天气转凉，燃烧需求向好，但实际需求回升不明显，化工需求提升有限，PDH装置利润持续压缩，计划检修兑现，开工持续下降。液化气基本面较宽松，短期受原油波动影响，宽幅震荡为主。 【沥青】 窄幅震荡 国际原油连续下跌，沥青走势相对独立，震荡为主。供应来看，加工成本高企，沥青利润持续被压缩，库存维持中低位水平，2月整体供应量减少，3月产量预计环比下降。需求端来看，北方地区目前尚有赶工需求，但随着气温下降，需求或逐渐减弱，南方地区需求不温不火，主要为刚需支撑。短期来看，沥青基本面偏弱，目前盘面估值较低，成本端支撑下，价格勉强维持稳定，窄幅震荡为主。 【甲醇】 企稳震荡 郑醇昨日弱势探低，尾盘反弹，夜盘延续反弹，行情弱势，醇市跟随聚烯烃板块比较明显，总体继续维持大涨之后回调节奏，聚烯烃偏弱运行及甲醇库存偏高依然是主要产业促跌因素。下半年以来，随着俄乌冲突延续、沙特对美减供、沙特减产展期等消息刺激，油市及国内能化板块转强走高，醇价也在聚烯烃及煤炭接连上涨带动下实现年度反转，走出大V行情，由2000关口以下不断震荡反弹来到2500以上的年初运行高位。但应注意本轮上涨的氛围性和成本拉动性属性偏强，下游需求好转仍然偏慢，且进口大增带来的港库大涨也或构成不确定，虽然库存有所回降，但总量依然不少，基本面需求端仍需发力，醇价上涨才够坚实，行情在抬升运行中枢后或逐步寻找高位运行区间下限支撑以观察产业对高醇价的接受反应，近期中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，对原油及农产品供给与运输的担忧加剧，国际油价偏强回升，后期需继续关注油价走向及华东库存走向。 【苯乙烯】 弱势震荡 苯乙烯昨日窄幅运作，夜盘低开走跌，总体态势依然偏弱，暂未脱离涨后回落节奏，行情仍在检验支撑有效性，低库存及油价转强或有助行情进一步企稳。前期随着美联储加息节奏减缓，伊拉克有输油管道中断，美国原油库存非预期减，国际油价出现反弹，之后多国宣布减产再度引爆油市，外盘油价大涨，国内能化一度受到带动，苯乙烯期价一度反弹走高。但之后受悲观需求预期影响，油价及国内能化再度弱势，苯乙烯也受基本面弱势推动，期价接连下挫，跌破8000关口后继续下破7500，6月更是直接考验7000关口，6月末以来俄乌态势偏乱，尤其是俄罗斯自身，加之沙特传出对美减供、沙特减产不断展期等消息，国际油价及能化受到提振，苯乙烯期价也由7000关口开始反弹后不断上攻，期间成本端不断走高及国内低库存成为重要推动力，近期中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，对原油及农产品对原油及农产品供给与运输的担忧加剧，国际油价偏强回升，提醒投资者继续关注油价运行情况及下游开工表现。 工业品板块 【橡胶】 受压回调 沪胶昨日窄幅运行，夜盘再度企稳回升，总体延续近日高位受压态势，前期上攻行情遭遇前高技术阻力，产业仍处大涨后消化阶段，行情逐步回归理性，延续涨后高位中枢震荡。开割季以来后随着产区上量，供给松化，前期空头一度区间压低期价，但之后随着人民币汇率持续大幅下行，市场担忧天胶进口前景，胶市逐步企稳运行，下半年以来，油市在俄乌冲突延续、沙特对美减供、沙特减产展期等消息刺激下收到提振带动国内能化板块走强，胶市在汽车产销数据回稳、轮胎开工同比偏强背景下，对胶市提供了反弹信心，之后随着美元再次走强，人民币再度走弱，国内橡胶库存偏于去库等因素刺激，胶价转入强势，加之青岛库存阶段性筑顶回落，人民币弱势暂时也继续维持挺价效应，而互补品合成胶以及周边国家橡胶市场大涨也对国内胶市形成提振，胶市总体维持高位运行，近期中东局势风云突变，巴以冲突愈演愈烈，对原油及农产品供给与运输的担忧加剧，国际油价偏强回升，提醒投资者继续关注轮胎下游开工情况及青岛库存走向。 【玻璃】 浮法玻璃现货全国均价2090元/吨，环比昨日价格-6元/吨。企业开工率82.08%，环比持平。下游深加工订单季节性好转，支撑玻璃刚需，但终端订单有量受资金问题，下游整体接单有限。从最新经济数据看，竣工拐点尚未见到，其他数据降幅稍有缩小，保交楼政策的托底下刚需仍存。供给方面，依然维持高位，近期新增两条产线冷修，供给压力边际缓解。成本端，重碱随着供应宽松成本将继续下移。长期看市场对地产的预期依然偏悲观，基于地产基本面恶化，中长期看玻璃需求仍不乐观。短期看，现货没有明显走弱，库存水平健康，在没有看到持续累库前，短期内难以出现大幅下跌，跟随产销震荡；中长期看，地产下行+成本下行+供给高位，维持偏空观点。 【纯碱】 国内现货市场走势下行，现货价格下调，重质主流终端价格降至2500元。供应端，近期暂无检修计划，预期装置开工维持高位，预计下周开工90+%，产量70+万吨附近。需求端，下游需求一般，采购不积极。浮法玻璃日产能17.05万吨，光伏日产能9.44万吨。后续纯碱需求难有大增量，需求端增速跟不上供给端增速。库存方面累库速度较高。随着供给大增，累库冲击将日渐加剧，基本面偏空局势难以扭转。行业成本1600-1700左右，现货加速下跌，对盘面易形成负反馈，空单持有。 【尿素】 下游拿货情绪转弱，现货市场价格出现松动，目前山东临沂市场价2490元/吨，河南商丘市场价2520元/吨。期货盘面回调，收于2196元/吨。2月24日，行业日产已经回升至18.35万吨，较去年同期增加3.4万吨。农业需求进入传统淡季，刚需转弱，上方空间或受限。而若价格下跌幅度较大，补库需求或将托底，且环保限产政策、冬季能源问题亦对供应有不确定性影响，底部支撑较强。盘面震荡为主。 【纸浆】 纸浆现货市场震荡运行，截至2月24日，山东银星6200元/吨，山东俄针5900元/吨。1月纸浆进口量为326.5万吨,环比下降0.7%，同比增涨30.5%。1-1月累计进口量2683.0万吨，累计同比增加21.7%。8月全球主要浆产国出口至中国的纸浆量环比增加10.5%，2月进口货源到货量或有所增加，高进口量或对价格施以压制。智利Arauco公布新一轮3月份报盘，其中，针叶浆银星涨50美元至780美元/吨。下游需求较前期有所回落，白卡纸开工环比上涨，但双胶纸、铜版纸、生活用纸开工环比下降。港口库存累库，本周港口库存为193.2万吨。盘面震荡整理。 金属板块 【黄金&白银】 震荡 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.29%报1982.1美元/盎司，COMEX白银期货跌0.65%报23.06美元/盎司。10年期美债收益率跌2.2个基点报4.827%美国2月Markit制造业PMI初值为50，预期49.5，1月终值49.8；服务业PMI初值为50.9，预期49.8，1月终值50.1； 【沪镍】 弱市震荡 市场焦点：特别国债，地缘政治风险加大。 交易提醒:LME收盘18345美元，涨幅0.63%。昨晚美国统计局公布2月份制造业和服务业PMI，分别为50%和50.9%，均超预期，站上枯荣线说明美国整体经济状况处于扩张区，同时公布商业状况红皮书提示零售增长率5%，消费依然强劲，提升了美元快速拉伸。国内经济方面，1月份制造业PMI重回扩张区间，最新数据50.2%，1月份新增贷款2.31万亿，M2增长10.3%，接近290万亿，市场资金充沛，最新推出1万亿特别国债举措，加大了对市场的刺激力度，同时外部环境有好转迹象，最后一个季度中国经济复苏值得期待，但经济复苏的过程较曲折。伦敦LME镍库存增减18吨（44880吨），上期所库增减103吨（5958吨），中期供应在逐步增加，价格受市场情绪影响较大，强刺激政策预期叠加新能源车出口强劲，乘联会最新统计1-8月份中国新能源车占全球新能源车达到61%，实质上对纯镍价格形成支撑，欧盟启动新能源电池补贴调查明显针对中国，外围不友好的举动给市场带来较大的不确定性，人民币汇率大幅波动情况下，相关品种受情绪影响较大，此外受巴以冲突带来地缘政治不稳定的影响，市场避险情绪蔓延，内外盘价格均跌落至前期震荡平台下沿，受到印尼产业政策的调整影响，镍矿生产出口配额反复调整给市场带来更多波动，预计2月中下旬在美国加息预期的压制下商品上升高度有限，同时国内经济恢复步伐加快，下方确有支撑，价格震荡偏弱，建议在整体供应消费数据改善前短线交易。投资者结合自身交易习波段操作。 【沪铜&国际铜】 震荡 隔夜伦铜探底回升大幅上涨，收于8077美元，今日美铜高开。沪铜夜盘高开高走收小阳，收于66870。沪铜成交上升持仓下降，市场情绪偏向谨慎。欧美经济数据偏弱，市场期待中国推出更多刺激政策，宏观基本面有所好转。海外需求较差，LME库存保持在一年高位，节后补库，国内铜需求好转。沪铜中期技术形态偏弱，短线回归中性。上方压力68000，下方支撑62500。今日国际铜较沪铜升水下降至228点，外盘比价小幅强于内盘。 【沪铝】 震荡 隔夜原油大跌，伦铝探底回升大涨，收于2206美元。沪铝夜盘高开高走大涨，收于19055。沪铝成交持仓均上升，市场情绪偏向乐观。节后补库现货需求明显好转。但沪铝比价强于伦铝，进口套利空间继续打开，1月进口同比大增63%。铝基本面一般，目前高位，中期风险较高。上方压力19000，下方支撑18000。 【沪锌】 震荡 隔夜伦锌小幅高开后继续反弹收下引线的阳线。沪锌晚间平开后震荡偏强收小阳线。国内外锌矿加工费维稳，锌矿供应仍偏宽松，国内冶炼企业维持盈利状态。1月锌锭产量明显回升，后期冶炼厂减产复产下，2月产量有望接近60万吨，供应压力较大。下游旺季需求一般，国内现货升水回落，国内库存累库，低库存对锌价支撑走弱，短期锌价震荡，中期沪锌逢高空策略不变。 【沪铅】 震荡 隔夜伦铅小幅高开后冲高回落收墓碑线。沪铅晚间小幅低开后震荡偏强收小阳线。国内外加工费维持低位，矿端供应偏紧格局延续。原生铅开工小幅回落，周度产量继续维持高位。废电池价格价格韧性较高，再生铅企业利润大幅缩窄，再生铅开工率也小幅回落。下游电池需求消费旺季开工率季节性回升，国内库存大幅回落。短期供应受限，需求提升下，铅价震荡。中期供应增加压力较大，需求乐观程度有限，中期供需偏宽松格局不变，中期铅价弱势难改。中期关注再生铅的供应和电池企业的开工情况。 【工业硅】 上涨回调阶段 昨日中国工业硅市场价格波动不大，市场参考价格15387元/吨，较上个统计日价格下调8元/吨（百川报价）；市场成交一般，部分期现商出货意愿较强，部分业者看跌后市，心态消极，部分认为枯水期成本支撑有力，暂停报价；现货市场价格弱势运行，采购商多询盘少采购，少量交易以低价为主，下游多以消耗库存内原材为主。昨日收盘工业硅553#：贵州、福建、云南现货价格报14630元/吨（Wind报价），保持不变，Si2312主力期货合约报收14450元/吨，期现基差现货升水为180元/吨，上涨130元/吨。品种基本面方面，成本随相关商品震荡上涨，需求弱势稳定，库存回落后企稳，厂家积极捂盘挺价，现货基本面由供过于求向供需平衡阶段转变；但近期421#已无期现套利空间导致库存开始回升，市场真实总库存量存疑，上游对去库过度乐观，而下游相对保守；预期后市价格易涨难跌，但上方空间亦有限；期货可回调伺机做多，现货平水421#无套利空间，下游制造商可通过买入期货交割来降低现货采购成本。 【碳酸锂】 震荡偏弱 2月24日，SMM电池级碳酸锂指数168959元/吨，环比上一工作日下滑1081元/吨；电池级碳酸锂16.40- 17.60万元/吨，均价17.00万元/吨，环比上一工作日下滑0.10万元/吨；工业级碳酸锂15.7-16.5万元/吨，均价16.10万元/吨，环比上一工作日下滑0.10万元/吨。锂盐价格继续走弱，终端市场需求并不及预期，锂盐下游几无成交，市场现货悲观情绪有所加剧，在当前市场依旧供大于求的背景下，价格维持下跌趋势。 黑色板块 【螺纹&热卷】 区间震荡 我的钢铁网数据显示，昨天成交量为17.89万吨。宏观方面，财政部研究提出继续提前下达部分新增地方政府债务限额的方案，建议授权国务院在当年新增地方政府债务限额的 60%以内，提前下达下一年度部分新增地方政府债务限额，2024年提前批地方债今年3月或12月顶格下达额度。终端需求低位回升，叠加供应维持低位，供需格局有所改善。但地产低迷格局未变，叠加季节性走弱预期，需求改善空间有限。虽然尾盘受消息面刺激影响强势反弹，短期下跌趋势放缓。 【铁矿石】 偏强震荡 宏观方面，中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，对黑色系有所提振。供应方面，上周外矿发运小幅减少，巴西矿继续增加，到港量明显减少，整体供应较为稳定。需求方面，日均铁水产量242.44万吨，环比上周减少3.51万吨。目前钢厂维持刚需补库，需求仍有所反弹。且港口库存处于低位，对矿价有支撑作用。库存方面，本周mysteel统计全国45港铁矿库存11041.51万吨，环比增加195.91万吨，日均疏港量310.25万吨，环比下降12.84万吨，港口库存止降转增。盘面上看，主力01合约昨日大幅反弹，快速拉至前高附近，短期内维持区间震荡。 【焦煤&焦炭】 区间震荡 主产区部分前期停产检修煤矿已陆续复产，炼焦煤市场储量有所上升，整体市场交易冷清，焦煤线上竞拍部分煤种成交价格继续回落，流拍现象仍存，影响产地煤矿报价陆续出现回调。下游对部分低价资源进行补库，然终端需求释放不及预期，成材价格弱势运行，钢厂检修情况增多，叠加山西4.3焦炉停产在即，钢焦企业对原料端焦煤需求也有减少预期，市场看跌预期显现，现下游多以按需补库、保持观望为主。 部分焦企仍处于亏损状态，目前焦企开工水平暂稳，出货基本顺畅，除个别地区受下游控量影响有小幅累库现象外，整体焦炭库存仍保持低位运行，山西4.3米焦炉关停基本落实到位，但在下游需求偏弱情况下，焦炭供应减量对整体供需影响有限。下游成材延续偏弱表现，且钢厂焦炭库存已补至合理偏高水平。钢厂焦炭库存多处合理偏高水平，且控制到货节奏继续增加，加之钢材价格震荡下跌，成材成交疲软，钢厂对焦炭采购积极性一般。 农产品板块 【油脂】 震荡回调 美农发布的周度作物生长报告显示大豆收割率为76%，高于5年均值67%，美豆收割进度快但出口缓慢，美豆油震荡偏弱。受到美豆及原油下行的拖累，马棕油下跌。目前印尼棕榈油持续去库存，马来西亚与印尼共计500万吨的库存压力并不算太高，或对棕榈油价格形成支撑。厄尔尼诺气候不断加强，3月棕榈油进入季节性减产期，供应端或带来提振。 国内方面，油脂跟随外盘回落。库存方面，截止到2023年第40周末，国内三大食用油库存总量为242.79万吨，周度增加10.83万吨，环比增加4.67%，同比增加78.04%。其中豆油库存为119.80万吨，周度增加1.38万吨，环比增加1.17%，同比增加40.05%；食用棕油库存为75.18万吨，周度增加10.14万吨，环比增加15.59%，同比增加104.68%；菜油库存为47.81万吨，周度下降0.69万吨，环比下降1.42%，同比增加239.08%。油脂总库存上升，远月进口增加，随着消费淡季的来临，库存压力增大。短期油脂维持震荡，美豆偏紧的供应及较高的原油价格提供了底部支撑，油脂下行空间预计有限。厄尔尼诺气候对巴西产量产生影响预期下，四季度到明年年初油脂或易涨难跌，可逢低建立长线多单。 【油料】 中国购买支持美豆，豆粕延续震荡 隔夜美豆收涨，收复昨日跌幅；中国购买美豆消息支持；另由于阿根廷减产导致豆粕出口下滑，美豆粕出口良好，令其国内价格坚挺；主力1月开盘1287，最高1297.75，最低1280.5，收盘1293.5，涨0.51%；国内夜盘豆粕小幅高开收高；42周大豆压榨回升至超200万吨，同时进口大豆库存环比大降96万吨至301万吨；主力1月开盘3860，最高3886，最低3849，最新3879，涨0.62；菜粕高开增仓高走；豆菜价差修复驱动；现货超千元的豆菜价差使得菜粕较豆粕更具吸引力；主力1月开盘2932，最高2959，最低2929，最新2952，涨1.23%；菜油低开震荡；四季度菜籽进口量料在140万吨左右，叠加俄罗斯菜油进口预期，供应端压力巨大；另马棕2月1-20日产量环比增加约5%，且马币走强使棕榈油走弱；主力1月开盘8460，最高8460，最低8398，最新8430，跌1.20%；操作建议: 两粕偏多，菜油偏空。 【豆一】 期价增仓下行 等待政策支撑 昨日豆一期价增仓下行，近月3月合约跌幅较大。东北现货价格局部持续小幅下跌，象屿等大型企业收购价格持续下调，农户销售积极性一般，市场观望情绪浓厚，等待收储政策出台。本月国家粮食和物资储备局赴东北调研秋粮收购，市场对后期利好政策出台存在一定的预期，但政策真空期现货价格持续走弱。供应方面，东北新豆逐渐上市，需求方面，节后国储拍卖继续零成交，延续节前拍卖低成交率，国储地储拍卖均流拍或成交有限，反映下游市场观望情绪升温，1月开始国储拍卖成交率明显下降，市场等待新豆上市。东北大豆产区新豆陆续收获上市，开秤价格低于去年同期，产销区国产大豆现货价格弱势震荡下跌，消费旺季到来，国储大豆拍卖持续，旺季需求不及预期。今年东北大豆单产和种植面积下降导致产量较上年减少200多万吨，但关内大豆增产幅度较大，部分弥补东北大豆减产，整体看，若无政策收储，国产豆仍将供过于求。下游对国储拍卖参与积极性下降，因新豆逐步上市，市场关注拍卖情况和产区新豆上市进度影响，观望情绪升温，随着新豆的逐步上市，下游需方采购的谨慎态度愈发明显，短期现货市场价格呈现偏弱走势，在托市政策出台前，建议投资者短期维持偏空操作思路，中期仍需关注政策影响。 【花生】 现货跌势趋缓 期价增仓下行 昨日花生期价增仓下行，远月合约跌幅较大，近月相对抗跌，近强远弱持续。期价维持弱势震荡格局。十一长假后黄淮产区天气晴好，花生收获及上市进度加快，现货供应压力逐步加大，东北及其他花生产区天气较为理想，新米陆续上市，现货价格日均小幅下跌100-200元/吨，节后各地现货价格累计跌幅已接近1000元/吨。上市开始至今跌幅过大，上周开始农户惜售情绪升温，基层上市节奏有所放缓，现货价格有短暂企稳迹象。需求上，节前益海等油厂全面入市收购，对现货价格有所支撑，但由于其收购价格基本随行就市，支撑力度有限，市场关注鲁花收购动向。8月至今产地花生现货价格累计跌幅已超过2500元/吨，港口进口米尾货销售价格本周小幅下跌至10000元/吨，较上周下跌200元/吨。内外盘相关油粕价格反弹，花生油厂理论榨利亏损缩小，提振油厂入市积极性。国内油料米市场购销量依然有限，食品采购随购随用，市场需求旺季不旺。近期花生新作集中上市，新作丰产预期仍将陆续兑现中，现货价格短暂企稳，但下跌趋势或未结束，农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，建议投资者逢高沽空pk2401。 【玉米&淀粉】 震荡筑底 国内玉米收获尾声，丰产兑现，市场上量临近，随收购主体入市，价格或渐企稳。替代谷物优势减弱，稻谷成交爆量。进口玉米月度趋势下滑。美农调减产量、库存，调减全球期末库存，微利多。巴西干旱亚马逊河流水位下降影响出口。国内需求上，猪价走跌，生猪养殖亏损扩大。禽类养殖方面，鸡蛋价格回落，盈利回落；毛鸡价格下跌，盈利亏损。饲料需求增长受限。深加工企业开机率回落，淀粉库存回落。连玉米震荡磨底。 【生猪】 偏弱震荡 期货端：3月合约收盘14920，跌60；1月合约收盘16200，跌250；3月合约收盘15085，跌90。现货端：全国22省市生猪均价15.17元/kg，涨0.09元/kg，其中辽宁15元/kg，河南14.74元/kg，四川15.4元/kg，广东16.25元/kg；全国日均屠宰量150554头；环比增1.13%；基差方面，主力1月合约对河南地区贴水1460元/吨。 养殖端降价走量偏多，部分散户压栏情绪仍强，但终端走货平平，市场需求未见明显好转，屠企利润不佳，高价接货意愿较低，随着规模企业缩量保价，天气降温消费稳步提升，市场情绪有望好转。 【鸡蛋】 窄幅调整 期货端：3月合约收盘4180，跌85；12月合约收盘4373，跌75；1月合约收盘4279，跌38。现货端：2月24日全国现货鸡蛋整体下跌，其中主产区现货均价4.31元/斤，昨日4.35元/斤，跌0.04元/斤；销区均价4.56元/斤，昨日4.63元/斤，跌0.07元/斤。销区到货方面，北京到车9辆，广州到车16辆，东莞到车58辆；基差方面，主力1月合约对山东地区升水79元/500kg。 目前产区库存仍然偏多，养殖单位有出货压力，部分贸易商补货行为对市场提振效果不明显，本月新开产及淘汰数量均偏少，存栏变化幅度不大，而饲料成本压力缓解，蛋价支撑线下移，盘面在综合成本线附近试探。 【白糖】 抛储传闻再起，期价内弱外强 昨日郑糖期价震荡走升，期价有企稳迹象，受外盘上涨带动。本周郑糖期价增仓下行，主力SR2401收盘价最低下跌至6720附近，市场偏弱趋势持续，国内白糖抛储传闻再起，令期价承压。国内方面，新榨季已经开始，北方糖厂陆续开榨，叠加节前抛储12.67万吨，国内供应逐步改善。外盘走势偏强，印度最近降雨对甘蔗补救以及巴西产量继续上调，印度出口禁令延续到2月底之后，另外市场担忧厄尔尼诺天气事件带来的干旱天气将抑制印度和泰国的糖产量，多空因素叠加影响下外盘期价偏强运行。海关总署公布数据显示，2024年2月我国进口食糖54万吨，同比减少24万吨，降幅30.77%，但环比增加明显，国内进口供应环比增加，叠加新糖上市供应。预计后期内外盘走势仍将分化，国内供应改善情况下，内盘期现货价格走势料较外盘明显偏弱，建议投资者暂时观望，关注供应端变化。 宏观方面 【国债】 预期期债震荡偏弱 央行昨日开展了5930亿元7天期逆回购操作，由于当日有710亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净投放5220亿元。由于债券供给增多叠加税期高峰，尽管央行连续几日净投放，资金面仍然大幅走紧，昨日shibor多数上涨。四季度央行或将加大力度进行公开市场操作投放对冲资金面供给扰动，降准降息等总量宽松政策仍然可期，预计四季度流动性将持续维持宽松。 国内：基本面上，国内经济筑底迹象越来越明显。在内生动力逐渐恢复的情况下，经济需求对政策支持的迫切性却在减弱；政策面上，着力扩大内需、提振信心，加快经济良性循环，为实体经济提供更有力支持。这意味着货币政策也随着经济改善而进行调整，在总量政策和结构政策之间重新实现平衡。 海外：美国2月服务业PMI指数为50.9，略高于50%的荣枯线和市场预期，高利率环境或将持续更久；巴以冲突引发市场避险情绪升温。 短期内，海外因素和资金面是扰动国内市场的重要因素，昨日期债全线收跌。由于政府债供给压力较大、资金面略偏紧，预计期债短期内以震荡偏弱为主，但仍需关注资金利率转松后的做多机会。市场博弈基本面数据和低利率预期，需关注市场情绪变化。 【股指】 经济基本面较弱，期待利好政策落地 国家税务总局发布政策调整个人所得税优惠，针对赡养老人和抚养幼儿等人群提高优惠标准。央行发布政策，一是降低购房贷款首付比例最低至20%，二是针对首房首贷人群提出降息政策，利好房地产和消费，利空银行板块。证监会发布多条监管措施利好股市，包括调降印花税征收比例，限制IPO数量等，市场反馈强烈。城乡建设部、中国人民银行以及金融监管总局联合印发《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。同时，财政部、国税总局、住房和城乡建设部也发出《关于延续实施支持居民换购住房有关个人所得税的公告》，对房屋置换个人所得税予优惠予以延续，利好房地产相关市场。发改委成立民营经济发展局，主要负责加强与民营经济相关领域政策统筹协调，推动重大举措早落地、见实效。继续密切关注地缘风险、美联储等外生冲击；关注房地产等政策的效果。 分析师  免责声明/Declaration |
