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导读： 1. 国债资金投放将带动需求增强。 2. 中美经济周期差距正在收窄。 3. 国际大豆市场近弱远强。 4. 四季度生猪价格涨幅受限。 宏观： 国债资金投放将带动需求增强。 24日人大授权国务院提前下达1万亿国债，用于支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力。同时全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。表明目前国内财政政策发力的偏积极态度，不过后续仍要观察其具体落实情况对市场形成的影响。而随着财政政策的发力，那么对于今年四季度国内经济增长预期达到5%的把握也会更大。进一步看明年的经济目标也将在这个基础上有所保持，在实物工作量基础上的同比或仍将有较稳定的增长预期，也提振了当前市场的乐观情绪。 对于当前市场流动性问题，证券时报指出，目前DR007偏离政策利率的幅度已经不小，并认为流动性应适度宽松，并且有必要通过加大公开市场净投放规模，甚至是再度降准等方式，推动资金利率向政策利率收敛。而由于目前房地产市场整体承压的局面，央行能够给出的货币端政策调整也主要是被动响应市场需求，并没有出现较为激进的政策预期。所以当下对于货币政策仍要看相对稳健，财政政策逐步进入一个相对偏积极的趋势。 中美经济周期差距正在收窄。 海外市场方面，美国2月Markit服务业PMI初值录得50.9，为2022年1月以来新高。相比之下，欧元区2月综合PMI初值从47.2降至46.5，为2020年3月以来的最低水平。能够看到美国在服务业方面的表现仍然处于在强弱间反复波动的状态，也对其此前1月经济数据的衰退预期有所弱化。但至于能否指引未来两个月的美联储加息决策，则仍需要看2月CPI数据的表现。不过从服务业的景气程度和原油市场走势来看，美国通胀下行趋势已经较为确定，这也给出了一个未来美联储大概率不加息的宏观以及商品窗口期。而对于欧元区目前已经进入技术性衰退的局面下，欧央行对于货币政策转向宽松的概率则有进一步增大的可能。那么综合来看，国内及海外市场宏观节奏，我们仍延续此前判断，即美国正在进入滞胀型的衰退，国内则是衰退中的复苏，并且目前由于美联储的货币政策存在滞后性，使其向滞胀的方向又有所加速，而国内在房地产、地方债务方面连续给出的政策持续落地也使复苏的节奏又向前推进了一步，所以接下来的国内和国际市场宏观周期上的先后顺序可能正在同步，可以对四季度国内经济给一个更为乐观的判断。 粮油： 国际大豆市场近弱远强。 Conab对2023/2024作物年度的首次预测显示，巴西农民将把大豆种植面积扩大2.5%，玉米种植面积减少4.8%。一是由于大豆玉米比价优势降低了农民对玉米种植的意愿，二是天气预期恶化或影响巴西玉米种植面积减少。此前对巴西大豆种植面积扩大带动产量增长的预估水平上基本在6%左右，这也给供应端的变动形成了双边的均衡空间，宽松格局并不显著，甚至在风险因素强化下还可能再度收紧。这也就意味着基于巴西大豆供应格局的市场逻辑还是以震荡趋势主导，而在没有天气及其他影响种植的扰动因素强化下，供应宽松预期将主导巴西大豆市场价格偏弱运行。 农业农村部1月大宗农产品供需形势分析月报表示，巴西陈作大豆库存仍较大，美国新季大豆集中收获上市，但订单销售进度明显落后于往年，密西西比河水位下降影响美豆出口装船，预计国际大豆价格高位震荡。针对巴西大豆供应形势问题，需要再叠加现阶段种植进程的影响因素，在前期放缓的情况下，从主产州数据来看，巴西帕拉纳州大豆种植面积已达2023/24年度预估种植面积的58%，较之前一周提升12个百分点。相比于去年同期时的44%，今年的大豆种植进度较快，但落后于2021年同期时的60%。眼下种植速度开始有所回补，但种植进程仍不及2021年同期水平。再考虑到前述关于天气对巴西大豆的影响来看，长期视角下的大豆供需格局将支撑其2024年价格走势形成由弱到强的转变。 四季度生猪价格涨幅受限。 农业农村部近期表示，全国生猪产能较为充裕，生猪养殖处于盈利区间，后市猪肉供应仍将稳定增加，预计四季度猪肉市场供应充足。猪肉消费将逐步进入传统旺季，猪价有望季节性上涨，但预计涨幅有限，四季度价格将明显低于上年同期。针对四季度的国内生猪及猪肉市场，当下有来自三个维度的驱动因素正在形成，一是养殖规模场的产能去化以及经营结构调整正在展开，部分地区反馈的非瘟问题会逐步给市场形成一致的供应端收紧预期；二是下游屠宰环节冻品出库意愿将随着原料端带动的猪肉价格上涨而增大，进而形成一部分猪肉的供应增量，这一部分也是此前带动生猪价格上涨的存量部分，所以对市场形成的冲击或不明显；三是终端消费预期，目前来看需要关注其是否能够形成新的增量部分，将成为带动四季度猪价走强的核心因素。 注：本报告内容为试阅服务，后期服务方式可能会进行相应调整，敬请知悉。更多农业日报内容，关注卓创资讯研究院：https://csca.sci99.com/ |
