白糖：关注需求国买船情况 国际方面，国际原糖期货主力合约近期连续下探，在印度出口平价附近得到一定支撑，触及需求国买船心理价格预期，短期关注支撑效果。基本面来看，巴西新旧榨季交替过程中，unica最新数据显示巴西24/25榨季最后两周食糖产量同比有所增加，关注市场对巴西新季产量和库存数据的交易情况。印度减产问题老生常谈，对糖价的支撑力度一般，泰国按照预期增产，更多关注其出口方面。国内方面，国内自产糖收榨尾声，国内工业库存拐点将至，但本榨季国内库存量尚可，可用于国内消费至7-8月，国内中短期食糖供需仍显宽松，接下来市场的视线将重点关注加工糖和糖浆预拌粉进口政策，若持续限制替代品进口，后期国内进口糖压力较大，关注近期内外套利过程中加工糖厂的点价行为。考虑到来自产业的资金力量庞大且糖价已处于高位，短期有回调需求，上方存在抛压。考虑到进口需求后移，内外套利影响下，国内郑糖中短期存在高位震荡可能，上方关注加工糖厂买船预期，下方支撑来自进口糖浆成本。增产周期内，国际国内糖价均维持长线主逻辑逢高沽空。 棉花：低位震荡 上周棉价大幅下挫，主要系对等关税实施利空和轧花厂后点价砍单催化下跌所致。一方面关税的实施引发市场对于经济衰退的担忧，风险资产均大幅下挫。另一方面，此次美国对中国加征税收远超市场预期，同时取消了800美元以下小包裹豁免政策，直接出口渠道和需求进一步受限。此外，由于美国对东南亚各国家大幅加征税收，我国终端转口贸易也将受到限制，即便东南亚各国或和美谈判妥协而减少关税，但不排除美国要求其对中国加征关税的可能性，因此转口贸易受影响较大，此次对等关税政策的实施对于我国纺服终端出口需求打击较大。当下市场交易逻辑仍旧以关税扰动为主，基本面国内外新棉开始播种，国内面积小增美国减少预期，旧作库存去化较快，从往年最高降至近年最低，下游需求受特朗普关税影响而转弱，外单流失，美国订单取消增多，变量暂时有限。当下政策不确定性依旧较高且反复无常但又是交易主线，建议观望为主，关注中美相关政策。如若和谈无解，不排除需求缩量下进一步下挫可能性。 （来源：新湖期货） |
