核心观点 市场分析 价格方面：本周纯镍现货价上涨2715元/吨，SMM数据，4月18日当周金川镍升水下降850元/吨至2350元/吨，俄镍升水下降100元/吨至150元/吨，镍豆升水持平为-450元/吨；LME镍0-3价差上涨0.46美元/吨至-201.76美元/吨。 宏观方面：国家主席习近平圆满结束对越南、马来西亚和柬埔寨国事访问；国务院总理李强称在一些关键的时间窗口，推动各方面政策措施早出手、快出手；中国和越南发布中越命运共同体联合声明；国常会再提稳楼市稳股市；一季度我国国民经济开局良好，GDP同比增长5.4%；一季度我国货物贸易进出口总值10.3万亿元，创历史同期新高；特朗普称1个月内会与中国达成协议；白宫将设工作组紧急处理对中国加征关税危机；美国截至4月12日当周初请失业金人数为21.5万人，低于预期。 供应：目前菲律宾发运恢复，印尼镍矿价格居高情况下菲律宾发往印尼镍矿有所增加，镍矿底部坚挺但继续上行动力受限。预计下周菲律宾矿山将开启5月资源预售，但下游镍铁行情弱势，铁厂采购心理价位普遍不高。高冰镍逐步转产镍铁，原料端中间品维持偏高系数，整体市场散单偏紧，中间品价格表现强势。3月份纯镍产量约为3.4万吨，环比增长21%，仍呈现供应过剩格局。 消费：本周精炼镍价格逐步修复，现货上周下游需求较好，但本周随着价格上涨，成交转淡，现货升水也大幅回落。 成本利润：据我的钢铁数据：湿法中间品一体化工艺成本约10.6万元/吨，利润约1.9万元/吨。高冰镍一体化工艺成本约12.7万元/吨，利润约-0.22万元/吨。非一体化电积镍工艺成本约13-13.4万元/吨，利润约-0.45至-0.93万元/吨。印尼总统于4月11日正式签署镍产品特许权使用费新政，政府令分别为PP No.18（2025）和PP No.19（2025），该政策将于4月26日正式实施。按照镍矿的金属贸易基准价，镍矿产品成本上涨1.1美元/湿吨（35%含水），假设镍矿价格约上涨1.1~1.5美元/湿吨，镍铁及冰镍成本约上涨10-15元/镍。 库存方面：本周沪镍库存减少262吨至30332吨，LME镍库存增加36吨至204528吨，上海保税区镍库存减少500吨至5800吨，中国（含保税区）精炼镍库存增加152吨至49760吨，全球精炼镍显性库存增加188吨至254288吨，全球精炼镍显性库存变化不大。 综合来看，本周主力合约2505开于123350元/吨，收于125600元/吨，相比前周收盘上涨4300元/吨，上涨3.54%。本周中美关税战情绪退去，价格回归，印尼资源税收新规将于本月26日实施，成本增加，国家陆续出逆周期调节政策，助本周镍价大幅反弹。但关税实质影响并没有大幅体现，后续中美之间不利影响仍在。 策略 关税实质影响并没有大幅体现，后续中美之间不利影响仍在，目前虽有成本支撑，供应过剩格局仍未改变，预计近期镍价反弹高度有限，近期以区间振荡为主，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。 单边：暂无 跨期：暂无 跨品种：暂无 期现：中长线维持逢高卖出套保的思路 期权：暂无 风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 （来源：华泰期货） 免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。 |
