策略摘要 过去一周现货市场方面较为疲软，虽然绝对价格回落造成升水快速走高，但下游以低价点价为主，采购积极性较为一般。供应端，TC截至目前尚未改变上涨趋势，当前TC与价格，冶炼积极性高，供应将会持续增加，这将限制锌价的上涨高度，后面关注有Buenavista矿山招标。消费端表现暂时坚挺，社会库存仍在去库，但随着供应端增加，库存去库将受到考验，短期低库存对锌价形成支撑。海外集中交仓为租赁交易行为，与实际消费无关。 投资逻辑 ■市场分析 截至2025/4/17，伦锌价格较上周减少-1.96%至2595美元/吨，沪锌主力减少-3.15%至21990元/吨。LME锌现货升贴水(0-3)由上周的-13.28美元/吨变动至-35.52美元/吨。 供应方面：截止4月18日当周，SMM国产锌精矿周度加工费较上周持稳于3400元/金属吨，进口锌精矿周度加工费较上周持稳于35美元/吨。由于内外比价修复，进口锌报价数量增加，但冶炼厂采购情绪依旧不高。3月国内冶炼厂产量54.7万吨，比预期增加0.1万吨，4月份预期产量56万吨。 消费方面：具体来看，镀锌企业开工率较上周增加0.6%至64.34%，压铸锌合金开工率较上周减少-0.46%至58.39%，氧化锌企业开工率较上周减少-0.82%至60.79%。 库存：根据SMM统计，截至2025-04-17，SMM七地锌锭库存总量为10万吨，较上周同期减少-0.21万吨；仓单库存较上周同期增加751吨至7708吨；LME锌库存较上周增加73550吨至195350吨。 ■策略 单边：中性。套利：中性。 ■风险 1、海外矿山预期外扰动2、国内消费复苏不及预期3、流动性变化超预期。 （来源：华泰期货） 免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。 |
