一、行情回顾 短期国内三个油脂走势较为分化，豆油2509持续回升，棕榈油及菜油大区间震荡。这两天特朗普表态可能下调对华关税，昨天国内商品普遍走强，油脂也跟盘走强，棕榈油领涨。 二、国际基本面 棕榈油：近期印度、中国商业买船支撑马棕盘面，但昨日MPOA预估3月1-20日马棕产量环比预计增加约20%，产量环比增幅较大。关注4月最后一周马棕出口船运数据的变化，4月马棕库存环比将继续增加。中期，随着季节性增产季的推进，棕榈油产地预计供需双增、库存趋升，中期库存预计无压力。 大豆：中美贸易冲突背景下，后期中国对巴西豆采购预计仍较积极，巴西大豆季度中后期价格可能走强，支撑国内豆系成本端。但中短期巴西大豆出货有压力，出口FOB全价及对华CNF升贴水开始走弱。此外，美豆新作已经开始播种，最新进度8%快于预期，目前偏干燥的天气条件有利于播种进度的推进。 三、国内基本面 棕榈油:短期国内近端船期棕榈油进口利润改善，中国出现了一些买船，P59持续回落，豆棕现货价差持续回升至-700元/吨左右，国内仍是刚需为主。棕榈油目前仍是供需双弱局面，3月国内进口量超预期，谨防4-5月到港量也较预期偏高。4-5月国内库存可能持稳，不会继续下降。 豆油：最近2-3周国内进口巴西大豆开始到港，中期国内各月大豆预计到港1000万吨左右，港口及油厂大豆库存也止跌回升，但短期谨防通关不畅导致累库延迟，预计油粕库存回升较慢，短期国内豆粕现货基差持续走高。 菜油：近期市场不时传言中国采购了澳洲菜籽，利空菜系油粕盘面，但实际了解并未采购。国内沿海进口菜油库存仍在历史高位，国内近端供需压力持续。但因加拿大菜籽反倾销政策风险担忧，中期菜籽进口量逐月下降，加上进口菜油货权较为集中，3季度开始国内菜油供需趋紧。 四、结论 虽然国内大豆及豆油中短期供给将增，但国际大豆中期下跌驱动不足（美豆新作种植面积减少、美豆天气市、巴西大豆价格难跌），且国内豆油盘面相对价位较低，市场普遍预计豆油下方空间不大，大跌波段做多为主。 棕榈油，中期国内外预计供需双增，库存逐渐回升，套利偏空配置为主，豆棕、菜棕2509价差偏多操作。 （来源：新湖期货） |
