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每经记者 王帆 每经编辑 魏官红 4月24日晚间，卖驱蚊液与婴童护理产品的润本股份（603193.SH，股价35.53元，市值143.75亿元）发布2024年年报。作为2023年才登陆A股的日化上市企业“新秀”，润本股份继2023年收入规模跨越10亿元大关后，2024年再突破13亿元，归母净利润增长超三成。 在营收利润双增的背后，《每日经济新闻》记者研究发现，润本股份2024年推新品节奏加快，销售费用高企，该项费用增速大幅高于营收增速。另一方面，电商起家的润本股份目前尚未能摆脱对线上渠道的依赖，销售占比高达七成。 润本股份最早以驱蚊液“打响头炮”，近年来逐步拓展“第二曲线”婴童护理用品，其2024年重金投入的新品也大部分属于后者。 不过，相比于在驱蚊领域的高认知和高份额，婴童护理赛道明显面临着更激烈的竞争，外资品牌、老牌国货、新锐品牌都在“抢食”。另一方面，同为上市公司、同样拥有婴童护理品牌的上美股份、贝泰妮、上海家化，都是成人和婴童日化产品多品类、多品牌发展，而润本股份目前仅拥有“润本”单一品牌。
图片来源：由每经财报智能体一键生成 新品加速上市，但营销费用高企润本股份2024年年报显示，公司全年实现营业收入13.18亿元，同比增长27.61%；实现归母净利润3.00亿元，同比增长32.80%。 润本股份称，2024年公司积极开拓线上和线下渠道，加大研发投入，新推出儿童防晒乳、蛋黄油特护精华棒、蛋黄油特护精华霜、蛋黄油特护身体棒、蛋黄油特护润肤乳、天然淡彩润唇膏、儿童指缘精华乳等新产品，进一步丰富产品矩阵，全渠道多场景触达更多消费人群。 不过，《每日经济新闻》记者注意到，推新品、促业绩的代价之一是营销费用高企。2024年，润本股份销售费用达到3.80亿元，同比增长41.25%，大幅高于营收27.61%的增幅。润本股份称，销售费用变动原因主要系推广费和职工薪酬同比增加所致。 分产品来看，驱蚊产品、婴童护理产品、精油产品分别实现营业收入4.39亿元、6.90亿元和1.58亿元。
图片来源：财报截图 分季度来看，润本股份的销售存在明显的季节性特征，营业收入最高的是2024年第二季度（5.77亿元），其他单季度的销售额在1.6亿元到3亿元之间，这较为符合驱蚊产品的行业特征。 分渠道来看，线上销售达到9.70亿元，占比超过73%。从电商“生长”出来的润本股份，存在长期的线上渠道依赖。早在IPO（首次公开募股）时期，其招股书就显示，公司2020年到2022年每年通过天猫、京东、抖音实现的销售额占比达到七成左右，集中度较高。随着电商红利消退，流量成本上涨，新兴电商渠道不断涌现，润本股份的销售模式或将面临挑战。 因此，润本股份积极发展线下渠道，试图平衡各渠道发展。2024年年报显示，公司通过非平台经销商已开发合作线下渠道包括胖东来、永辉、大润发、沃尔玛、7-11、名创优品、屈臣氏、美宜佳、华润超市等KA渠道（关键客户渠道）以及WOW COLOUR等特通渠道。不过从业绩贡献来看，线下渠道仍相对较弱。 从驱蚊到婴童护理 市场更大，对手也更多诞生于2006年的“润本”品牌，曾以驱蚊产品在电商渠道异军突起，此前连续三年在天猫平台排名细分品类第一，成为超威、六神、榄菊等传统驱蚊品牌的有力竞争者。 不过，驱蚊毕竟是个小赛道，做得再好也是“矮子里拔将军”。因此，润本股份这几年发力婴童护理产品，试图复用此前借助驱蚊产品积累下的家庭客群。按照润本股份招股书援引的市场数据，同期（以2021年为例）中国驱蚊杀虫市场规模约为97亿元，而婴童护理市场为328亿元。“蛋糕”孰大孰小，显而易见。 润本股份招股书和年报显示，其2022年婴童护理产品收入首次超过驱蚊产品，收入占比超过45%，2023年婴童护理产品首次拿下收入的半壁江山，到了2024年占比则提升到52%。从上述2024年推出的新品清单来看，也主要是婴童护理用品。 但被寄予厚望的婴童护理赛道，其实并不好走。市场更广，意味着对手更多，竞争更加激烈。《每日经济新闻》记者梳理发现，在婴童护理这个赛道，不仅有老牌国货郁美净、青蛙王子，还有知名外资品牌贝亲、强生婴儿、艾惟诺，更有借助互联网起势的新锐品牌海龟爸爸、Babycare、兔头妈妈等。 另外，在A股上市日化企业中，上海家化旗下的启初、贝泰妮旗下的WINONA Baby、上美股份旗下的一页和红色小象，都是在成人护肤品类衍生出婴童护肤，并以独立品牌进行运营。同为上市企业的润本股份，则仅有“润本”单一品牌，品牌集团化发展不足，抗风险能力相对较弱。值得一提的是，润本股份靠单一品牌覆盖驱蚊产品和婴童产品，未用品牌进行品类区隔，这容易导致品牌认知不够清晰。 国际市场咨询机构英敏特发布的《2024年中国婴幼儿护理用品报告》显示，按2023年中国婴幼儿护理用品市场份额排名，前五大公司分别为科赴公司（拥有强生婴儿、艾惟诺两大品牌）、戴可思、贝亲、上美股份（拥有红色小象、一页两大品牌）、杭州千岛湖天鑫有限公司（拥有松达品牌），市场份额分别为9%、4.4%、4%、2.9%和2.7%。润本股份以2.5%的市场份额排名第六。 记者还查询到，韩束母公司上美股份的2024年年报显示，其旗下红色小象、一页两大婴童护理品牌2024年全年合计实现收入7.52亿元，高于润本股份当期6.90亿元的婴童护理产品收入。 华西证券今年1月发布的研报指出，随着婴童护理愈发受到年轻家长重视，消费品类更加精细、全面是未来趋势。虽然近年内出生率有下滑趋势，但婴童护理市场除2022年有所下滑外稳定成长，主要是客单价提升。对比全年龄段的个护消费水平，婴童护理的人均消费还有较大提升空间。从婴童护理行业市场竞争格局来看，竞争加剧下市场较分散，且集中度呈现下降趋势。 在“群雄逐鹿”的婴童护理市场，从驱蚊液“半路出家”的润本股份能分得多大的“蛋糕”，还有待市场检验。 封面图片来源：视觉中国-VCG211322973159 |
