前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。 今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔…… 周期与价值回归 先说投资视角。 入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。 或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论： 不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。 因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！ 在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。 曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。 也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。 其实没啥不一样！ 无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。 张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。
图片来源：基金年报；截至2024年12月31日 以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。 就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。 煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。 好企业和好价格 再说下好企业（好行业）和好价格。 由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。 确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。 说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体…… 这就涉及好企业（好行业）和好价格了！ 好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。 目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！ 从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。 与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。
数据来源：中证指数；截至2025年4月25日 再看下估值数据。 由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。
数据来源：iFind；截至2024年12月31日 光伏产品的逻辑也是长存的： 一是人类的终极能源是太阳。 二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。 三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。 此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。 随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。 重点看好不代表梭哈 最后是资产配置和仓位控制。 确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。 但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈all in。 而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。 同样以光伏基金为例。 我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。 我们也无法精准买到底部。 因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。 不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。 这样不会很快，但会走的很稳。 稳就是快。 |
