双焦五月行情展望：煤炭宽松格局难改 煤焦底部震荡走势

焦煤：

焦煤现货市场总体暂稳运行，前期市场竞拍小幅回暖后再次遇冷，下游贸易商和用户企业抄底补库有所减少，近期开始有一定走弱迹象。供应端，国内煤矿继续复产，产量处于高位水平；监管区散煤不能露天装卸及堆放，导致口岸通关下滑明显。需求端，近期焦化小幅提产，焦炭产量回升，下游用户补库加快。焦化企业首轮提涨落地后开启第二轮提涨，给予焦煤价格支撑。铁水产量本周大幅提升至244万吨/日以上，后市铁水产量有见顶可能。库存端，焦煤总库存小幅去库，上游矿山转为累库，港口继续去库，整体库存依旧处于较高水平。目前暂无供给端约束性政策，进口煤冲击仍然较大，但随着下游铁水和焦炭产量提升，焦煤补库需求加大，现货市场有小幅反弹，但普遍预期不高，后市仍有下跌空间。策略方面，利空在套保压制盘面价格，近月接货意愿不大，利多在于最新消息美国对中国高关税政策或让步，宏观预期好转，价格超跌，建议套利为主，有传粗钢平控文件可能下发，利多成材利空原料，建议多热卷空焦煤策略。

4月策略回顾：950-1050区间震荡短线逢高做空操作

5月策略：900-1000区间运行多热卷空焦煤操作

焦炭：

焦炭厂现货提涨第一轮落地，港口贸易资源暂稳运行，周五第二轮提涨启动，预计提涨空间或2-3轮，然后有见顶回落可能。由于焦煤让利，焦企利润亏损有所修复，部分焦企小幅复产。供应端，焦炭产量环比回升，出货有所好转。需求端，近期下游钢厂产能利用率回升放缓，本周铁水产量大增4万吨/日，达到244万吨/日以上，铁水有过剩而见顶可能，焦炭表需回升。库存端，上周焦炭总库存小幅累库，焦企厂库去库，钢厂小幅累库，港口小幅累库，库存中位偏高仍有一定压力。估值方面，由于现货上涨预期普遍不大，期货基本兑现2轮以上提涨预期。策略方面，焦企厂库库存压力已经通过去库缓解，基本面环比改善，最新消息美国对中国高关税政策或让步，宏观预期好转，另外有消息称粗钢平控文件将近期下发，利多成材利空原料，建议多热卷空焦炭策略。

4月策略回顾：1500-1650区间震荡短线逢高做空操作

5月策略：1500-1650区间运行多热卷空焦炭操作

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