本周双焦市场小幅反弹，强现实弱预期格局未变，边际上处于供需平衡到供应宽松的过渡期。 焦煤方面，供给端，国内矿山继续复产，国产煤产量持续提升；蒙煤通关量因环保限制出现下滑，海运煤受价格倒挂影响进口量减少，整体呈现内增外减格局，总体供应量相对宽松。需求端，铁水本周产量大幅回升，目前已经临近峰值，下游独立焦化厂和钢厂五一节前低价备货，但随着补库接近尾声，现货成交转弱，竞拍市场跌多涨少，投机需求低迷。库存结构显示，上游矿山和洗煤厂库存累积，港口库存下降，下游企业去库，蒙煤288口岸库存亦减少，总库存变化不大，小幅累库，市场逐步由供需平衡转向供给宽松。 焦炭方面，供给端焦企开工率稳中有升，伴随铁水需求增长持续提产。需求端，铁水日均产量达244.35万吨，环比增长4.23万吨，刚性需求强劲，但投机性需求减弱，以刚需拿货为主；市场虽存在第二轮提涨预期，但焦钢企业对价格博弈激烈，落地存不确定性。库存层面，港口与独立焦企去库，钢厂节前补库，库存略有提升，总库存基本持平，五一节前备货接近尾声。 综上所述，焦煤市场短期受铁水需求支撑，现货仍具韧性，但中期供给过剩压力凸显，淡季预期压制价格上行空间，05合约基差收敛，09合约反弹受限。焦炭市场供需当前维持平衡，虽有提涨预期，但成本端煤价偏弱，且焦钢博弈激烈，价格缺乏上行动力，期价以区间震荡为主。操作上，焦煤建议等待宏观信号明确后逢高做空，焦炭在升水较高时可布局空单，重点关注铁水产量变化及宏观政策导向。 （来源：新湖期货） |
