市场分析 价格方面：碳酸锂期货本周经历上涨行情，主力合约2505本周五收于68180元/吨，本周跌幅为2.85%，持仓量为217370手。根据SMM数据，周五电池级现货均价6.85万元/吨，较前一周下跌2.84%，工业级现货均价6.75万元/吨，较上周下跌2.17%，目前期货贴水电碳1620元/吨。现货市场新货流通较少，主因盐厂捂盘惜售，价格难以达到出货预期。截至本周五，主力合约2505持仓为217370手，较前一交易日增加4914手，所有合约总持仓362961手，较前一交易日减少1715手。截至本周五，碳酸锂当日仓单31795手，较前日增加240手。 供应端：据SMM统计，周度产量基本持稳，周度总产量1.67万吨，环比减少488吨，其中辉石产碳酸锂8743吨，环比减少390吨，云母产碳酸锂3527吨，环比减少100吨，盐湖产碳酸锂2923吨，环比增加20吨，回收产碳酸锂1707吨。本周碳酸锂产量环比下降，主因四川头部企业分基地轮检，前期检修厂家维持，叠加中小厂商因价格低迷及利润压缩减产加剧。自有矿企业多维持高开工率。青海盐湖大厂集中放货，以网站均价结算价格较高，贸易商接货意愿低迷。行业总库存累库速度放缓，但锂盐厂库存压力持续累积，部分厂商因价格倒挂选择捂货；下游受节前补货驱动，库存小幅上涨。 消费端：据百川数据，磷酸铁锂产量环比减少0.30%，三元材料环比减少2.36%。钴酸锂环比减少1.67%，锰酸锂环比减少3.59%。下游材料厂对于后续订单排产情况暂无良好预期，不过现货价格跌至相对低位后，下游材料厂采购意愿边际改善，带动市场成交活跃度提升；一季度国内电池产量和新能源汽车产销量同比维持高增速，但去年同期以旧换新政策今年尚未实施，且电池厂以及终端新能源汽车均在累库，负反馈格局下，难以保证高增速能够维持；4月美国关税政策导致电芯出口存在较大不确定性，部分铁锂厂家下调排产计划，个别企业开始降低库存且减少原料采购。 成本端：碳酸锂价格下跌倒逼锂精矿价格下调，成本支撑进一步弱化，但外采矿企业仍处于深度亏损状态，低价矿源流通稀少。 从库存端来看：根据SMM最新统计数据，现货库存为13.19万吨，其中冶炼厂库存为5.24万吨，下游库存为4.28万吨，其他库存为3.66万吨。较上周增加259吨。行业总库存累库速度放缓，但锂盐厂库存压力持续累积，部分厂商因价格倒挂选择捂货；下游受节前补货驱动，库存小幅上涨。期货仓单量增至3.16万吨，期货低价导致难有新货交仓。 从需求看：下游材料排产维持高位，磷酸铁锂二季度排产环比回暖，头部企业开工率稳定，但部分订单分流至中小厂商，部分二三线企业开工率上行。下游采购仍以长单及客供为主，散单需求集中于工碳及准电碳，电碳采购多寻低价新货或合适基差。五一节前补库驱动短期成交回暖，但终端订单增量有限，难以形成持续性需求支撑。 从利润看：盐湖提锂及自有矿企业虽利润收窄，但成本优势仍存；回收企业受黑粉价格跌速滞后影响，亏损压力显著扩大，部分厂商被迫减产。 整体来看，本周碳酸锂期货价格创下新低，现货市场同步跟跌，主力合约低位跌破6.8万元/吨。受期货价格下行及五一节前补库需求影响，现货市场成交活跃度略有提升，但采购主体仍以刚需为主，下游普遍询价贴水货源或新货，工碳及准电因性价比优势更受青睐。期现商报价普遍对标07合约，大厂新货报价升水集中在500-800元/吨区间，厂家多捂货不出，报价偏高，高价货源缺乏承接，期现商新货补充困难。 氢氧化锂：本周氢氧化锂产量5250吨，较上周产量降低30吨，本周氢氧化锂行业开工率整体平稳。本周氢氧化锂市场延续供需双弱格局。原料端碳酸锂及锂辉石价格虽小幅回调，但仍未摆脱成本倒挂困境。下游需求持续疲软，难以提振厂商生产积极性，叠加流通环节库存充裕，行业整体开工率维持低位运行。目前市场缺乏利好支撑，供应端呈现低位盘整态势，贸易商多持观望态度，静待市场方向明朗。 成本方面：本周原料端各品位锂辉石整体趋稳。其中，进口锂辉石原矿（2-2.5%）价格在为625-640元/吨度，非洲5.0%品位锂辉石价格为490-540美元/吨，澳洲6.0%品位锂辉石到岸价达785-810美元/吨。市场交投清淡，现货价格承压走弱。但上游锂矿价格维持高位震荡，持续为氢氧化锂成本端提供刚性支撑。 钴：供应方面，据百川数据显示，本周国内四氧化三钴产量预计2400吨，较上周产量持平，开工率同步不变。目前部分四钴冶炼厂照常生产，个别厂家表示本月加大开工力度，而亦有部分厂家由于原料紧缺减缓生产节奏，前期停产厂家暂未有复产预期。整体来看，市场供给量充足。本周国内硫酸钴产量预计1220金属吨，较上周产量持平，开工率同步不变。近期大部分硫酸钴厂家生产未有明显增加，前期停产厂家暂无有复产预期。整体来看，市场供应量调整幅度不大。 消费方面，近期受关税政策波动的短期影响，5月份部分从事三元材料生产的企业，其海外订单量预计将出现下降。动力电池需求保持稳定，但储能领域占比仍较低，整体需求增速弱于供给端，下游电芯厂延续低库存策略，采购以长单为主，散单成交清淡。四氧化三钴方面，当前数码3C订单维持稳定，下游钴酸锂企业保持平稳生产，执行前期订单为主，少量刚需订单入市，预计4月份钴酸锂排产小幅增加。 成本方面，据百川消息，本周硫酸钴生产成本震荡调整。国内钴中间品价格持平，截至目前钴中间品市场报价为11.7-12.4美元/磅，均价为12.05美元/磅，较上周价格不变，国内生产成本压力增加。本周四氧化三钴成本震荡整理。国际市场报价小幅调整，截至目前标准级钴报价15.25-16.35美元/磅，合金级钴报价19.00-21.25美元/磅。原料系数上调至75.0%-77.0%，国内生产成本压力仍存。周内厂家利润仍不及预期，恢复还需时间。国内生产成本压力仍存。 库存方面：本周硫酸钴库存压力仍存。周内钴盐市场观望情绪不减，下游企业采购意愿仍显疲软，且部分厂家更倾向于采购钴中间品而非钴盐，只有部分五月需求前置给市场带来少量补库情况，零星成交为主。本周四氧化三钴市场库存压力仍存。近期四钴市场行情维持偏稳运行，总体情绪一般，下游维持刚需采购，整体市况活跃度待提升，后续仍需继续关注原料供应情况及国际消息面的变化风险。 市场价格方面，据百川盈孚统计，四氧化三钴市场报价为20.0-22.0万元/吨，均价为21.00万元/吨，较上周同期均价保持不变。硫酸钴价格4.80-5.20万元/吨，均价5.00万元/吨，较上周同期均价上涨0.05万元/吨。氯化钴市场报价为5.90-6.20万元/吨，均价为6.05万元/吨，较上周同期均价保上涨0.1万元/吨。。 策略 单边：上游逢高卖出套保 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：卖出虚值看涨或熊市价差期权 风险 1、消费端不及预期， 2、供应端增量超预期， 3、宏观情绪及持仓变动影响。 |
