重要数据 现货方面：LME锌现货升水为-22.27美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨60元/吨至22900元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下跌20元/吨至225元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下跌10元/吨至22880元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下跌90元/吨至205元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨60元/吨至22900元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下跌20元/吨至225元/吨。 期货方面：2025-05-15沪锌主力合约开于22885元/吨，收于22590元/吨，较前一交易日上涨70元/吨，全天交易日成交152385手，较前一交易日减少66723手，全天交易日持仓99050手，较前一交易日减少5891手，日内价格震荡，最高点达到22915元/吨，最低点达到22545元/吨。 库存方面：截至2025-05-15，SMM七地锌锭库存总量为8.63万吨，较上周同期增加0.3万吨。截止2025-05-15，LME锌库存为165175吨，较上一交易日减少1875吨。 市场分析 现货市场方面，由于前期进口锌锭到货量较多，下游存在一定库存采购积极性下滑，且存在畏高情绪，现货升水进一步回落。紫金位于俄罗斯的矿山计划于6月份停产，1季度海外产量不及预期，但暂不改锌锭过剩预期，虽然TC上涨空间有限，但即使当下TC价格冶炼仍存利润，冶炼积极性犹在，供给压力依旧。海外矿产量不及预期，但国内进口矿库存充足，短期TC不具备下调的条件。原本对锌价形成有利支撑的低库存也呈现出了累库的迹象，若趋势性累库形成，锌价下方空间有望打开。消费端5月份可能经受考验，由于抢出口时间窗口临近末期且存在透支的情况，5月后消费存在环比走弱的可能。 策略 单边：中性。 套利：中性。 风险 1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。 （来源：华泰期货） 免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。 |
