期货行情： 2025-05-15，沪铜主力合约开于78900元/吨，收于77870元/吨，较前一交易日收盘-1.36%，昨日夜盘沪铜主力合约开于78,160元/吨，收于78,490元/吨，较昨日午后收盘上涨0.13%。 现货情况： 据SMM讯，昨日早盘持货商均对沪期铜2606合约报价，平水铜升水430-460元/吨，好铜升水470-500元/吨。随后成交价格走跌，铁峰、中条山pc、豫光等成交落至升水380-410元/吨，贵溪升水470元/吨附近，湿法成交在升水350元/吨左右，非注册坚挺升水300元/吨。盘面较昨日走跌，月差并未明显走扩。昨日上期所铜期货仓单增加2w多吨至5W吨以上，预计今日现货升水将在昨日基础上下行。 重要资讯汇总： 宏观与地缘方面，、美联储主席鲍威尔称，美联储正在调整其总体政策制定框架，零利率已不再是一个基本情况，需要重新考虑就业不足和平均通胀率的措辞，预计4月PCE降至2.2%。国内方面，国办印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，推进城镇老旧小区整治改造。 矿端方面，据BNAmericas网站报道，在采矿业推动下，一季度秘鲁出口呈现回升态势。秘鲁外贸和旅游部的数据显示，铜、金和锌是矿产品出口增长的主要因素。2月份，受到需求萎缩的影响，秘鲁铜出口同比下降了0.4%。但在3月份，秘鲁铜出口额达到25.8亿美元，增长24.7%；一季度，铜出口额累计为66.2亿美元，增长23%。 冶炼及进口方面，外电5月14日消息，在盐湖城，Utah Metal Works的仓库内，一座由废旧空调、拆除建筑和报废汽车中拆下的30万磅废铜已经堆积多周。如今，随着美中达成暂时性的贸易“休战协议”，这座“铜山”终于有机会开始动了起来。美国经销商如犹他金属公司的总裁马克·刘文和他的中国同行们已经通过电话来敲定销售和最终的发货事宜。目前看一些废铜库存失衡可能会开始缓解，但分析师警告称，这将需要一些时间。美国在2024年出口60万吨废铜，超过一半的废铜运往中国。本轮中美贸易摩擦清晰地告诉我们，铜资源供应链的复杂性远超表面价格波动。 消费方面，铜价处于高位并呈现震荡并略有走强格局。下游方面，谨慎观望的情绪逐渐显现，部分企业新增订单情况表现平平。与此同时，受近月合约BACK结构下月差扩大的影响，市场消费态势有所转弱。周内，整体市场采购行为以逢低进行刚需采购为主。不过由于本周为五一假期后首周，下游企业部分仍有待恢复，下周需持续关注下游采购积极性能否有所恢复。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-4075.00吨万184650吨。SHFE仓单较前一交易日变化10466吨至60535吨。5月12日国内市场电解铜现货库13.20万吨，较此前一周变化0.89万吨。 策略 铜：谨慎偏多 总体而言，目前美国与多国达成贸易协议后使得市场风险情绪有所滋生，同时TC价格持续低位也决定了铜价或仍易涨难跌，因此目前就操作而言仍然建议以逢低买入套保为主。 套利：暂缓 期权：short put 74,000元/吨 风险 国内需求下降过快库存大幅累高 海外流动性踩踏风险 （来源：华泰期货） 免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。 |
