重要数据 截至2025/5/23，伦锌价格较上周减少-0.41%至2695美元/吨，沪锌主力减少-1.27%至22215元/吨。LME锌现货升贴水(0-3)由上周的-20.95美元/吨变动至-21.55美元/吨。 供应：截止5月23日当周，SMM国产锌精矿周度加工费较上周上持稳于3500元/金属吨，进口锌精矿周度加工费较上周持稳于45美元/吨。6月份TC仍将继续上涨，分别上涨至3650元/吨左右和55美元/吨左右。锌矿供应暂无扰动，冶炼厂原料库存充足，继续看涨TC。 消费：具体来看，镀锌企业开工率较上周增加1.09%至62.03%，压铸锌合金开工率较上周减少-2.67%至56.41%，氧化锌企业开工率较上周减少-0.38%至62.03%。 库存：根据SMM统计，截至2025-05-22，SMM七地锌锭库存总量为8.04万吨，较上周同期减少-0.59万吨；仓单库存较上周同期减少401吨至1774吨；LME锌库存较上周减少10700吨至153500吨。 利润：截至2025-05-22，行业冶炼企业生产利润（不包含副产品收入）为-484元/吨。 市场分析 过去一周沪锌价格维持震荡走势，现货市场方面，周初受进口锌锭冲击国内市场，现货市场升水快速回落，但随着社会库存持续下滑，贸易商挺价现货升水下半周开始修复。矿端方面，紫金俄罗斯矿山面临停产，但目前供应尚未受到扰动，冶炼厂矿库存充足，依旧看涨后期TC。冶炼利润依旧充足，供给端压力依旧不减，短期尚未看到TC回落的风险。消费端保持相对强势，但消费的韧性需要持续观察，虽然中美关税和谈下调，但抢出口和美国囤货早已发生，消费存在边际下滑的风险，且目前国内库存出现累库迹象，需谨慎对待。 策略 单边：中性。套利：中性。 风险 1、海外矿山预期外扰动2、国内消费复苏不及预期3、流动性变化超预期。 （来源：华泰期货） 免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。 |
