油脂：菜油偏多操作思路，区间内暂观望 昨天，BMD毛棕盘面日内先弱后强，8月合约上涨0.05%，报收3829林吉特/吨。船运机构数据显示马来西亚5月1-25日棕榈油出口量环比增长11.6%、7.3%，出口环比增幅有所增加。由于5月产量水平预估偏高，4月出口基数偏低，马棕5月库存可能增至200-210万吨，供需边际变化偏空。中期季节性增产季，产地库存仍趋增，后期出口较为关键。隔夜，CBOT盘面因节假日休市。特朗普23日威胁自6月1日起对欧盟商品征收50%关税。但当地时间25日特朗普表示，在与欧盟委员会主席通话后，同意将对欧盟商品征收50%关税的起征时间从原定的6月1日推迟至7月9日。欧盟利用进口美豆反制的担忧延后。国内方面，昨日国内油脂偏弱运行，菜油相对稍强。国内基本面看，短期新增棕榈油采购减少，但国内豆棕价差继续倒挂，棕榈油仍是刚需为主，5-6月船期采购量足够刚需，中短期国内棕榈油库存预计止跌可能小幅回升。上周国内大豆压榨量升至预期的峰值水平。中期只要大豆通关节奏正常，国内豆油将季节性增库。国内进口菜油供需现状及预期没有变化，短期国内库存仍在高位徘徊。操作上，供需边际变化看，棕榈油维持反弹波段偏空操作思路，谨防美国生柴利多消息造成的风险。国内豆油预期累库，但由于价格较低有安全边际，豆油2509合约跌至7300-7500波段做多，否则观望。中加关系没有变化前，菜油偏多操作思路，区间内暂观望。 花生：关注新作面积弱势难强 短期，北方地区大面积降雨，花生盘面回落，昨日PK2510合约下跌0.67%，报收8252元/吨。油厂收购方面，主力鲁花油厂停机停收比例上升，益海油厂到货量也有限。随着产区油料米收购的结束，油厂收购预计将陆续进入尾声。虽然库存偏低，但国内也是供需双弱。中短期，关注国内新作面积，预期同比增加。 豆粕：逢低做多，注意节奏 隔夜美豆因公共节日休市。特朗普周日宣布将对欧盟征收关税的时间推迟到7月9日。气象机构预计美国中西部未来几天将出现频繁降雨，有助于刚刚播种的大豆生长。连豆粕前段时间形成了很明显的跌势，现货基本面迅速转宽松，大豆通关时间恢复正常，从20天又回到了正常的10天以内，豆粕远期9月、1月合约被带动走弱至相对偏低位置。但实际上压榨量虽然迅速回升，但油厂、饲企豆粕库存回升仍较慢，这说明前期积压的订单需要兑现。这个时候下游市场的心态依然非常脆弱，一有点像阿根廷天气这种风吹草动，盘面就会立马体现。另外，近期盘面猪价向下突破，已经印证生猪远期供应量大，蛋白消费将保持旺盛，市场传言豆粕填加比例最近有所调整，我们认为有关添加比例这个话题历年来对豆粕盘面的影响都非常有限。调整添加比例多为个体行为，不具有普遍性，因此其对总体消费的影响并不大。当前美豆及连粕反弹仍可能持续，等待阿根廷产量损失明朗，随后美豆及连粕可能回落，产量损失明朗的时间并不确定，可能是一周，也可能是更长时间，相对准确的损失得等待水退之后才能统计出来。接下来可能衔接上美国天气题材，国外气候模型显示美国将面临炎热夏季。操作上，我们认为，无论中美是哪种谈判结果，连豆粕远期合约继续下行空间都会受到限制，南美及北美天气可能会轮番扰动市场，建议逢低做多，注意节奏。 （来源：新湖期货） |
