油脂：菜油建议继续观望 昨天，BMD毛棕盘面延续偏强，当日8月合约上涨0.8%，报收3899林吉特/吨。短期，内外棕榈油盘面走势相对偏强，或因印度采购量恢复正常，关注5月全月马棕出口环比增幅是否进一步扩大。由于5月产量水平预估偏高，马棕5月库存料将继续增加，区别只是预期增加的程度。中期，国际棕榈油产区季节性增产季，产地库存预计仍趋增，后期出口较为关键。隔夜，CBOT大豆盘面下跌，CBOT豆粕及豆油走势同样较弱，或因阿根廷大豆减产程度预计有限。国内方面，昨日国内油脂弱势震荡，棕榈油相对稍强，夜盘豆油及菜油受美豆盘面影响延续偏弱。国内基本面看，短期新增棕榈油采购减少，但国内豆棕价差继续倒挂，棕榈油仍是刚需为主，5-6月船期采购量足够刚需，中短期国内棕榈油库存预计小幅回升。上周国内大豆压榨量升至预期的峰值水平。中期只要大豆通关节奏正常，国内豆油将季节性增库。国内进口菜油供需现状及预期没有变化，短期国内库存仍在高位徘徊。操作上，供需边际变化看，棕榈油维持反弹波段偏空操作思路，但短期盘面始终抗跌，谨慎参与。国内豆油预期累库，但由于价格较低有安全边际，豆油2509合约跌至7300-7500波段做多，否则观望。中加关系没有变化前、区间震荡走势未改，菜油建议继续观望。 花生：反弹滞涨偏空操作为主 昨日，花生盘面小幅高开后震荡，短期涨势放缓，当日PK2510上涨0.17%，报收8352元/吨。短期，河南、东北产区价格延续上调，平均涨幅约200元/吨，支撑盘面，但实际成交量有限。国内当前剩余库存较低，多数货源进入冷库，产区可流通货源量不大。中期，国内进入库存消耗期，虽然油厂将陆续季节性停机、食品需求始终不振，但国内剩余库存偏低，加上进口米减少，阶段性的供需偏紧还是可能出现。由于相对种植收益较好，2025年国内新季花生种植面积预估同比趋增，若后期天气无大的问题，新作预估同比恢复性增产背景下，反弹滞涨偏空操作为主。 豆粕：盘面可能回调 隔夜美豆7月收于1048.5，跌1.25%。因美国农业部的作物周报显示种植进度加快，且需求放缓。美国农业部周二发布的作物周报显示，截至周日，美国大豆种植完成76%，高于一周前的66%以及五年平均水平68%，但低于报告出台前分析师预测的78%。巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2025年5月份巴西大豆出口量将达到1403万吨，低于上周预估的1452万吨，不过仍将高于4月份的1347.6万吨以及去年5月的1347.2万吨。连豆粕前段时间形成了很明显的跌势，现货基本面迅速转宽松，大豆通关时间恢复正常，从20天又回到了正常的10天以内，豆粕远期9月、1月合约被带动走弱至相对偏低位置。但实际上压榨量虽然迅速回升，但油厂、饲企豆粕库存回升仍较慢，这说明前期积压的订单需要兑现。这个时候下游市场的心态依然非常脆弱，一有点像阿根廷天气这种风吹草动，盘面就会立马体现。另外，近期盘面猪价向下突破，已经印证生猪远期供应量大，蛋白消费将保持旺盛，市场传言豆粕填加比例最近有所调整，我们认为有关添加比例这个话题历年来对豆粕盘面的影响都非常有限。调整添加比例多为个体行为，不具有普遍性，因此其对总体消费的影响并不大。操作上，我们认为，无论中美是哪种谈判结果，连豆粕远期合约继续下行空间都会受到限制，南美及北美天气可能会轮番扰动市场，建议逢低做多，注意节奏。 （来源：新湖期货） |
