油脂：棕榈油不追多，空单谨慎持有 昨天，BMD毛棕盘面冲高回落，当日8月合约上涨0.87%，报收3933林吉特/吨。短期内外棕榈油盘面走势偏强，或因印度采购量恢复正常，最近几天印度继续采购。近两日关注5月全月马棕出口环比增幅是否进一步扩大。由于5月产量水平预估偏高，马棕5月库存料将继续增加，区别只是预期增加的程度。中期，国际棕榈油产区季节性增产季，产地库存预计仍趋增，后期出口较为关键。隔夜，CBOT豆类盘面探底回升，CBOT豆油相对较弱，今晨CBOT豆油延续弱势。国内方面，昨日国内棕榈油领涨，强势延续，P2509主力多头席位昨日大幅增仓，资金面有异动，但近期国内外棕榈油基本面、消息面并无新增利多变化，印尼出口税也在环比下调，只是印度仍在继续采购。国内基本面没有明显变化。国内豆棕价差继续倒挂，棕榈油仍是刚需为主，5-6月船期采购量足够刚需，中短期国内棕榈油库存预计小幅回升，但7-9月船期采购量尚有不确定性。中期是巴西大豆到港高峰期，只要大豆通关节奏正常，国内豆油将季节性增库。国内进口菜油供需现状及预期没有变化，短期国内库存仍在高位徘徊，近端供需压力很大。操作上，端午假期将至，棕榈油不追多，空单谨慎持有。豆油2509合约跌至7300-7500波段做多，否则观望。中加关系没有变化前、区间震荡走势未改，菜油继续观望。 花生：现价继续走强等待反弹滞涨 昨日，花生盘面大涨，PK2510上涨2.04%，报收8522元/吨。短期，河南、东北产区价格延续走强，中间商有挺价意愿，但实际成交量有限。国内当前剩余库存较低，多数货源进入冷库，产区可流通货源量不大。中期，国内进入库存消耗期，虽然油厂将陆续季节性停机、食品需求始终不振，但国内剩余库存偏低，加上进口米减少，阶段性的供需偏紧还是可能出现。由于相对种植收益较好，2025年国内新季花生种植面积预估同比趋增，若后期天气无大的问题，新作预估同比恢复性增产背景下，反弹偏空滞涨操作为主。 豆粕：盘面可能回调 隔夜美豆7月收于1050.75，涨0.21%。主要受到美元走低的支撑。不过中西部地区天气条件良好，制约大豆市场的涨势。周三美国一家贸易法院裁定阻止了特朗普的大部分关税，并认定他越权行使了权力。但特朗普政府立即表示将上诉，分析师表示，由于白宫正在探索其法律途径，投资者将保持谨慎。连豆粕前段时间形成了很明显的跌势，现货基本面迅速转宽松，大豆通关时间恢复正常，从20天又回到了正常的10天以内，豆粕远期9月、1月合约被带动走弱至相对偏低位置。但实际上压榨量虽然迅速回升，但油厂、饲企豆粕库存回升仍较慢，这说明前期积压的订单需要兑现。这个时候下游市场的心态依然非常脆弱，一有点像阿根廷天气这种风吹草动，盘面就会立马体现。另外，近期盘面猪价向下突破，已经印证生猪远期供应量大，蛋白消费将保持旺盛，市场传言豆粕填加比例最近有所调整，我们认为有关添加比例这个话题历年来对豆粕盘面的影响都非常有限。调整添加比例多为个体行为，不具有普遍性，因此其对总体消费的影响并不大。操作上，我们认为，无论中美是哪种谈判结果，连豆粕远期合约继续下行空间都会受到限制，南美及北美天气可能会轮番扰动市场，建议逢低做多，注意节奏。 （来源：新湖期货） |
