市场要闻与重要数据 期货方面，截止周五收盘，棉花2509合约13360元/吨，环比上涨85元/吨，涨幅0.64%。现货方面，新疆地区棉花现货价格14443元/吨，环比下跌6元/吨。现货基差CF09+1083，环比下跌91。全国棉花现货加权均价14561元/吨，环比向下跌8元/吨，现货基差CF09+1201，环比下跌93。 国际方面，据USDA，截止5月29日当周，2024/25美陆地棉周度签约2.49万吨，周降7%，较四周平均水平降2%，同比降21%；其中孟加拉签约0.78万吨，越南签约0.56万吨，中国取消0.05万吨；2025/26年度美陆地棉累计签约30.32万吨，同比下滑25%；2024/25美陆地棉周度装运7.17万吨，环比增15%，较四周平均水平增1%，同比增101%，其中土耳其装运2.23万吨，越南装运1.98万吨。 国内方面，据棉花信息网，南疆阿克苏、巴州等个别地区先后在4月16日、5月2日、5月19日遭遇三场不同程度的大风沙尘天气，导致部分棉田棉苗倒伏、地膜撕裂，沙尘覆盖叶片直接影响光合作用。当前南疆播种较早棉田已陆续现蕾，现蕾率约50%左右，株高25-40公分左右，平均蕾数约2-3个。播种稍晚棉田普遍在处于第5-7片真叶阶段，株高15-25公分左右，平均蕾数约1个。而部分因风灾导致多次补种或重播棉田仍处于苗期阶段，棉苗长势稍弱，大小苗情况偏多，生育进程较正常棉田延迟20-25天，尤其处于风口的个别地块重播高达3次以上，目前棉苗仅见零星子叶展开。 市场分析 宏观方面，本周中美贸易谈判释放积极信号，内外棉价获得支撑。不过关税不确定性仍强，需持续关注宏观扰动。 国际方面，当前美棉播种进度持续偏慢，支撑棉价，不过主产区近期降雨偏多，旱情较前期持续改善，其他国家供应端天气的叙事性目前也不足，国际棉价短期预计延续震荡，跟随宏观情绪波动为主。后续重点关注各主产国天气及新棉生长状况。 国内方面，棉花商业库存加速去库，需求表现仍具韧性，本年度后期供需仍有趋紧预期。不过新年度国内植棉面积稳中有增，棉苗长势普遍较好，新作产量继续增加的概率较大，种植端缺乏明显利好驱动。尽管下游成品累库情况尚不严重，但需求步入淡季，下游新增订单不足，市场对于90天期满后的关税政策仍存担忧，外贸订单未有明显改善，需求面支撑不足。 策略 中性。当前关税政策仍存在高度不确定性，新年度疆棉丰产预期较强，国内进入消费淡季，当前保留关税仍处于较高水平，郑棉在短暂反弹后仍存再次探底的可能性，核心矛盾在于下游需求衰退向上游传导的时间节点。 风险 宏观及政策风险、主产国天气风险 （来源：华泰期货） 免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。 |
