重要数据 截至2025/6/6，伦锌价格较上周上涨1.2%至2690美元/吨，沪锌主力上涨0.72%至22385元/吨。LME锌现货升贴水(0-3)由上周的-23.43美元/吨变动至-35.60美元/吨。 供应：截止6月6日当周，SMM国产锌精矿周度加工费较上周上持稳于3600元/金属吨，进口锌精矿周度加工费较上周上涨5美元/吨至50美元/吨。最近成交3季度南美锌矿TC60美元/吨以上，冶炼厂锌矿库存依旧充足。 消费：具体来看，镀锌企业开工率较上周增加7.41%至59.58%，压铸锌合金开工率较上周增加4.87%至53.68%，氧化锌企业开工率较上周减少-0.58%至59.5%。 库存：根据SMM统计，截至2025-06-05，SMM七地锌锭库存总量为7.93万吨，较上周同期增加0.43万吨；仓单库存较上周同期增加329吨至2004吨；LME锌库存较上周减少2175吨至136975吨。 利润：截至2025-06-05，行业冶炼企业生产利润（不包含副产品收入）为-344元/吨，叠加副产品收益后盈利1100元/吨左右。 市场分析 过去一周沪锌价格维持震荡走势，现货市场方面，社会库存出现累库迹象，现货升水快速回落。矿端方面，6月份TC定价基本落地，呈现稳重小幅上涨趋势，目前冶炼厂原料库存充足依旧看涨后期TC，3季度进口矿成交价格进一步走高，冶炼利润仍在扩大。5月份受检修影响，锌锭供给增速下滑，但6月份预期增速恢复至10%左右，供给压力不减。消费端保持相对强势，库存绝对值处于低位，但消费的韧性需要持续观察，且目前国内库存出现累库迹象，需谨慎对待。 策略 单边：中性。套利：中性。 风险 1、海外矿山预期外扰动2、国内消费复苏不及预期3、流动性变化超预期。 （来源：华泰期货） 免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。 |
