市场要闻与重要数据 现货情况： 据SMM讯，6月6日当周，SMM1#电解铜平均价格运行于78415元/吨至78875元/吨，周中呈现震荡走高的态势。SMM升贴水报价运行于75至220元/吨，周内呈现逐步走低。库存方面，6月6日当周，LME库存变化-1.75万吨至13.24万吨，上期所库存变化0.16万吨至10.74万吨。国内社会库存（不含保税区）变化-0.42万吨至14.88万吨，保税区库存变化0.38万吨至5.80万吨。 观点： 宏观方面，6月6日当周公布的美国5月非农就业数据好于预期，缓解了市场对经济放缓的担忧，美股应声大涨。不过美国总统特朗普却依然在持续向美联储主席鲍威尔施压，敦促其尽快降息。而在目前美国债务到期临近、就业数据疲软与特朗普政府持续施压等因素下，美联储降息路径仍有较大不确定性，但利率走低在未来仍是大概率事件。 矿端方面，6月6日当周，据SMM讯，周内中国国内冶炼厂与Antofagasta的第二轮年中谈判尚未启动，国内冶炼厂仍处于内部讨论阶段。SMM进口铜精矿指数（周）报-43.29美元/干吨，较上一期的-43.56美元/干吨增加0.27美元/ 干吨。据外媒报道，日本PPC冶炼厂已与三菱就Block合同结构年中谈判达成一致。但日本冶炼厂在与Antofagasta的 Block合同结构年中谈判中更想争取正数结构。Ivanhoe Mines已启动Kakula铜矿分阶段复产计划，西侧矿区有望本月恢复地下开采，该区域目前已完成排水。公司已采购4台大功率水泵，并计划追加设备，地表排水系统预计90天内投用。停产期间，Kakula两座选厂维持50%产能处理地表矿石，而Kamoa矿区生产未受影响，继续按计划运行。公司维持2025年52-58万吨铜产量目标。另据报，Teck Resources旗下Carmen de Andacollo铜矿因SAG磨机故障停产检修，预计影响一个月产量。该矿2025年原计划产铜5万吨。 冶炼及进出口方面，6月6日当周，由于特朗普宣布加征钢铝关税至50%，从而使得Comex溢价再度大幅走高，进口亏损扩大至1,500元/吨的水平，这使得部分冶炼厂再度计划布局出口，到岸提单叠加出口货源共同冲击下洋山铜仓提单溢价均难回暖。并且国内社库存在往保税区流入的可能性。废铜方面，本周铜价延续弱势震荡，再生铜原料贸易商加快出货节奏，促使再生铜杆企业采购环境持续改善。临近订单交付期，企业原料周转加速，行业库存降至5400吨，周降150吨。受高品位光亮铜短缺影响，更多企业转向采购1、2号再生铜，通过分选工艺实现原料分级利用：优质料用于铜杆生产，低品位料则加工成阳极板。 消费方面，5月30日至6月5日当周，国内精铜杆企业产能利用率回落至74.87%，较前周下降1.03个百分点，低于市场预期2.27个百分点，同比增幅收窄至8.16个百分点。行业呈现典型淡季特征，铜价持续高位抑制下游采购意愿，叠加端午假期因素，部分企业超预期减产去库存。同期铜线缆行业开工率报76.08%，周环比下滑2.59个百分点，虽同比仍增长2.09个百分点，但新订单承接乏力现象凸显。调研显示，随着前期订单逐步交付完毕，部分企业新增订单量环比缩减约10%，在原材料价格高企与需求季节性走弱的双重压力下，预计短期开工率仍将承压。 策略 铜：谨慎偏多 总体而言，目前下游消费受到假期影响呈现下滑的情况，短期铜材以及电线电缆开工率或仍有承压的可能，但目前矿端供应仍然受到较大干扰，TC价格持续偏低叠加宏观因素对铜价也相对有利，因此目前就铜品种而言，仍然建议以逢低买入套保为主，买入区间可在77,000元/吨-77,500元/吨。 套利：暂缓 期权：short put 77,000元/吨 风险 需求持续不及预期 海外流动性风险 （来源：华泰期货） 免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。 |
